來源：獵云精選，文/王非

“一波三折”，正是賽特斯上市之路的真實寫照。

早在2013年，賽特斯就曾接受平安證券的上市輔導，擬登陸創(chuàng)業(yè)板，最終未能成行。

于2015年7月22日掛牌新三板后，賽特斯還曾計劃赴港上市，并于2018年10月30日向港交所遞交招股書。

2019年3月，賽特斯取消H股發(fā)行計劃，轉而沖擊科創(chuàng)板，擬募集資金6.32億元。2021年9月29日，該公司科創(chuàng)板IPO獲受理，并于2022年3月2日順利過會，距離上市只差臨門一腳。

然而，在排隊近一年半后，上交所8月2日發(fā)布公告稱，證監(jiān)會收到賽特斯和保薦機構主動要求撤回注冊申請文件，依據(jù)規(guī)定決定終止公司發(fā)行注冊程序。

這也意味著，十年輾轉三地的賽特斯，終究未圓上市夢。

今年以來，滬深兩所在IPO注冊環(huán)節(jié)終止的企業(yè)已達7家。其中，8月已有3家公司“叫?！盜PO。

滬深兩所官網(wǎng)顯示，截至8月3日，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板兩板還有8家企業(yè)排隊超過一年時間仍未獲得注冊批文，卡在注冊階段。其中，曠視科技排隊已超22個月。

創(chuàng)始人控制21.42%表決權，深創(chuàng)投為第四大股東

賽特斯創(chuàng)始人、董事長LU LIJUN（逯利軍，美國籍，中國永久居留權）出生于1968年，本科畢業(yè)于清華大學，碩士畢業(yè)于北京大學和美國弗吉尼亞大學，系江蘇省 “高層次創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才引進計劃”引進人才。

迄今，逯利軍已在計算機通信領域工作近30年。

其中，1996-2007年，逯利軍在美國休斯 （Hughes）網(wǎng)絡公司，以及Corvis、AlphaSight、NetImmune、RioRey等多家美國公司擔任技術總監(jiān)、首席系統(tǒng)架構師、董事長、CEO、總裁等重要職務。

2008年3月，逯利軍歸國正式創(chuàng)辦賽特斯信息科技股份有限公司，并在成立之初就獲得平安財智、凱騰投資的支持。此后，賽特斯又在多輪融資中，吸引到了深創(chuàng)投、正海資本、盛宇投資、高達資本等投資方。

值得一提的是的是，2020年3月30日，賽特斯披露《股票發(fā)行情況報告書》，面向聯(lián)通等43名股東發(fā)行4927.60萬股，發(fā)行價格為9.72元/股，募集資金4.79億元，主要用于5G O-RAN項目及補充流動資金。

招股書顯示，報告期內(nèi)，徐州華美分別持有賽特斯15.69%、15.44%、11.46%、10.46%的股份，始終為公司第一大股東。

逯利軍通過徐州華美及其一致行動人南京美寧、東陽賽創(chuàng)控制公司21.42%股份的表決權，為公司實際控制人。

此外，南京美寧、南京高科新創(chuàng)、深創(chuàng)投持股6.31%、5.79%、5.51%，分別位列賽特斯第二、三、四大股東。

年營收6-8億元左右，毛利率逐步走低

賽特斯是國內(nèi)軟件定義通信產(chǎn)品和解決方案提供商，面向數(shù)據(jù)中心、通信網(wǎng)絡和智能化運維等領域，為客戶提供新一代信息網(wǎng)絡基礎設施與技術服務。

值得一提的是，2016年，賽特斯在美國設立全資子公司NetElastic，積極拓展海外業(yè)務。

招股書顯示，2018-2020年及2021年前三季度（下稱：報告期內(nèi)），賽特斯營收分別為6.62億、8.18億、7.72億、5.13億元；凈利潤分別為1.79億、1.04億、8164.23萬、2429.35萬元；扣非歸母凈利潤分別為1.65億、8882.71萬、6803.66萬、1293.43萬元；毛利率分別為76.33%、68.27%、65.49%、65.65%，整體呈持續(xù)下滑趨勢。

2022年3月，賽特斯發(fā)布的2021年年報業(yè)績報告顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.29億元同比增長7.46%，凈利潤1.20億元同比增長46.79%，基本每股收益為0.26元。

2022年前三季度，賽特斯則實現(xiàn)營業(yè)收入4.86億元同比下降5.31%，凈利潤3602.52萬元同比增長48.29%，基本每股收益為0.08元。

值得注意的是，截至報告期末，賽特斯對外投資形成長期股權投資9814.28萬元和其他非流動金融資產(chǎn)4900.00萬元，主要為對參股公司上?？起?、南京智能、上海天泰、廣州愛浦路、南京慧數(shù)聲圖、南京聚贏、南京眾推的投資，如果上述公司經(jīng)營未達預期，也將對公司經(jīng)營業(yè)績帶來不利影響。

報告期內(nèi)，賽特斯研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為26.15%、31.07%、29.66%、33.25%。

截至2021年10月31日，賽特斯擁有專利153項，其中發(fā)明專利152項；擁有軟件著作權330件。

逾期應收賬款金額超8億，現(xiàn)金流量波動較大

從注冊問詢來看，逾期應收賬款及現(xiàn)金短缺風險，或是賽特斯面臨的突出問題。

在兩輪問詢、上市委會議以及注冊問詢中，公司均被要求說明應收賬款凈值占當期營收比例逐年上升的原因以及是否存在償付風險。

賽特斯客戶主要為電信運營商、國家電網(wǎng)、航天科工、廣電等企事業(yè)單位。2018年至2020年及2021年前三季度，公司向前五大客戶實現(xiàn)的銷售收入占主營業(yè)務比重分別為59.32%、77.96%、91.67%和87.49%。

以2021年前三季度為例，賽特斯的前五大客戶分別為中國電信、國家電網(wǎng)、哈工大機器人集團、江西省交通投資集團、中國移動。其中來自中國電信的銷售收入高達3.12億元，占主營業(yè)務收入的比例高達61.51%。

報告期各期末，賽特斯應收賬款原值分別為5.53億、7.66億、8.93億、10.67億元；逾期金額分別為2.42億、3.72億、5.71億、8.19億元；應收賬款凈額占各期營收比例分別為76.18%、83.23%、100.13%、130.17%；應收賬款逾期比例較高，分別為43.95%、48.66%、65.78%、76.78%；賬齡1年以上的應收賬款占比逐漸上升，分別為23.19%、32.38%、 44.90%、48.53%。

賽特斯在招股書中表示，報告期各期末，公司應收賬款債務人主要為國家電網(wǎng)有限公司、國內(nèi)三大電信運營商、國企客戶及上市公司，主要債務人信譽度高，償債能力較強，前五大客戶應收賬款余額合計占當期末應收賬款余額的51.67%、67.41%、79.73%、76.57%。2018-2020年，隨著公司客戶結構逐漸集中，前五大應收賬款余額占應收賬款總額比例逐漸上升。2021年1-9月，前五大客戶應收賬款余額占應收賬款總額比例略有下降。

值得注意的是，報告期各期，賽特斯經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-9825.96萬、416.94萬、8852.63萬、-5,173.99萬元，波動較大。

對此，賽特斯解釋稱，公司采購端需支付員工薪酬、技術服務費等，銷售端則因下游客戶主要系國家電網(wǎng)及各大通信運營商等政企客戶，業(yè)務結算受客戶預算情況的影響，付款流程相對較長，從而導致公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流承壓。