本報(bào)記者 陳晶晶 北京報(bào)道

醞釀四年，執(zhí)行半年有余的《保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則（Ⅱ）》（以下簡(jiǎn)稱“規(guī)則Ⅱ”），再度引發(fā)業(yè)界關(guān)注。

近日，在總結(jié)規(guī)則Ⅱ半年執(zhí)行結(jié)果并答記者問(wèn)時(shí)，銀保監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，規(guī)則Ⅱ建設(shè)工作于2017年9月啟動(dòng)，以引導(dǎo)保險(xiǎn)業(yè)回歸保障本源、專注主業(yè)，增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，有力有效防范保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，加大加快金融業(yè)全面對(duì)外開(kāi)放為目標(biāo)，對(duì)原有償付能力監(jiān)管規(guī)則進(jìn)行全面優(yōu)化升級(jí)。從今年上半年實(shí)施情況來(lái)看，規(guī)則Ⅱ提高了監(jiān)管指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)敏感性和有效性，在引導(dǎo)保險(xiǎn)業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、支持資本市場(chǎng)發(fā)展等方面取得積極成效。

事實(shí)上，發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資優(yōu)勢(shì)，維護(hù)資本市場(chǎng)健康發(fā)展是監(jiān)管一貫倡導(dǎo)的方向。

今年3月25日，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人在答記者問(wèn)時(shí)亦表示，銀保監(jiān)會(huì)將充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步豐富保險(xiǎn)資金參與資本市場(chǎng)投資的渠道。支持保險(xiǎn)公司通過(guò)直接投資、委托投資、投資公募基金等方式，增加資本市場(chǎng)投資，特別是優(yōu)質(zhì)上市公司的股票。允許保險(xiǎn)資金投資理財(cái)公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，支持保險(xiǎn)資金依托各類專業(yè)機(jī)構(gòu)參與資本市場(chǎng)。

《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者注意到，從保險(xiǎn)資金具體投向上看，規(guī)則Ⅱ?qū)ΡｋU(xiǎn)資金投資銀行股、大盤(pán)藍(lán)籌股和公開(kāi)募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（公募REITs）等明顯給予了優(yōu)惠政策，支持保險(xiǎn)業(yè)參與資本市場(chǎng)改革。

意在支持資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行

根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)披露，在支持險(xiǎn)企投資大盤(pán)藍(lán)籌股方面，對(duì)保險(xiǎn)公司投資的滬深300成份股，規(guī)則Ⅱ允許其最低資本按95%的比例進(jìn)行計(jì)量，以支持資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。在政策支持引導(dǎo)下，截至今年二季度末，保險(xiǎn)業(yè)共投資滬深300成份股約7900億元，節(jié)約保險(xiǎn)公司最低資本138億元，有力支持了資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，險(xiǎn)資重倉(cāng)93只滬深300成份股，約占其重倉(cāng)股數(shù)量的17.4%。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)專家分析認(rèn)為，保險(xiǎn)資金比較注重長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資收益，而市值較大，分紅派息穩(wěn)定，具備長(zhǎng)期投資價(jià)值的大盤(pán)藍(lán)籌股正好與保險(xiǎn)資金屬性相吻合，比較適合保險(xiǎn)資金投資。

值得一提的是，銀行股一直是險(xiǎn)資投資的重要標(biāo)的，亦是規(guī)則Ⅱ支持與鼓勵(lì)的方向。

據(jù)悉，規(guī)則Ⅱ?qū)τ诒ｋU(xiǎn)公司投資的銀行類長(zhǎng)期股權(quán)投資，若股息率等滿足一定條件，可豁免減值要求，允許保險(xiǎn)公司以其賬面價(jià)值作為認(rèn)可價(jià)值。該項(xiàng)政策支持保險(xiǎn)公司長(zhǎng)期持有上市銀行股票，維護(hù)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，保險(xiǎn)資金重倉(cāng)17只銀行股，占上市銀行總數(shù)的40.5%。其中，興業(yè)銀行（601166.SH）、平安銀行（000001.SZ）的前十大流通股股東名單中各有4家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)；浦發(fā)銀行（600000.SH ）、工商銀行（601398.SH ）、中國(guó)銀行（601988.SH ）的前十大流通股股東名單中各有3家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。

事實(shí)上，除了支持投資大盤(pán)藍(lán)籌股和銀行股之外，保險(xiǎn)公司投資公開(kāi)募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（公募REITs）也得到了政策的支持。規(guī)則Ⅱ允許最低資本按照80%的比例進(jìn)行計(jì)量，以支持資本市場(chǎng)改革發(fā)展。

公募REITs成熱點(diǎn)

今年以來(lái)，不少保險(xiǎn)公司對(duì)公募REITs產(chǎn)生了濃厚的興趣，并且密集布局。

近期，首批3只首批保障性租賃住房公募REITs——中金廈門安居保障性租賃住房REIT、紅土創(chuàng)新深圳人才安居REIT、華夏北京保障房REIT，發(fā)售火熱。記者注意到，在其戰(zhàn)略投資、網(wǎng)下投資環(huán)節(jié)，保險(xiǎn)資金是積極參與投資的主力資金之一。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，在3只保障性租賃住房公募REITs的戰(zhàn)略配售和網(wǎng)下發(fā)行環(huán)節(jié)，獲得配售的險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)超40家。其中，6家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)現(xiàn)身3只保障性租賃住房公募REITs的戰(zhàn)投名單，近40家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)參與網(wǎng)下投資，獲配金額接近3只REITs網(wǎng)下配售總量的一半。

從險(xiǎn)資布局情況看，據(jù)公告統(tǒng)計(jì)，在上述3只保障性租賃住房公募REITs的戰(zhàn)略投資環(huán)節(jié)，6家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)分別為中國(guó)人壽（601628.SH）、國(guó)壽投資保險(xiǎn)資管、平安人壽、工銀安盛人壽、泰康保險(xiǎn)集團(tuán)及國(guó)民養(yǎng)老保險(xiǎn)（通過(guò)資管計(jì)劃參與），合計(jì)獲得配售金額約1.45億元。

銀保監(jiān)會(huì)最新披露顯示，截至今年6月末，保險(xiǎn)業(yè)共投資公募REITs約70億元，占公募REITs總規(guī)模約13%左右，是重要的機(jī)構(gòu)投資者。上述政策節(jié)約保險(xiǎn)公司最低資本約7.2億元，有力支持了保險(xiǎn)業(yè)參與資本市場(chǎng)改革發(fā)展。

保險(xiǎn)資管人士分析表示，公募REITs是傳統(tǒng)投資工具的差異化補(bǔ)充，可以幫助投資者實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置的多元化，分散不同資產(chǎn)間的風(fēng)險(xiǎn)。加上我國(guó)有百萬(wàn)億元的存量基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)規(guī)模，而公募REITs正處于穩(wěn)步起步階段，未來(lái)業(yè)務(wù)空間較大，或?qū)l(fā)展成為險(xiǎn)資等長(zhǎng)線資金的基礎(chǔ)配置品種之一。

權(quán)益類投資增加

銀保監(jiān)會(huì)表示，保險(xiǎn)資金作為資本市場(chǎng)最大的機(jī)構(gòu)投資者之一，在支持資本市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行、優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)方面發(fā)揮了重要作用。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前保險(xiǎn)資金投資債券、股票、股權(quán)三者的占比保持在近60%。截至2021年末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額23.2萬(wàn)億元，其中投資債券9.1萬(wàn)億元，投資股票2.5萬(wàn)億元，股票型基金0.7萬(wàn)億元。保險(xiǎn)資管公司發(fā)行管理的組合類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品余額3.2萬(wàn)億元，主要投向債券、股票等。

需要注意的是，上市險(xiǎn)企最新2022年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，五大險(xiǎn)企均加大了權(quán)益類資產(chǎn)配置力度。

半年報(bào)顯示，截至今年6月末，中國(guó)人壽投資資產(chǎn)規(guī)模為4.98萬(wàn)億元。其中，股票和基金（不含貨幣市場(chǎng)基金）配置比例由年初的8.75%提升至11.17%。僅股票持倉(cāng)市值就達(dá)到4332.02億元，較年初增長(zhǎng)1300多億元，股票占總投資資產(chǎn)的比例從6.4%提升至8.7%。

截至6月末，中國(guó)平安（601318.SH）保險(xiǎn)資金投資組合中，投資股票2623.53億元，占比6.1%；投資權(quán)益型基金1231.16億元，占比2.9%。二者合計(jì)3854.69億元，合計(jì)占比達(dá)到9%。

據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)人保（601319.SH）三家保險(xiǎn)資金投資組合中，股票和基金的投資金額從年初的逾9560億元增至6月末的1.12萬(wàn)億元。也就是說(shuō)上半年，三家險(xiǎn)企合計(jì)增加約1700億元。

此外，中國(guó)太保（601601.SH）今年上半年，權(quán)益類投資約3967億元，較上年末增長(zhǎng)3.2%，其中，投資股票約1573億元，較上年末增長(zhǎng)1.9%。新華保險(xiǎn)股票和資金投資金額合計(jì)達(dá)到1798.9億元，較上年末增加7.7%。

中國(guó)平安首席投資執(zhí)行官鄧斌在接受媒體采訪時(shí)表示，目前平安在權(quán)益市場(chǎng)的投資接近平配的狀態(tài)。在上半年市場(chǎng)出現(xiàn)下滑的情況下，能夠平配權(quán)益市場(chǎng)本身代表了平安對(duì)市場(chǎng)的看好。據(jù)悉，平安除在2022年初加倉(cāng)之外，于4月份再度加倉(cāng)。

“不只是在上半年，進(jìn)入三季度之后，我們也在繼續(xù)加倉(cāng)權(quán)益市場(chǎng)。市場(chǎng)把險(xiǎn)資這樣的投資者稱為‘阻尼器、穩(wěn)定器’，就是因?yàn)殡U(xiǎn)資作為長(zhǎng)期投資者和負(fù)責(zé)任投資企業(yè)，不追漲殺跌。市場(chǎng)處于低谷的時(shí)候，正是險(xiǎn)資入市加倉(cāng)的時(shí)機(jī)。”鄧斌說(shuō)。

事實(shí)上，今年以來(lái)，險(xiǎn)資繼續(xù)加大資金投入資本市場(chǎng)，政策持續(xù)松綁也是原因之一。

從2020年開(kāi)始，監(jiān)管層對(duì)于險(xiǎn)資的資金運(yùn)用可稱得上是多路“開(kāi)閘”。在當(dāng)年7月份，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)配置監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》顯示，險(xiǎn)資配置權(quán)益類資產(chǎn)最高可占到上季末總資產(chǎn)的45%，其中中國(guó)人壽、太保壽險(xiǎn)、泰康人壽、新華保險(xiǎn)、人保、太平等行業(yè)大中型公司投資權(quán)益類資產(chǎn)的比例上限由原來(lái)的30%提高到35%。在此之前，險(xiǎn)企權(quán)益類資產(chǎn)一直受30%政策紅線的限制。上述新政策的施行意味著，打破了以往險(xiǎn)資權(quán)益投資金額的上限。

“按照‘一司一策’原則，做好償付能力監(jiān)管規(guī)則（Ⅱ）過(guò)渡期安排，保持保險(xiǎn)資金權(quán)益類資產(chǎn)投資穩(wěn)定。修訂完善保險(xiǎn)資管公司監(jiān)管規(guī)則，鼓勵(lì)保險(xiǎn)資管公司加大組合類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品發(fā)行力度，加大對(duì)股票、債券等投資支持力度。建立健全保險(xiǎn)資金長(zhǎng)周期考核機(jī)制，引導(dǎo)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)牢固樹(shù)立長(zhǎng)期投資理念?！鄙鲜鲂侣劙l(fā)言人說(shuō)。