來源：直通IPO，文/王非
天圖投資，打響本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)上市第一槍。
10月6日9點(diǎn)，天圖投資正式登陸港交所，成為港股“VC第一股”，也是國內(nèi)第一家“新三板+H”的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。
天圖投資發(fā)行價為6.5港元，募資凈額為10.09億港元，其中福田引導(dǎo)基金和青島投資者作為基石投資者，累計(jì)認(rèn)購6190萬美元。
天圖投資開盤跌17.08%，報(bào)5.39港元，市值37.35億港元。隨后跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，股價最低為4.49港元。
截至發(fā)稿，天圖投資股價已V型反彈至開盤價附近，最高達(dá)5.52港元。
王永華馮衛(wèi)東攜手21年，總身價近16億港元
作為一家成立21年的老牌投資機(jī)構(gòu)，天圖投資的成功與發(fā)展，離不開兩大靈魂人物——王永華、馮衛(wèi)東。
現(xiàn)年60歲的天圖投資董事長、管理合伙人王永華，擁有人民大學(xué)和哥倫比亞大學(xué)雙碩士學(xué)位，在投資行業(yè)擁有逾28年經(jīng)驗(yàn)。
天圖投資董事長、管理合伙人王永華
王永華擁有較為完整的中國資本市場履歷：投行、二級市場投資和PE投資；負(fù)責(zé)過多家企業(yè)上市發(fā)行及再融資；中國資深的基金管理人，負(fù)責(zé)過中國最早的百億基金管理工作；經(jīng)歷中國資本市場成立以來的跌宕起伏和經(jīng)濟(jì)周期變換，有較強(qiáng)的風(fēng)控能力。
招股書顯示，王永華直接持有天圖投資40.35%股份，擁有43.71%投票權(quán)。
按照天圖投資37.35億港元市值計(jì)算，王永華身價達(dá)15.07億港元。相較于新三板10.07億元的身價，有大幅提升。
現(xiàn)年51歲的天圖投資總經(jīng)理、創(chuàng)始合伙人馮衛(wèi)東，擁有清華大學(xué)工商管理學(xué)院碩士學(xué)位，在投資行業(yè)擁有逾20年經(jīng)驗(yàn)。
天圖投資總經(jīng)理、創(chuàng)始合伙人馮衛(wèi)東
王永華主導(dǎo)或參與決策了天圖大多數(shù)項(xiàng)目的投資，投資案列包括中廣天擇、周黑鴨、鳳凰醫(yī)療、慈銘體檢、鍋圈食匯等項(xiàng)目。
不僅在消費(fèi)領(lǐng)域投資經(jīng)驗(yàn)豐富，對于品牌定位理論，馮衛(wèi)東亦有深入研究和獨(dú)特見解，擅長戰(zhàn)略咨詢及成長管理，擔(dān)任多家大型企業(yè)戰(zhàn)略顧問。近年來，他還受邀在創(chuàng)業(yè)黑馬、高維學(xué)堂、中歐創(chuàng)業(yè)營、混沌大學(xué)、創(chuàng)業(yè)邦、清科投資學(xué)院等平臺擔(dān)任品牌創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師。
在理論創(chuàng)新方面，馮衛(wèi)東著有《升級定位》一書，該書2020年7月正式宣布首發(fā)，預(yù)售即被搶購15881冊。
招股書顯示，馮衛(wèi)東持有天圖投資1.35%股份。相對應(yīng)的，其身價達(dá)0.50億港元。
值得一提的是，作為一家投資機(jī)構(gòu)，天圖投資本身也完成了多輪融資，投資方包括元禾控股、元禾辰坤、鼎晟天平、盛世投資、杭州產(chǎn)業(yè)投資、紅豆國際、小商品城等。
招股書顯示，碧桂園出資的帕拉丁持股約15.06%，系天圖投資第二大股東；元禾持股約2.62%；小商品城持股約1.54%。
募投退：255億+222家+15.1%
在募資方面，最初幾年，天圖投資主要以自有資金進(jìn)行投資，以此積累資源、經(jīng)驗(yàn)、口碑。
2017年，天圖PE基金內(nèi)部分別成立了VC、PE和并購及控股投資事業(yè)部。一年后，天圖投資又設(shè)立天使基金，從立項(xiàng)、內(nèi)部探討、制定決策機(jī)制，到洽談LP、注冊備案，前后不超過90天。至此，天圖投資建立了全面的投資板塊。
招股書顯示，截至2023年3月31日，天圖投資共計(jì)管理8只人民幣基金及3只美元基金，總資產(chǎn)管理規(guī)模約255億元。其中，外部資金占管理的基金承諾資本總額的82.0%，由98名基金投資者籌集所得；天圖投資以普通合伙人或有限合伙人的身份以自有資金貢獻(xiàn)了18.0%。
就在今年4月，天圖投資正式宣布新一期15億元人民幣基金完成募集，這也是近五年來由國資LP在消費(fèi)投資領(lǐng)域完成的最高單筆出資。
在投資方面，天圖投資于2012年決定收縮戰(zhàn)線，走聚焦和專業(yè)化之路，所投項(xiàng)目涵蓋創(chuàng)新消費(fèi)、新型零售、消費(fèi)科技三大消費(fèi)升級方向。轉(zhuǎn)型第一年，就投資了湯城小廚、德州扒雞、青海小西牛等消費(fèi)品牌，“吃貨PE”的美稱就此開啟。
2020-2022年，天圖投資消費(fèi)投資案例91家，僅次于騰訊投資的251家及紅杉中國的142家，在所有私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)排名第三。同一時期，天圖投資在中國所有專注消費(fèi)領(lǐng)域的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)中連續(xù)排名第一，多于第二名挑戰(zhàn)者創(chuàng)投的64家。
截至2023年3月31日，天圖投資累計(jì)投資共222家投資組合公司，其中包括涵蓋餐飲、服裝、醫(yī)療保健等消費(fèi)領(lǐng)域的180家公司及于其他行業(yè)（如生物技術(shù)及技術(shù)行業(yè)）的42家公司。其中，飛鶴、奈雪的茶、周黑鴨、萬物新生（愛回收）、百果園、蘑菇街等公司已成功上市。
值得一提的是，八馬茶業(yè)已多次沖刺資本市場；2022年1月，電競運(yùn)營商英雄體育VSPN向港交所遞交了招股書；鍋圈食匯也在今年4月，向港交所遞交了招股書；而小紅書，有望成為天圖投資回報(bào)率最高的投資。
在退出方面，招股書顯示，2020-2022年及2023年前三個月，天圖投資基金的平均內(nèi)部收益率分別為16.2%、17.8%、28.2%、16.0%、16.0%。
其中，唐人神、天圖興南、天圖興北、Tiantu China Consumer Fund I, L.P.這4只基金的DPI（投入資本分紅率）分別為58%、15%、8%、7%。
截至2023年3月底，天圖投資的222個項(xiàng)目中，有35家公司的投資已完全退出，退出率為15.77%，內(nèi)部收益率為15.1%；其余的187家公司，有24家實(shí)現(xiàn)了部分退出。
天圖投資在招股書中提到，由于已退出的投資相對較少，與整體的投資規(guī)模相比，天圖投資基金的DPI及已變現(xiàn)公允價值相對較低。
上半年?duì)I收2340萬元，虧損1.9億元
然而聚焦消費(fèi)的天圖投資，自然也需要承受消費(fèi)投資極速變化所帶來的一切結(jié)果。
2021年上半年，消費(fèi)投資的爆火有目共睹。然而，到了下半年，整體形勢斷崖式下跌，也讓大多數(shù)人始料未及。
作為私募股權(quán)投資者及基金管理人，天圖投資的投資表現(xiàn)，天然會受到短期市場波動的重大影響。
招股書顯示，2020-2022年，天圖投資持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)收入分別為3860.2萬、3482.3萬、4598.3萬元；總收入及投資收益分別為11.95億、4.95億、4.23億元；持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)期內(nèi)利潤分別為10.58億、6.49億、5216.4萬元。
不難看出，自2022年開始，重倉消費(fèi)的天圖投資就已受到了一定影響。
2023年第一季度，天圖投資持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)收入約為1244.2萬元；總收入及投資錄得1.94億元虧損；持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)錄得8093.8萬元虧損。
截至2023年3月31日，天圖投資持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為5.5億元，上年同期持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為5.51億元。
2023年上半年，天圖投資營收約為2340萬元，而上年同期的營收為2090萬元；投資持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的期內(nèi)虧損為1.9億元，上年同期的期內(nèi)虧損為8660萬元。
需要注意的是，今年以來，消費(fèi)賽道整體處在復(fù)蘇之中，而這對于天圖投資來說無疑是一大利好。
自2021年1月，深圳市地方金融監(jiān)管局發(fā)布相關(guān)文件，提及“探索優(yōu)秀股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)上市制度安排”以來，本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)開始積極響應(yīng)。
其中，博將控股就是天圖投資今年3月再次遞表港交所后，內(nèi)地第二家遞表港交所的本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。
一位香港創(chuàng)投機(jī)構(gòu)資深人士表示，“創(chuàng)投上市是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最有效的方式之一，有利機(jī)構(gòu)擴(kuò)充資金，匹配長期資本投入創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。此外，上市募集的資金可以作為GP的長期核心資金帶動更多的LP資金，助力活躍資本市場的流動性?！?/p>
如今，天圖到了，博將還會遠(yuǎn)嗎？
