在宣布進軍新能源光伏領(lǐng)域后，6月20日早間，深陷資金鏈危機的養(yǎng)豬大戶正邦科技（002157.SZ）收到了深交所的關(guān)注函，公司被要求說明本次投資資金的來源以及未來發(fā)展規(guī)劃是否匹配。

上周五（6月17日），正邦科技發(fā)布公告稱，公司將與國家電力投資集團有限公司浙江分公司（下稱“浙江國電”）展開合作，三年內(nèi)布局“風光能源”，預計投資總額為400億元。

搭上高景氣的光伏賽道后，6月20日，正邦科技股價一字漲停，截至收盤報6.95元/股，創(chuàng)今年4月21日以來新高。

400億新能源投資款項從何而來，公司出資比例是多少？新能源項目存在何種風險？公司又如何平穩(wěn)度過豬周期下行階段？正邦科技需要向投資者解釋的事項還有很多。

養(yǎng)豬大戶因轉(zhuǎn)道風光領(lǐng)域收關(guān)注函

作為現(xiàn)金流壓力最大的上市豬企，正邦科技轉(zhuǎn)道新能源的舉動引起了監(jiān)管關(guān)注。6月20日早間，深交所下發(fā)關(guān)注函，要求正邦科技說明與國家電投開展本次合作的背景、目的與具體合作方式，與公司現(xiàn)階段發(fā)展狀況以及未來發(fā)展規(guī)劃是否匹配。

實際上，上述消息一出，市場投資者一片嘩然。就在不到兩周前，正邦科技及子公司江西正邦養(yǎng)殖有限公司等因流動資金緊張出現(xiàn)部分商票逾期未兌付的情形，截至最新公告日，逾期未兌付余額合計5.42億元。

為了緩解資金流動性緊張的局面，一個月前，正邦科技公告表示，擬終止2019年公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券8個募集資金投資項目、2020年非公開發(fā)行股票14個募集資金投資項目建設，并將該募投項目結(jié)余資金36.18億元永久補充流動資金，用于公司日常生產(chǎn)經(jīng)營及業(yè)務發(fā)展。

2021年，豬價大幅下跌，正邦科技歸母凈利潤巨虧188億元，虧損規(guī)模為行業(yè)最高，導致公司凈資產(chǎn)虧至負數(shù)。一季度，受豬價低迷影響，正邦科技歸母凈利潤續(xù)虧24.33億元，且資產(chǎn)負債端仍在惡化。

截至今年一季度末，正邦科技的資產(chǎn)負債率高達97%，為上市15年以來最高，也是上市豬企中最高。同時，公司的貨幣資金為30.73億元，短期借款121.48億元，一年內(nèi)到期的非流動負債為40.11億元，長期借款36.86億元，有息負債缺口較大。

當前豬周期仍處于磨底，持續(xù)反彈的豬價雖已逼近完全養(yǎng)殖成本，但在周期反轉(zhuǎn)前，上市豬企業(yè)績難以扭虧，現(xiàn)金流面臨持續(xù)消耗。多家上市豬企也機構(gòu)調(diào)研中表示，保障現(xiàn)金流安全、嚴格控制資金支出是今年的重點工作之一。

400億投資的多重事項有待明確

具體來看，正邦科技表示，公司與浙江國電簽訂了《“碳中和”綜合智慧能源項目合作協(xié)議書》，力爭在三年時間內(nèi)，建設生態(tài)光伏、風電、分布式及集中式綜合智慧能源約1000萬千瓦，預計投資總額達400億元左右。

浙江國電對正邦科技的土地、能源進行統(tǒng)一規(guī)劃，繼續(xù)加大投資力度，加快布局光伏、風電、綜合智慧能源等產(chǎn)業(yè)。同時，浙江國電為正邦科技提供清潔能源電力，采取“自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”模式。

對于正邦科技來說，400億巨額投資規(guī)模遠遠超出公司財務能力，但在公告中，公司未明確其在本項目中需承擔的投資金額，令不少投資者質(zhì)疑正邦科技是在“說故事”。

對此，關(guān)注函提出了多項深入問題，要求正邦科技詳細說明公司在本次合作中需承擔的義務，預計投入的資產(chǎn)規(guī)?；蛲顿Y金額（如需），及本次合作對公司可能產(chǎn)生的影響。在此基礎(chǔ)上，正邦科技需要結(jié)合公司當前的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、流動性情況及本次合作所需的資金來源（如適用）等，說明是否存在資金狀況等條件不足以支持相關(guān)項目開發(fā)等風險。

值得一提的是，深交所還翻出了正邦科技的“舊賬”。根據(jù)公告，近三年來，正邦科技曾披露公告稱，公司與廈門建發(fā)股份有限公司、河南雙匯投資發(fā)展股份有限公司、融通農(nóng)業(yè)發(fā)展（武漢）有限責任公司等簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議、合作協(xié)議等。

關(guān)注函要求正邦科技列示近三年披露的所有框架協(xié)議、合作協(xié)議、意向協(xié)議的后續(xù)進展情況，包括相關(guān)合作事項中的具體投入情況和項目實施進展、獲取訂單和確認收入情況（如有）等。若項目無實質(zhì)進展，正邦科技需說明具體原因，以及與前期公告內(nèi)容是否存在差異。

2021年以來，光伏為A股市場最熱的賽道。年內(nèi)來看，在A股市場4月末完成探底后，光伏板塊的反彈行情為成長賽道中最出色的。截至6月20日收盤，光伏指數(shù)5月以來累計反彈近35%，頭部企業(yè)如雙良節(jié)能（600481.SH）等個股創(chuàng)下歷史新高。

資金與政策是推動光伏行業(yè)發(fā)展的根本因素，龍頭企業(yè)持續(xù)投入資本金、持續(xù)擴張產(chǎn)能，進而形成規(guī)模與成本優(yōu)勢，這是光伏企業(yè)發(fā)展的必走之路?！耙淮涡缘耐度氩⒉荒茉诠夥袠I(yè)站穩(wěn)腳跟，規(guī)模、技術(shù)帶來成本降低，進而推動行業(yè)發(fā)展。要實現(xiàn)大規(guī)模化或是新技術(shù)突破，均需大量資金且長期投入。投資建成后，還有日常運營、維護的成本?！币晃恍履茉葱袠I(yè)分析師對第一財經(jīng)記者說。

還要看到的是，伴隨著下游需求持續(xù)增長，年內(nèi)光伏行業(yè)的百億訂單已不鮮見。在正邦科技宣布投資新能源項目的同時，光伏龍頭股通威股份（600438.SH）披露了一份重大銷售合同，青海高景太陽能科技有限公司與公司簽訂多晶硅長單銷售合同，預計銷售總額超509億元。在不到三個月的時間里，通威股份已簽下近千億元的硅料長單，印證了行業(yè)高景氣度。

正邦科技將在400億新能源項目中扮演何種角色、未來如何平衡養(yǎng)豬與新能源業(yè)務，是公司需要向投資者解釋清楚的事項。