22日凌晨美聯(lián)儲(chǔ)的表態(tài)再度強(qiáng)于預(yù)期。盡管如預(yù)期加息75BP，但美聯(lián)儲(chǔ)提升了2022年~2024年的利率預(yù)測(cè)，分別從3.4%、3.8%、3.4%調(diào)整為4.4%和4.6%、3.9%，這才是真正沖擊市場(chǎng)的部分——美聯(lián)儲(chǔ)不僅將利率預(yù)期整整抬高了近1%，且沒(méi)有任何跡象顯示會(huì)在2024年之前轉(zhuǎn)向降息。這表明美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)定地、不計(jì)成本地抗擊物價(jià)壓力。

這徹底粉碎2023年降息的幻想，導(dǎo)致美股大跌，美債收益率和美元持續(xù)攀升，美元指數(shù)正式突破111大關(guān)。

北京時(shí)間9月22日，在岸人民幣對(duì)美元盤(pán)中跌破7.1，創(chuàng)下2020年6月來(lái)新低，日內(nèi)跌260點(diǎn)！

美元不斷升值，人民幣持續(xù)貶值意味著以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)不斷縮水，低風(fēng)險(xiǎn)的美債收益率上升，易方達(dá)美元貨幣基金9月21日七日年化收益已達(dá)2.91%！資金用腳投票拋售人民幣資產(chǎn)而買(mǎi)入美元資產(chǎn)，對(duì)股市也是如此，短期股市承壓，這一點(diǎn)從最近外資持續(xù)流出可以看出！

人民幣持續(xù)貶值，對(duì)我們有什么影響？

首先，我們來(lái)橫向和縱向看一下人民幣到底如何。

橫向比

先說(shuō)說(shuō)新興經(jīng)濟(jì)體的國(guó)家吧。去年全年，阿根廷比索、巴西雷亞爾、南非蘭特對(duì)美元匯率累計(jì)下跌34.54%、32.94%、25.20%，印尼盧比、馬來(lái)西亞林吉特和泰銖也貶值了8%甚至是10%以上，可見(jiàn)中歐新興市場(chǎng)貨幣的貶值力度都比較大，這說(shuō)明他們受到的沖擊真也不小。

然后我們?cè)倏礆W洲。之前掉到了0.99，現(xiàn)在好不容易爬起來(lái)，終于回到了一比一的位置，但寒冬將至，俄烏沖突還要繼續(xù)，這局勢(shì)一旦糜爛，歐元估計(jì)這個(gè)冬天又要下去，甚至新低。英鎊相比美元也在走弱，從此前的0.7英鎊兌1美元，到現(xiàn)在的0.87英鎊兌1美元，幅度一點(diǎn)不小。

再看亞洲方面，日韓成了貨幣貶值的急先鋒。9月份以來(lái)，日元兌美元已經(jīng)跌破了140的關(guān)鍵點(diǎn)，進(jìn)入24年以來(lái)的最新低位，跌了45%。韓元也不相上下，兌美元刷新了13年來(lái)的新低。而韓元更是夸張，已經(jīng)來(lái)到了1395.78的歷史性位置，有望沖擊2009年時(shí)1400多接近1500的寶座。

縱向比

歷史上我們不是沒(méi)有破過(guò)7，曾經(jīng)我們還到8以上呢。從最近3年看，2019年8月和2020年5月，其實(shí)人民幣也分別因?yàn)槊绹?guó)發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)和疫情爆發(fā)而破過(guò)7，但這以后有什么影響呢？

之后的情況是我們的出口繼續(xù)獨(dú)步全球，甚至在疫情中逆勢(shì)上漲。然后借助自身經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，我們的匯率自然也就穩(wěn)定起來(lái)了，甚至還在今年去到了一個(gè)高位。

所以經(jīng)過(guò)全面比較，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，歐元、日元、韓元、英鎊都那么弱，人民幣對(duì)美元貶值很正常。這一年以來(lái)，歐元對(duì)美元跌幅高達(dá)16.7%，韓元是19.74%，日元30%，人民幣，不到9%。人民幣的貶值發(fā)生在瘋狂的亞洲貨幣貶值潮之下，不到10%的貶值幅度頗為克制，機(jī)構(gòu)也并不認(rèn)為人民幣被低估。目前，人民幣對(duì)一籃子貨幣仍然較強(qiáng)，巴克萊認(rèn)為，即使美元/人民幣向7.25邁進(jìn)，CFETS一籃子貨幣指數(shù)也僅是回到2021年一季度的水平。可以說(shuō)，與他們相比人民那簡(jiǎn)直是太平穩(wěn)了。

A股要想漲，最內(nèi)核的驅(qū)動(dòng)力就是我們的經(jīng)濟(jì)面，那我們的經(jīng)濟(jì)基本面到底如何。

9月7日，根據(jù)中國(guó)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)，按美元計(jì)價(jià)，中國(guó)8月份出口3149.2億美元，按年增長(zhǎng)7.1%；進(jìn)口2353.3億美元，按年增長(zhǎng)0.3%；內(nèi)地進(jìn)出口總值5504.5億美元，按年增長(zhǎng)4.1%；貿(mào)易順差793.9億美元，按年擴(kuò)大34.1%。而前一個(gè)月，7月份的時(shí)候，我們的順差達(dá)到了1013億美元，是有記錄以來(lái)我們?cè)露软槻钍状瓮黄?000億美元。

展望第四季度，全球已有大約80個(gè)經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入貨幣緊縮的行列，因此全球流動(dòng)性也會(huì)隨之緊縮，那么中間品和消費(fèi)品的需求會(huì)有大幅滑坡。而我們最終消費(fèi)品和中間資本品占總出口比重高達(dá)70%，因此我們的出口可能呈現(xiàn)增速放緩的局面。但從中國(guó)外匯交易中心的一籃子貨幣指數(shù)來(lái)看，人民幣依舊有很大的調(diào)整空間，即便未來(lái)經(jīng)濟(jì)預(yù)期是放緩，使得人民幣一籃子指數(shù)從如今的102.2左右跌回90這個(gè)區(qū)間，那也不過(guò)是回到2021年的位置罷了。

這里說(shuō)人話就是人民幣匯率還有很大的空間可以貶值，還遠(yuǎn)沒(méi)有到呈現(xiàn)負(fù)面影響的時(shí)候。因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)的基本面還是非常穩(wěn)的。

綜上所述，可以得到四個(gè)結(jié)論：

一、美聯(lián)儲(chǔ)加息不停，外資流出就很難停止，這一點(diǎn)要明確！但是根據(jù)證監(jiān)會(huì)：2021年10月末外資持有A股流通市值3.67萬(wàn)億元，占比約4.97%當(dāng)前并沒(méi)有看到外資大幅流出A股的情況，因此美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)A股影響更多的心理層面大于實(shí)質(zhì)。

二、對(duì)國(guó)內(nèi)股市而言，回顧歷史能夠發(fā)現(xiàn)匯率的絕對(duì)數(shù)值對(duì)A股造成的影響較小，但匯率短期快速貶值會(huì)造成A股承壓。當(dāng)前來(lái)看，隨著央行下調(diào)外匯準(zhǔn)備金釋放的積極信號(hào)，匯率貶值斜率變緩，對(duì)A股影響較小！

三、根據(jù)央媽最新表態(tài)，當(dāng)前中國(guó)的總體寬松政策不會(huì)變！選擇寬松，保經(jīng)濟(jì)，但是股市和通脹會(huì)有壓力；中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面依舊非常穩(wěn)的！

四、在美國(guó)加息結(jié)束前，受北向資金流動(dòng)、美元指數(shù)走高、疫情、戰(zhàn)爭(zhēng)、人民幣匯率貶值等因素影響，A股可能維持區(qū)間弱勢(shì)震蕩為主，待美國(guó)加息和后期指引明朗后，A股風(fēng)險(xiǎn)偏好或有明顯提振。

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