今年已經(jīng)過(guò)去一大半了，很多人對(duì)今年的期望值，隨著時(shí)間流逝，越變?cè)降?，這還不打緊，更多的人對(duì)明后年的信心也越來(lái)越不足?，F(xiàn)在最大的問(wèn)題到底是什么呢？前幾天連華為任總也在內(nèi)部的講話中說(shuō)，華為接下來(lái)兩三年最大的任務(wù)，就是活下去。

這個(gè)話在外面引起的反響很大，其實(shí)這不光是華為的問(wèn)題，而是很多企業(yè)的共同感受。而且這兩年，實(shí)際上有很多企業(yè)，家庭和個(gè)人，在經(jīng)濟(jì)上出問(wèn)題，已經(jīng)倒下了，都沒(méi)有機(jī)會(huì)撐到后面所謂的冬天。

至于說(shuō)這里面的問(wèn)題，很多人理解為兩個(gè)方面，一個(gè)是疫情影響，一個(gè)是美國(guó)加息。這兩方面的影響肯定有，但是相對(duì)來(lái)說(shuō)，還是過(guò)于表面化。它們最多只是構(gòu)成了短期沖擊，但是還不能稱之為長(zhǎng)期趨勢(shì)的轉(zhuǎn)折。

真正的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，要追溯到十多年以前，也就是2007年。這個(gè)趨勢(shì)的跨度，遠(yuǎn)在疫情出現(xiàn)之前，就已經(jīng)在世界上成型了，中間經(jīng)歷了三次救市，也沒(méi)能扭轉(zhuǎn)這個(gè)趨勢(shì)，這才是當(dāng)今世界各種問(wèn)題的根本。

兩大趨勢(shì)見(jiàn)頂反轉(zhuǎn)

我們是2001年底加入的世貿(mào)組織，也是從這個(gè)時(shí)候起，我們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和世界全球化水平，這兩件事都開(kāi)始出現(xiàn)加速。這個(gè)事相當(dāng)于是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，我們通過(guò)各方面的積累，最終等到了世界消費(fèi)市場(chǎng)的大門敞開(kāi)，而跨國(guó)企業(yè)，找到了一個(gè)產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)的最廣闊空間。

當(dāng)2001年，我們加入世貿(mào)組織后，這就像產(chǎn)生了一次神奇的化學(xué)反應(yīng)，整個(gè)世界都開(kāi)始加速。但是這里面也隱含了一些不穩(wěn)定的因素，就是這種發(fā)展模式，本質(zhì)上是東方生產(chǎn)，西方消費(fèi)。

這會(huì)帶來(lái)一個(gè)問(wèn)題，西方該如何進(jìn)行貿(mào)易平衡？

實(shí)際上這個(gè)問(wèn)題沒(méi)法從根本上得到解決，理論上來(lái)說(shuō)，西方可以通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈分工來(lái)部分解決這個(gè)問(wèn)題，就是利潤(rùn)高的產(chǎn)業(yè)鏈上游，放在美國(guó)國(guó)內(nèi)，利潤(rùn)低的放在我們周邊，這樣美國(guó)拿走大部分利潤(rùn)，可以補(bǔ)貼國(guó)內(nèi)的消費(fèi)。

但現(xiàn)實(shí)的發(fā)展，總是超出預(yù)期?？鐕?guó)企業(yè)為了利益最大化，最后不斷把產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到低成本地區(qū)，然后利潤(rùn)分配自然也變少了。這就帶來(lái)了一個(gè)問(wèn)題，西方國(guó)家的消費(fèi)，錢從哪里來(lái)？

記住這個(gè)問(wèn)題，這是一個(gè)本質(zhì)性的問(wèn)題，即便到了現(xiàn)在也沒(méi)有解決，甚至變得更加棘手了，搞不好遲早會(huì)成為世界上最大的一個(gè)矛盾。

在這個(gè)問(wèn)題還沒(méi)有變成最大的麻煩時(shí)，當(dāng)時(shí)隨著我們加入世貿(mào)組織的推動(dòng)，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)也特別繁榮，這看起來(lái)是個(gè)雙贏的結(jié)局。但是很快這個(gè)模式就變得難以為繼，因?yàn)榘l(fā)生了一件事情，導(dǎo)致了上面說(shuō)到的那個(gè)問(wèn)題，變成現(xiàn)實(shí)了，就是錢該從哪里來(lái)。

這件事情，就是2008年的金融危機(jī)。我們可以看下這二十年來(lái)，我們國(guó)家的GDP增速趨勢(shì)。

可以看到從2002年進(jìn)入世貿(mào)組織后，GDP增速是不斷走高的，最后在2007年，達(dá)到了一個(gè)階段性，也有可能是永久性的高點(diǎn)，14.2%。這個(gè)跟全球貨物貿(mào)易的增長(zhǎng)幾乎是同步的，側(cè)面反應(yīng)了世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的核心推動(dòng)因素。

而這個(gè)增速不斷增快的趨勢(shì)被打斷，就是2008年的美國(guó)金融危機(jī)。從這次危機(jī)之后，全球的GDP增速的趨勢(shì)，發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，也是從2007年以后，我們的增速開(kāi)始了一個(gè)不斷小幅下滑的過(guò)程。而這個(gè)過(guò)程，遠(yuǎn)在現(xiàn)在的疫情和美國(guó)加息發(fā)生之前，在十多年的時(shí)間里，已經(jīng)構(gòu)成了一個(gè)既定的趨勢(shì)。

在宏觀上，在我們內(nèi)部，管這個(gè)叫發(fā)展進(jìn)入新階段，也就是從高速增長(zhǎng)階段，換檔轉(zhuǎn)為了中高速增長(zhǎng)階段，實(shí)際上就是GDP增速，由10%以上的增長(zhǎng)率，逐漸回落到6-8%之間。

而這種高速向中高速轉(zhuǎn)換的背后，除了我們的經(jīng)濟(jì)增速下滑是一個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)以外，構(gòu)成這個(gè)趨勢(shì)的背后，還有另一個(gè)趨勢(shì)，就是經(jīng)濟(jì)全球化水平階段性見(jiàn)頂，然后開(kāi)始逆全球化。只是全球化的慣性還在，見(jiàn)頂?shù)臅r(shí)間，要比我們的經(jīng)濟(jì)增速見(jiàn)頂，晚了幾年，大概是在2016年，才算是正式見(jiàn)頂。

全球化見(jiàn)頂?shù)臉?biāo)志是什么呢？

在經(jīng)濟(jì)上，應(yīng)該說(shuō)2016年美國(guó)正式簽署TPP協(xié)定，是逆全球化的正式落地。因?yàn)檫@是一個(gè)想在產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈上，把我們排除在外的經(jīng)濟(jì)協(xié)定。我們作為全球化產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈的支柱，把我們排除在外，毫無(wú)疑問(wèn)，這就是最直接的去全球化行動(dòng)。

全球的經(jīng)濟(jì)增速和經(jīng)濟(jì)全球化水平，這兩個(gè)趨勢(shì)見(jiàn)頂，應(yīng)該說(shuō)是相互關(guān)聯(lián)的，一前一后的出現(xiàn)，有內(nèi)在的邏輯關(guān)系，就跟我們一開(kāi)始說(shuō)的那樣，這本來(lái)是一場(chǎng)化學(xué)反應(yīng)，一個(gè)反轉(zhuǎn)之后，另一個(gè)也接著反轉(zhuǎn)了。

這背后的核心問(wèn)題，其實(shí)還是那個(gè)關(guān)于消費(fèi)的問(wèn)題，錢應(yīng)該從哪里來(lái)？

三次世界級(jí)救市

這兩個(gè)趨勢(shì)的見(jiàn)頂過(guò)程中，并不是沒(méi)有對(duì)其進(jìn)行挽救，這里面中美都參與了救市，嚴(yán)格的說(shuō)，到今天為止，大家一共進(jìn)行了三輪救市，可以說(shuō)都盡了最大的努力，然后才撐到了現(xiàn)在，而現(xiàn)在，很可能確實(shí)已經(jīng)是手段用盡了。

這三輪救市，跨度也超過(guò)了十年，分別是2008年的中美聯(lián)手救市，2015年的中國(guó)救市，和2020年的美國(guó)救市。

2008年的第一輪救市，是中美聯(lián)合行動(dòng)。這本質(zhì)上說(shuō)，是對(duì)全球化的一次挽救，美國(guó)對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行注資，我們同時(shí)進(jìn)行了投資擴(kuò)大產(chǎn)能，理論上來(lái)說(shuō)，如果救市成功，這之后的全球化水平會(huì)更進(jìn)一步，我們擴(kuò)大的產(chǎn)能也會(huì)進(jìn)一步推升經(jīng)濟(jì)增速。

但是實(shí)際的情況來(lái)看，卻并沒(méi)有這么樂(lè)觀，美國(guó)的問(wèn)題也很明顯，在2008年的金融危機(jī)之后，由于金融機(jī)構(gòu)得到救助，風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有出清，而窮人承擔(dān)了整體的風(fēng)險(xiǎn)損失，然后美國(guó)的貧富差距，在2008年急劇惡化。

這一輪救市后，世界經(jīng)濟(jì)算是穩(wěn)住了，但是從我們的GDP增速看，是再也沒(méi)有回到2008年之前那幾年的水平了，而全球化的進(jìn)程，貌似還在繼續(xù)，而美國(guó)已經(jīng)開(kāi)始另有打算，這個(gè)打算，其實(shí)就是在金融上的老套路，想收割我們。

這也促成了我們的第二次救市。

2015年我們的第二次救市。這一次主要是美國(guó)的意圖已經(jīng)很明顯，美國(guó)當(dāng)時(shí)是計(jì)劃在年底開(kāi)啟加息，我們的應(yīng)對(duì)，則是在8月份啟動(dòng)匯改，跟美元部分脫鉤。但是當(dāng)時(shí)有個(gè)情況，就是房地產(chǎn)市場(chǎng)也很不好，當(dāng)時(shí)的庫(kù)存非常高，如果疊加美國(guó)加息，很可能會(huì)出現(xiàn)房地產(chǎn)危機(jī)。

2015年的情況，綜合起來(lái)就三個(gè)方面，匯率上經(jīng)歷了匯改，市場(chǎng)化之后，人民幣有很大貶值壓力。樓市庫(kù)存高企，風(fēng)險(xiǎn)很大。股市上出現(xiàn)杠桿牛，大量資金準(zhǔn)備高位出逃。

我們2015年的救市，實(shí)際上是面對(duì)美國(guó)開(kāi)啟加息周期，準(zhǔn)備進(jìn)行金融收割時(shí)，不得已的杠桿轉(zhuǎn)移。股市快速去杠桿阻止了資金高位出逃，這個(gè)都知道。還有一個(gè)是居民部門加杠桿買房，化解了當(dāng)時(shí)的房地產(chǎn)高庫(kù)存危機(jī)。

但是居民部門的杠桿率，也從當(dāng)時(shí)的不到40%，一路加到了現(xiàn)在的62%。

一邊是居民部門加杠桿，一邊是開(kāi)啟了結(jié)構(gòu)性改革，這里面一個(gè)重點(diǎn)就是開(kāi)始了去產(chǎn)能。原先的全球化水平，在聯(lián)合救市后，可能是說(shuō)要更進(jìn)一步，但是到了這個(gè)時(shí)候，美國(guó)圖窮匕見(jiàn)，只能是快速去產(chǎn)能，進(jìn)行收縮，防范風(fēng)險(xiǎn)。

應(yīng)該說(shuō)這次的救市，是以樓市的上漲為代價(jià)，給全國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，贏得了幾年的時(shí)間?，F(xiàn)在很多人說(shuō)房?jī)r(jià)問(wèn)題，對(duì)于2016年這一輪翻倍式上漲的意見(jiàn)尤其大，這次救市的代價(jià)和成果，只能是放到當(dāng)時(shí)的歷史背景下去看待，利與弊要客觀的看待。

這次救市本質(zhì)上是一次風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，把金融收割帶來(lái)的外部風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)移到了樓市，然后以空間換時(shí)間，慢慢消化。另一方面，確實(shí)也使美國(guó)失去了最好的一次轉(zhuǎn)嫁危機(jī)的機(jī)會(huì)，所以最后美國(guó)不得不單獨(dú)進(jìn)行了第三次救市。

2020年第三次，美國(guó)單獨(dú)救市。這次救市看起來(lái)是疫情沖擊下，美國(guó)為了救股市，其實(shí)本質(zhì)上，這是面對(duì)前兩次救市之后，全球化進(jìn)程已經(jīng)階段性的徹底改變，在這一背景下的經(jīng)濟(jì)增速也不斷下滑，最后遭遇疫情沖擊之下，做的一次避免被動(dòng)崩盤的救市。

因?yàn)楫?dāng)時(shí)的美國(guó)金融周期，是在寬松，在寬松之下美股的被動(dòng)崩盤，是美國(guó)承受不了的。所以美國(guó)第三次救市，在美國(guó)的角度去看，就是前兩次的救市并沒(méi)能挽救全球化和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的情況下，為自身經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整，所做的最后努力。

說(shuō)白了，崩盤并非不可以，但要把金融周期從寬松調(diào)整到緊縮，才能化被動(dòng)為主動(dòng)。

而現(xiàn)在，就是在緊縮周期里。

未來(lái)兩三年世界去向何方

回顧這三次救市，我們不難看到，在最開(kāi)始說(shuō)到的那兩個(gè)趨勢(shì)，一個(gè)是全球的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，一個(gè)是經(jīng)濟(jì)全球化水平，實(shí)際上并沒(méi)有得到扭轉(zhuǎn)，而且從長(zhǎng)期趨勢(shì)看，每一次救市都只能是階段性的挽救了加速下滑的趨勢(shì)，而救市的效應(yīng)一旦逐漸消退，這兩個(gè)趨勢(shì)就會(huì)加速下滑。

所以我才會(huì)說(shuō)，不管是疫情影響，還是美國(guó)加息，都只是這兩年的短期沖擊，它們的影響確實(shí)有，但并不構(gòu)成趨勢(shì)的扭轉(zhuǎn)。因?yàn)檎嬲内厔?shì)扭轉(zhuǎn)，在十幾年前就已經(jīng)發(fā)生，如果說(shuō)這十多年來(lái)，不管是聯(lián)合救市，還是單獨(dú)救市，都沒(méi)能足以扭轉(zhuǎn)這個(gè)趨勢(shì)，恐怕在短期的未來(lái)，也不大可能再逆轉(zhuǎn)了。

而且我們也可以看到，從聯(lián)合救市，到單獨(dú)救市，大家始終沒(méi)有解決一個(gè)根本的問(wèn)題，就是消費(fèi)的錢，從哪里來(lái)？這是經(jīng)濟(jì)全球化之下，始終沒(méi)能解決的一個(gè)根本問(wèn)題。而且從歷史上看，這也不是頭一次，而是第二次發(fā)生了。

在明清時(shí)期，就發(fā)生了白銀大量流入中國(guó)的情景。當(dāng)時(shí)西方消費(fèi)的錢從哪來(lái)的呢？主要是15-17世紀(jì)，西方地理大發(fā)現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)了美洲，從美洲搶了大量的黃金白銀，然后又通過(guò)貿(mào)易，購(gòu)買中國(guó)的絲綢瓷器和茶葉。

這樣在持續(xù)的財(cái)富流入之后，西方國(guó)家發(fā)現(xiàn)錢都流向東方，但是自己又沒(méi)有什么拿得出手的東西來(lái)進(jìn)行貿(mào)易，最后是依靠工業(yè)革命后的堅(jiān)船利炮，強(qiáng)勢(shì)打開(kāi)國(guó)門，搞鴉片貿(mào)易，這個(gè)來(lái)錢還不夠快，鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)后，直接就是賠錢，壓低關(guān)稅，瓜分中國(guó)，來(lái)進(jìn)行財(cái)富回流。

時(shí)間流轉(zhuǎn)，將近200年后的今天，又是這個(gè)問(wèn)題，西方國(guó)家雖然有資源，有高科技，但是這些并不足以支撐大量人口過(guò)上現(xiàn)在這種懶散而優(yōu)渥的生活。如果以公平的貿(mào)易，他們的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)會(huì)逐步降低，直到最后只能是賣資源賣能源，這擱誰(shuí)也不甘心。

世界的形勢(shì)，隨著二次財(cái)富轉(zhuǎn)移，再次從西方流到東方，當(dāng)東西方的財(cái)富數(shù)量發(fā)生逆轉(zhuǎn)，用西方消費(fèi)，東方生產(chǎn)的模式，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)全球一體化，帶動(dòng)全球的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這個(gè)模式就已經(jīng)變得難以為繼。

現(xiàn)在的問(wèn)題是，美國(guó)創(chuàng)造財(cái)富的能力，顯然跟不上消費(fèi)的能力，所以一直用稀釋貨幣價(jià)值來(lái)偷偷彌補(bǔ)這個(gè)空缺。而現(xiàn)在空缺又變大了，美國(guó)還想稀釋得更多一些，然后再金融收割一部分資產(chǎn)，來(lái)勉強(qiáng)維持運(yùn)轉(zhuǎn)，而實(shí)際上，這個(gè)運(yùn)轉(zhuǎn)模式，在三輪救市之后，可能已經(jīng)到頭了。

換句話說(shuō)，三輪救市已經(jīng)耗盡了大家的救市資源，現(xiàn)在世界的舊模式已經(jīng)搖搖欲墜，而新模式還并沒(méi)有建立起來(lái)，當(dāng)下正屬于青黃不接的當(dāng)口，而兩大趨勢(shì)有可能出現(xiàn)一次加速下滑。

現(xiàn)在唯一可以確定的是，沒(méi)有第四次救市了。

所以接下來(lái)兩三年，是大破大立，還是大破不立，關(guān)鍵在于能不能找到新的全球化發(fā)展模式，如果沒(méi)有，就只能是自己顧自己，各自顧眼前。

最后

從現(xiàn)在的情況看，美國(guó)最后一次救市的影響已經(jīng)在消退，加息的影響在逐漸增加，我們?cè)诜€(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤的時(shí)候，是在逐步小幅降息。中美的金融政策，已經(jīng)是截然相反，而這背后，恰恰也是主要發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家，兩種不同的金融政策選擇。

之所以會(huì)這樣，就是發(fā)達(dá)國(guó)家緊縮資金，會(huì)造成發(fā)展中國(guó)家資本緊缺，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格崩盤，所以大家寧愿承受通脹風(fēng)險(xiǎn)，也要放松銀根，來(lái)對(duì)抗這種金融收割?，F(xiàn)在連金融政策也沒(méi)有協(xié)同性，本質(zhì)上其實(shí)是全球化在加劇撕裂。

而如果有所預(yù)期的話，這個(gè)撕裂的結(jié)果，就會(huì)在接下來(lái)的兩三年里見(jiàn)分曉。所以在全球化模式下發(fā)展起來(lái)的一切，當(dāng)務(wù)之急，就是在新模式建立起來(lái)之前，保存實(shí)力，等待時(shí)機(jī)。