方向不明朗的時(shí)候，能耐住寂寞空倉(cāng)的人少之又少，私募大佬但斌卻能手握270億重金“空倉(cāng)”，確實(shí)非常人所能，散戶投資者往往是不僅滿倉(cāng)，還要加杠桿，本欄認(rèn)為散戶投資者還是應(yīng)該盡可能右側(cè)交易，等待方向確定后再交易。

一直以來(lái)，本欄對(duì)于但斌的印象都是長(zhǎng)期看好貴州茅臺(tái)，是典型的長(zhǎng)期價(jià)值投資者，但是本次股市調(diào)整時(shí)間但斌被報(bào)道“空倉(cāng)”，確實(shí)與常人不同，但在他“空倉(cāng)”的同時(shí)，也有幾個(gè)疑問(wèn)值得投資者注意。

第一，但斌是不看好大盤(pán)還是不看好藍(lán)籌股？如果是不看好藍(lán)籌股，那么與其過(guò)去強(qiáng)烈看好茅臺(tái)的理論相悖，現(xiàn)在空倉(cāng)意味著茅臺(tái)也都賣(mài)出了，那么他的價(jià)值投資也不是那么的純粹徹底，可能還是以?xún)r(jià)值投資的名義進(jìn)行投機(jī)。

如果但斌是不看好大盤(pán)，那么他清倉(cāng)股票的操作也是值得商榷的，因?yàn)樗罂梢砸贿叧钟凶约洪L(zhǎng)期看好的藍(lán)籌股，一邊通過(guò)股指期貨或者個(gè)股期權(quán)來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，里面可能惟一有些困難的是股指期貨存在持倉(cāng)限制，即但斌如果持有股票太多，就無(wú)法通過(guò)股指期貨進(jìn)行套期保值，但是憑借他的能力，通過(guò)新加坡的A50指數(shù)期貨進(jìn)行套期保值也是有可能的。

第二，但斌270億元資金閑置并不適合長(zhǎng)期價(jià)值增長(zhǎng)。A股市場(chǎng)有很多大盤(pán)藍(lán)籌股存在極高的分紅價(jià)值，例如工商銀行，即使在股市整體下跌的時(shí)候也是跌幅有限，而且他的現(xiàn)金分紅也足以彌補(bǔ)股價(jià)下跌的損失。這就是說(shuō)，如果但斌把資金用來(lái)買(mǎi)入這些大盤(pán)低價(jià)破凈銀行股，也能夠通過(guò)現(xiàn)金分紅獲得較高的分紅收益，但是這也需要持有股票最好在一年以上，因?yàn)榧t利稅的差異對(duì)于短期持股不利。

第三，但斌為何要“高調(diào)”曝光自己空倉(cāng)的策略？本欄認(rèn)為，能夠在合適的時(shí)機(jī)空倉(cāng)，如果未來(lái)股市走勢(shì)證明他是正確的，那么對(duì)于他自己的品牌宣傳則非常有利，更多的投資者會(huì)認(rèn)為他的水平很高，并把資金交給他管理。所以本欄認(rèn)為，但斌的空倉(cāng)被曝光，營(yíng)銷(xiāo)的意義遠(yuǎn)大于避險(xiǎn)的意義。

再看咱們散戶投資者，不管大盤(pán)如何運(yùn)行，很多投資者都是時(shí)刻滿倉(cāng)，而且如果是能夠融資的股票還要主動(dòng)加杠桿，投資者認(rèn)為自己的水平足以找到4000股下跌時(shí)那僅有的少數(shù)上漲股票。

如果股評(píng)家明確表示當(dāng)前的股市處于調(diào)整時(shí)期，投資者也會(huì)研究在調(diào)整時(shí)間哪些股票或者板塊能夠逆勢(shì)上揚(yáng)，而從不會(huì)考慮空倉(cāng)等待一段時(shí)間，等到股市重新走好后再行買(mǎi)入。過(guò)去有這么一句話：股票之外，還有詩(shī)和遠(yuǎn)方，這句話投資者應(yīng)該學(xué)而時(shí)習(xí)之。

至于現(xiàn)在的股市，結(jié)合私募基金的三年定投自購(gòu)以及公募基金的自購(gòu)，本欄認(rèn)為現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入底部區(qū)域，左側(cè)資金已經(jīng)開(kāi)始不斷買(mǎi)入股票，或許但斌的持倉(cāng)在被曝光空倉(cāng)后已經(jīng)有所改變，但是散戶投資者還是應(yīng)該每日關(guān)心股市的走勢(shì)，等到市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)重新確立，發(fā)出買(mǎi)入信號(hào)的時(shí)候，投資者可以在右側(cè)不斷買(mǎi)入股票。

北京商報(bào)評(píng)論員 周科競(jìng)