21世紀經(jīng)濟報道記者 葉麥穗 廣州報道 近期，日經(jīng)225指數(shù)刷新34年的高點。掛鉤日經(jīng)指數(shù)的ETF也上演瘋狂一幕。1月17日，日經(jīng)225指數(shù)全天表現(xiàn)低迷，收跌0.4%，已經(jīng)連續(xù)兩個交易日下跌，但是日經(jīng)ETF（159866）今日（月17日）卻上漲了1.08%，溢價擴大至9.98%。另一只日經(jīng)ETF（513520）今日早盤臨時停盤一小時，隨后以漲停價開盤，但截至收盤下跌了1.03%。值得注意的是，華夏基金今日早間再度提示日經(jīng)ETF二級市場交易價格溢價風(fēng)險，這已經(jīng)是該基金本月第五次提示溢價風(fēng)險。

多只日經(jīng)ETF大幅溢價

日本股市今年以來表現(xiàn)得較為強勁，日經(jīng)225指數(shù)自年初以來已經(jīng)上漲6.02%，盤中最高漲幅超過8%，賺錢效應(yīng)明顯。資金涌入，多數(shù)掛鉤日本股市的ETF都出現(xiàn)了溢價，根據(jù)同花順統(tǒng)計，目前溢價前三的跨境ETF均是掛鉤日本股市，分別是日經(jīng)ETF（513520）、日經(jīng)ETF（159866）和日經(jīng)225ETF易方達（513000），溢價率9.98%、3.81%和2.42%，溢價率對比此前已經(jīng)出現(xiàn)大幅回落，就在1月16日，最高溢價率一度達到24%。

華夏基金今日再度發(fā)布了華夏野村日經(jīng)225ETF二級市場交易價格溢價風(fēng)險提示的公告并且進行了停牌，“近期，公司旗下華夏野村日經(jīng)225交易型開放式指數(shù)證券投資基金（QDII）（擴位簡稱：日經(jīng)ETF，交易代碼：513520）二級市場交易價格明顯高于基金份額參考凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價。特此提示投資者關(guān)注二級市場交易價格溢價風(fēng)險，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。為保護投資者的利益，本基金將于2024年1月17日開市起至當日10:30停牌”，這已經(jīng)是該基金本月第五次發(fā)布類似公告。

同日，工銀瑞信基金也發(fā)布一則關(guān)于工銀瑞信大和日經(jīng)225交易型開放式指數(shù)證券投資基金(QDII)二級市場交易價格溢價風(fēng)險提示公告。

公告內(nèi)容顯示，旗下工銀瑞信大和日經(jīng)225ETF（159866）二級市場交易價格明顯高于基金份額參考凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價?！霸摶鸲壥袌龅慕灰變r格，除了有基金份額凈值變化的風(fēng)險外，還會受到市場供求關(guān)系、系統(tǒng)性風(fēng)險、流動性風(fēng)險等其他因素的影響，可能使投資人面臨損失?！?/p>

“一方面，日本股市持續(xù)走強，以及國內(nèi)投資者越來越注重全球化投資布局，因此通過A股直接投資日股行情的ETF備受投資者青睞；另一方面，跨境ETF可以T+0交易，而且ETF稅費和傭金都很低，疊加缺乏套利機制，為做價差提供了空間。多重因素的疊加，從而導(dǎo)致了日經(jīng)ETF的大幅溢價。我們認為，伴隨著日經(jīng)ETF溢價率的持續(xù)走高，建議投資者理性應(yīng)對日經(jīng)ETF的大漲，切勿盲目追漲。”排排網(wǎng)財富研究部副總監(jiān)劉有華在接受記者采訪時表示。

華寶證券分析師張青認為，掛鉤日經(jīng)225指數(shù)的多只ETF溢價創(chuàng)下歷史新高。究其原因，其認為是市場情緒和套利機制的失效共同催化了這一波溢價率的拉升。歷史上來看，ETF的溢價率是無法長時間維持在高位的。2020年以來，國內(nèi)的上市ETF總共出現(xiàn)了47次溢價率沖破15%的情況，而其維持在15%以上的天數(shù)均值僅為1.7天。也就是說平均不超過2天，高溢價率就會向下收斂。對于目前仍想投資日股的投資者來說，可選擇溢價率處于合理區(qū)間的ETF進行配置，暫時避開高溢價率的品種。

日本股市短期可能存在超漲的風(fēng)險

除了上述因素之外，日經(jīng)ETF溢價過高的根本因素是QDII基金的外匯限制。據(jù)悉，跨境ETF投資國外資產(chǎn)需要使用外匯額度，如果基金公司的額度使用完畢，就只能先暫停申購。這個階段的投資者若想在場外入手基金，只能等基金公司獲批新的額度或者產(chǎn)品凈贖回釋放出額度。這也導(dǎo)致一級市場買不到該產(chǎn)品的投資人，只能借道ETF買入。

據(jù)統(tǒng)計，目前A股市場上有5只跟蹤日本股市的ETF，其中4只跟蹤日經(jīng)225指數(shù)的ETF——華夏野村日經(jīng)ETF、易方達日興資管日經(jīng)ETF、華安三菱日聯(lián)日經(jīng)ETF和工銀大和日經(jīng)ETF，以及1只日本東證指數(shù)ETF——南方東證指數(shù)ETF。

2024年1月1日至今，以上5只跟蹤日本股市的ETF區(qū)間漲幅較大。其中，華夏野村日經(jīng)ETF區(qū)間漲幅為9.56%位居第一；工銀大和日經(jīng)ETF和易方達日興資管日經(jīng)ETF分別以5.23%和5.12%的區(qū)間漲幅緊隨其后；華安三菱日聯(lián)日經(jīng)ETF排名第四，區(qū)間漲幅為2.78%；南方東證指數(shù)ETF區(qū)間漲幅最低，為1.79%。

其實掛鉤日本股市的ETF此前一直都不溫不火，單只產(chǎn)品的日均成交額在2000萬元左右，直到去年下半年開始，成交量才有所放大，近期更是暴漲至近50億元，存在游資炒作的可能。

其中華夏野村日經(jīng)225ETF的表現(xiàn)最為活躍，1月16日，該ETF全天換手率達到驚人的607.18%，成交額為47.79億元，1月17日，的換手率依然保持在高位，達到533.82%，成交額達到39.5億元。

自從2023年4月，巴菲特公開表示加碼日本股市后，日經(jīng)225的漲勢持續(xù)增強。東證交易所特別提及對于破凈股，即市凈率（PB）長期低于1倍的股票的關(guān)注措施，并敦促這些破凈股披露有關(guān)改進政策，這意味著上市公司必須關(guān)注股東價值。同時，國際投資者仍低配日本股市，因此他們需要進行投資組合的再平衡，資金可能會繼續(xù)流入日本股市。此外，日元一直在貶值，這也對日本股市有所提振。

華夏野村日經(jīng)225ETF基金經(jīng)理趙宗庭提示投資者關(guān)注短期溢價后的回撤風(fēng)險，同時分析認為，日本股市在過去的一年里表現(xiàn)確實相對較為強勁，2023年日經(jīng)225指數(shù)漲幅超過20%，一改市場對日本經(jīng)濟處于長期衰退、股市大幅承壓的刻板印象。展望2024年，趙宗庭認為，日本股市若想持續(xù)上漲，或仍需要克服一些困難，一是日本央行的貨幣寬松政策是否能夠繼續(xù)；二是后續(xù)日本經(jīng)濟增長能否持續(xù)，企業(yè)的盈利是否能夠持續(xù)兌現(xiàn)；三是隨著歐美央行轉(zhuǎn)為降息，外資是否能夠持續(xù)流入日本股市?？偟膩砜矗毡竟墒性?024年仍面臨較大的不確定性。近期伴隨日股關(guān)注度提升，華夏基金管理的華夏野村日經(jīng)225ETF出現(xiàn)較高溢價，投資者需關(guān)注二級市場交易價格溢價風(fēng)險。

晨星的數(shù)據(jù)顯示，2023年11月，日本被動股票基金一度出現(xiàn)龐大的資金凈流出，達到1800億日元，不過12月又變?yōu)榻?00億日元的凈流入。除了溢價率的風(fēng)險，日本股市短期也可能存在超漲的風(fēng)險。

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