今晚有事很遲回來，洗完澡看了 鍵凱 科技 中報，在研發(fā)費用大幅增長137%和銷售費用近翻倍增長情況下（主要是股權(quán)激勵費用），歸屬凈利潤能保持營收基本同步，我覺得略超預期。中報里提到有未執(zhí)行訂單2.78億，預計都會在下半年執(zhí)行完，符合規(guī)律。假設(shè)技術(shù)服務費下半年3000萬收入，7、8月新簽訂合同只要執(zhí)行2000萬，下半年營收就會3億左右，全年營收5.15億，增長47%。85%毛利率，毛利2.55億。假設(shè)下半年研發(fā)費用5000萬（全年9300萬，公司預算在7000萬 1億間，根據(jù)盈利情況調(diào)節(jié)）、管理費用3000萬（上半年2400萬）、銷售費用1000萬（上半年780萬），財務費用-400萬，投資收益+政府補助600萬，營業(yè)利潤大約在1.75億，凈利潤大約在1.5億。1.5億基本是下限，彈性一下在1.5 1.65區(qū)間，全年在2.6億 2.75億，同比增長48% 56%，EPS4.33元 4.58元。說明：1、上半年研發(fā)人員只比去年底增加2人，人員同比增加很多，都是在去年下半年增加的。研發(fā)人員人均薪酬和去年差不多，可見今年基本沒有加薪。去年下半年研發(fā)費用3400萬，今年上半年4200萬，所以今年下半年做5000萬預計是合適的（主要是股權(quán)激勵導致的增加）2、海外訂單不存在增值稅考慮，2.78億未執(zhí)行訂單假設(shè)國內(nèi)1.5億，扣稅后營收減少近2000萬，所以下半年3億的營收預計也是相對合理的
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