6月23日，寧德時(shí)代發(fā)布了 CTP3.0麒麟電池，系統(tǒng)集成度達(dá)到了世界最高水平，電池體積利用率突破72%，電池密度達(dá)到255 Wh/kg，電池續(xù)航能力達(dá)到1000公里，預(yù)計(jì)在2023年量產(chǎn)。寧德時(shí)代稱，麒麟電池采用全球領(lǐng)先的電芯大面積冷卻技術(shù)，可支持5分鐘快速熱啟動(dòng)和10分鐘快速充電。與特斯拉4680系統(tǒng)相比，相同化學(xué)體系、相同電池包尺寸的麒麟電池包提高13%。

受上述消息影響，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈大幅拉升。銀輪股份漲停，科創(chuàng)能源、銘利達(dá)、富臨精工、瑞泰新材等個(gè)股隨之大漲。前段時(shí)間市場(chǎng)一直熱議比亞迪、LG等鋰電池制造商是否會(huì)逆襲，究竟寧德時(shí)代能否通過麒麟電池保住動(dòng)力電池“一哥”地位，本文將進(jìn)行解析。

原材料價(jià)格開始下降，三元行業(yè)景氣度修復(fù)

三元行業(yè)的景氣度開始回升。根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟的數(shù)據(jù)，到2022年5月，國(guó)內(nèi)三元電池和鐵鋰電池的產(chǎn)量分別為16.3 GWh和19.2 GWh，同比增長(zhǎng)58.2%，同比增長(zhǎng)3.3%；三元電池同比增長(zhǎng)8.3%，鐵鋰電池同比增長(zhǎng)10.2%，同比增長(zhǎng)15.1%。5月，三元電池產(chǎn)量占45.8%，裝機(jī)量占44.7%，比上月提高了10%以上。

三元電池的快速修復(fù)預(yù)計(jì)主要是由于以下原因：

1)主要金屬鎳、鈷價(jià)格下降，以及中鎳高電壓技術(shù)大規(guī)模應(yīng)用，使得三元電池和磷酸鐵鋰電池的成本差距不斷縮??；

2)一季度以來(lái)鎳、鈷價(jià)格快速上漲，電池廠下游以去庫(kù)存為主，四五月份價(jià)格回落，有一定的補(bǔ)庫(kù)存需求。

鐵鋰電池和三元的價(jià)差開始縮小。到2022年5月，方型三元和鐵鋰動(dòng)力電芯的價(jià)差已收縮至0.08元/小時(shí)，前期高點(diǎn)為0.18元/小時(shí)，主要原因可能是原材料價(jià)格的波動(dòng)。5月，三元正極主要原材料 Ni、 Co、 Mn分別下降了6%、9%和6%，而作為主要原料的磷礦價(jià)格持續(xù)上漲。經(jīng)測(cè)算，硫酸鎳、鈷的價(jià)格每噸下降5000元、10000元，對(duì)應(yīng)的NCM523成本將分別下降10元、17元/噸。從中長(zhǎng)期看，隨著新增產(chǎn)能項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，鎳、鈷價(jià)格處于下行區(qū)間，未來(lái)三元成本還會(huì)進(jìn)一步下降。

三元材料的升級(jí)，降低成本的路徑更加清晰。目前三元材料升級(jí)的主要途徑有高鎳化和高壓化。兩種方法分別提高了材料的鎳含量，提高了電壓平臺(tái)的材料比容量。此次寧德時(shí)代發(fā)布的麒麟電池便是有這個(gè)優(yōu)點(diǎn)，磷酸鐵鋰系統(tǒng)能量密度160wh/kg，三元高鎳可達(dá)250wh/kg，較4680電池多裝13%的電量。

總結(jié)來(lái)看，受益于原材料價(jià)格的下行趨勢(shì)，寧德時(shí)代的劣勢(shì)影響逐漸減弱，而且三元鋰電池相比磷酸鐵鋰具有更多的優(yōu)勢(shì)使寧德時(shí)代的新產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力大幅提高。

麒麟電池指標(biāo)超預(yù)期，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈值得關(guān)注

此次麒麟電池的指標(biāo)整體超預(yù)期。大于1000km續(xù)航、255wh/kg系統(tǒng)能量密度(超5wh/kg)、72%體積利用率超5%，來(lái)自電芯倒放+多模塊共用底部空間(6%)；水冷板效果超預(yù)期，水冷面積擴(kuò)大四倍，水冷板用量擴(kuò)大兩倍，原預(yù)計(jì)兩排電芯間插入一排水冷板，發(fā)布時(shí)為一排電芯插入一排水冷板，每個(gè)電芯兩側(cè)均有水冷板，水冷板數(shù)目/效果超預(yù)期(電芯間取消隔熱層，源于對(duì)水冷效果的信心)。

該電池有三大技術(shù)革新：

1)多功能彈性?shī)A層三效合一：取消橫縱梁、水冷板、隔熱墊原本各自獨(dú)立的設(shè)計(jì)，集成為多功能彈性?shī)A層，內(nèi)置微米橋連接裝置，配合電芯呼吸進(jìn)行自由伸縮，提升電芯全生命周期可靠性；

2)重構(gòu)水冷系統(tǒng)：首創(chuàng)電芯大面積冷卻技術(shù)，四倍換熱面積打造極致液冷工藝，電芯控溫時(shí)間縮短一半，導(dǎo)熱效率提高50%，實(shí)現(xiàn)5分鐘快速熱啟動(dòng)和10分鐘快充工藝，有效阻隔電芯異常熱量傳導(dǎo)，實(shí)現(xiàn)預(yù)警控溫；

3)空間共享：電芯排列采取倒立排列，開創(chuàng)性地讓多個(gè)模塊共用底部空間，將結(jié)構(gòu)防護(hù)、高壓連接、熱失控排氣等功能進(jìn)行智能分布，進(jìn)一步增加了6%的能量空間。

與同類競(jìng)品進(jìn)行橫向?qū)Ρ瓤梢园l(fā)現(xiàn)：麒麟電池綜合性能優(yōu)異，能量密度優(yōu)于特斯拉4680，系統(tǒng)能量密度達(dá)到255Wh/kg；CTP3.0助力世界集成王者，體積利用率72%；液冷工藝優(yōu)異，導(dǎo)熱效率提高50%，助推4C快充突破瓶頸，構(gòu)建續(xù)航、快充、安全、長(zhǎng)壽命的材料/結(jié)構(gòu)創(chuàng)新王者。

東吳證券認(rèn)為：1)三大技術(shù)創(chuàng)新，造就經(jīng)典麒麟，進(jìn)一步強(qiáng)化寧德時(shí)代全球龍頭地位，可繼續(xù)關(guān)注寧德時(shí)代。同時(shí)全面看好電動(dòng)化加速，可繼續(xù)關(guān)注動(dòng)力電池和鋰電材料各環(huán)節(jié)龍頭。

2)對(duì)電芯結(jié)構(gòu)要求提升，對(duì)水冷板需求大幅增加，可關(guān)注結(jié)構(gòu)件龍頭科達(dá)利，關(guān)注水冷板供應(yīng)商包括科創(chuàng)能源、銀邦股份、飛榮達(dá)、銀輪股份等；

有利于加速4C超級(jí)快充的迭代，可拉動(dòng)快充鋰電材料需求，如高鎳單晶正極(容百科技)、快充負(fù)極(璞泰來(lái)、杉杉股份)、電解液添加劑LiFSI(天賜材料)、導(dǎo)電劑(天奈科技)等。