由于聯(lián)邦快遞業(yè)績預(yù)警加劇了對(duì)全球經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂，全球市場迎來了新一輪的拋售潮。

隨著高通脹、高利率和低增長的危險(xiǎn)組合正在醞釀中，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好變得異常脆弱。美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議召開在即，數(shù)據(jù)顯示資金正在快速討論風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，美元成為了重要避風(fēng)港。

蝴蝶效應(yīng)與衰退危機(jī)

聯(lián)邦快遞上周公布的業(yè)績預(yù)警引發(fā)了廣泛關(guān)注。在截至8月31日的財(cái)季中，全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩導(dǎo)致公司業(yè)務(wù)收入減少5億美元，同時(shí)本季度商業(yè)狀況將進(jìn)一步惡化，因此決定撤回此前的業(yè)績展望。這家物流巨頭表示，作為削減成本的一部分，已經(jīng)采取了減少航班、縮減辦事處的方式。聯(lián)邦快遞首席執(zhí)行官蘇布拉馬尼亞姆（Raj Subramaniam）表示，全球經(jīng)濟(jì)可能會(huì)走向衰退。

蝴蝶效應(yīng)隨后展開，除了拖累聯(lián)合包裹服務(wù)（UPS）和電子商務(wù)巨頭亞馬遜股價(jià)跳水以外，歐洲的德國郵政和英國皇家郵政等多家運(yùn)輸物流企業(yè)也未能幸免。法國最大、世界第三的集裝箱承運(yùn)公司達(dá)飛海運(yùn)集團(tuán)(CMA-CGM)指出，通脹壓力阻礙了休閑購物需求，消費(fèi)者正在節(jié)前為汽油和食品等必需品儲(chǔ)蓄。

資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，物流業(yè)被視為經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo)，因?yàn)樗床炝藦V泛行業(yè)的發(fā)貨情況。結(jié)合近期制造業(yè)、服務(wù)業(yè)PMI表現(xiàn)，通脹壓力和美聯(lián)儲(chǔ)加息影響下，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能確實(shí)在不斷減弱。

在聯(lián)邦快遞暴跌的影響下，道瓊斯運(yùn)輸指數(shù)跌破了今年6月創(chuàng)下的低位。該指數(shù)由美國20家最大的航空、鐵路和卡車貨運(yùn)公司組成，被不少市場人士視為美國經(jīng)濟(jì)健康狀況的晴雨表。

美國交通運(yùn)輸部統(tǒng)計(jì)顯示，上世紀(jì)80年代以來，運(yùn)輸業(yè)行業(yè)拐點(diǎn)平均較整體經(jīng)濟(jì)提前4-5個(gè)月。

施羅斯伯格告訴第一財(cái)經(jīng)，道瓊斯運(yùn)輸指數(shù)有助于預(yù)示經(jīng)濟(jì)軌跡的觀點(diǎn)已有悠久的歷史。道瓊斯市場分析理論的基本原則之一是運(yùn)輸指數(shù)和道指必須確認(rèn)彼此的趨勢，運(yùn)輸業(yè)的弱勢下，經(jīng)濟(jì)就不會(huì)強(qiáng)大。兩年期國債收益率創(chuàng)下15年來新高，表明對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)鷹派的評(píng)估不斷上升，同時(shí)這2/10年期收益率曲線仍然存在超過40基點(diǎn)的利差倒掛，顯示出對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂。

對(duì)于美股的看空聲此起彼伏。高盛認(rèn)為，可能需要經(jīng)濟(jì)衰退才能充分遏制物價(jià)上漲，如果美聯(lián)儲(chǔ)引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退，標(biāo)普500指數(shù)將下跌逾25%。在最悲觀的情況下，金融環(huán)境的收緊將堪比2008年的全球金融危機(jī)，以及20世紀(jì)80年代初的衰退。

新債王、DoubleLine Capital首席投資官岡拉克（Jeffrey Gundlach）也表達(dá)了自己的擔(dān)憂，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在加息抗通脹方面可能會(huì)做得過火，并且沒有足夠的時(shí)間來觀察之前加息產(chǎn)生的效果。岡拉克表示，他同意包括古根海姆分析師米納德（Scott Minerd）等人的看法，即標(biāo)普500指數(shù)將跌至3000點(diǎn)。

投資者持幣避險(xiǎn)

如今全球經(jīng)濟(jì)前景的不確定性正在升溫。世界銀行此前早些時(shí)候表示，包括美國、歐元區(qū)在內(nèi)的全球主要經(jīng)濟(jì)體增速正在急劇放緩，各國央行同步加息以應(yīng)對(duì)通脹，可能令世界經(jīng)濟(jì)陷入衰退，并給新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體帶來金融危機(jī)，造成持久傷害。

對(duì)于美國而言，商業(yè)活動(dòng)疲軟的影響將在隨后的三季報(bào)中逐步展現(xiàn)。根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，目前第三季度的標(biāo)普500指數(shù)盈利增長預(yù)期僅同比增長3.7%，與6月底的9.8%增長預(yù)期相比大幅下降。分析師大幅下調(diào)了除能源板塊外所有板塊的業(yè)績展望，預(yù)計(jì)11個(gè)行業(yè)中有7個(gè)將在下一季度的業(yè)績中出現(xiàn)同比下降。

施羅斯伯格向記者分析道，本周美聯(lián)儲(chǔ)將召開會(huì)議，持續(xù)的通貨膨脹、對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂和經(jīng)濟(jì)增長放緩令全球市場感到不安，“現(xiàn)在，投資者擔(dān)心他們可能走得太遠(yuǎn)了。如果美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)以犧牲經(jīng)濟(jì)增長為代價(jià)采取積極行動(dòng)，我們可以預(yù)期就業(yè)數(shù)據(jù)將持續(xù)降溫，信用利差擴(kuò)大，這將使企業(yè)借貸成本更高，進(jìn)而使得軟著陸的可能性更小。”他提醒道，標(biāo)普500指數(shù)成分股公司中約有一半在第二季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上提到“衰退”，這是自2010年以來的最高數(shù)字。華爾街對(duì)最新預(yù)估反映了這種悲觀情緒。

根據(jù)Refinitiv Lipper的數(shù)據(jù)，美股基金已經(jīng)連續(xù)第四周凈流出，僅過去兩周規(guī)模就達(dá)到近300億美元。投資者尋求現(xiàn)金避險(xiǎn)等待機(jī)會(huì)。更高的利率使得現(xiàn)金對(duì)于尋求躲避市場波動(dòng)的投資者來說更具吸引力。貨幣市場基金的資產(chǎn)重回高位，截至上個(gè)月達(dá)到4.44萬億美元，距離2020年5月4.67萬億美元的峰值不遠(yuǎn)。

美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）數(shù)據(jù)顯示，最近一周投機(jī)客持有的美元凈多頭押注增至8月初以來最高。截至9月6日當(dāng)周，美元凈多頭頭寸從之前一周的161.8億美元增加至172.4億美元。美銀全球基金經(jīng)理調(diào)查也顯示，機(jī)構(gòu)持倉現(xiàn)金余額達(dá)到6.1%，為2001年9月以來最高水平，最“擁擠的交易”是美元多頭倉位。值得注意的是，受訪者中認(rèn)為將出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的比例進(jìn)一步上升至68%，創(chuàng)2020年5月以來新高。

“由于利率的變化，美元現(xiàn)金現(xiàn)在正成為一種可行的資產(chǎn)類別?！盞ingsview asset Management投資組合經(jīng)理（Paul Nolte）透露，他管理的投資組合的現(xiàn)金比例為10%至15%，而通常不到5%。“這讓我有機(jī)會(huì)在接下來幾個(gè)月耐心觀察，并在市場和經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)時(shí)進(jìn)行重新部署?！?/p>

摩根大通董事總經(jīng)理卡特（David Carter）說，現(xiàn)在無疑是艱難的時(shí)期，我們正面臨著高通脹、高利率和低增長的“有毒組合”，這對(duì)股票或債券市場都不利。 由比預(yù)期更熱的通脹報(bào)告（CPI）主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)鞏固了美聯(lián)儲(chǔ)至少75個(gè)基點(diǎn)的空間?！半m然市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將大幅加息，但對(duì)未來政策仍存在巨大的不確定性和擔(dān)憂，”卡特補(bǔ)充道，“美聯(lián)儲(chǔ)正在做需要做的事情。 市場和經(jīng)濟(jì)都需要經(jīng)歷沖擊，然后逐步自我恢復(fù)?！?/p>