最近數(shù)月，美國(guó)物價(jià)飛漲，一度出現(xiàn)近40年最嚴(yán)重的通脹，美國(guó)民眾叫苦不迭，對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心明顯下挫。

　　上周美國(guó)公布了4月最新通脹數(shù)據(jù)，還在8%以上的高位徘徊。拜登疾呼通脹“高得難以接受”，并且還在發(fā)表全國(guó)講話時(shí)再次強(qiáng)調(diào)，“解決通脹是我在國(guó)內(nèi)的首要任務(wù)?！?/p>

　　據(jù)了解，在推動(dòng)美國(guó)CPI上漲的各項(xiàng)因素中，能源價(jià)格貢獻(xiàn)最多，其中油價(jià)上漲更是對(duì)能源價(jià)格上漲，貢獻(xiàn)最多。美國(guó)汽車協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，截至上周四，美國(guó)零售柴油均價(jià)已連續(xù)14日創(chuàng)歷史新高，零售汽油均價(jià)也創(chuàng)新高。上周五NYMEX 6月汽油期貨收漲4.4%，報(bào)3.9578美元/加侖，創(chuàng)收盤最高紀(jì)錄，一周累漲逾5%，連漲三周；NYMEX 6月天然氣期貨收跌0.98%，報(bào)7.6630美元/百萬英熱單位，一周累漲4.7%，連漲兩周。

　　拜登三板斧：“波段操作”、訴OPEC壟斷、籌劃原油消費(fèi)國(guó)“卡特爾”，歐佩克和石油商不為所動(dòng)

　　為了對(duì)抗高能源價(jià)格，拜登政府可謂絞盡腦汁、“花樣整活”，總結(jié)起來，至少已經(jīng)祭出了三個(gè)“大招”。

　　拜登政府先是玩起了“波段操作”。三月底，拜登政府宣布“史無前例”的大規(guī)模釋放1.8億桶原油儲(chǔ)備，彌補(bǔ)原油供給短缺以控制油價(jià)，隨后宣布今秋招標(biāo)采購(gòu)6000萬桶原油來補(bǔ)充庫(kù)存，希望能夠通過保證未來的需求來鼓勵(lì)行業(yè)當(dāng)下加大生產(chǎn)，從而降低油價(jià)。

　　但頁(yè)巖油行業(yè)不僅沒有在政府號(hào)召下日夜開工，甚至還任由產(chǎn)量下降，資本投入也遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法和上次油價(jià)破百時(shí)相比。石油巨頭在拿到油價(jià)帶來的巨額利潤(rùn)之后，并沒有選擇繼續(xù)投資以提高供應(yīng)，而是傾向于通過股息和股票回購(gòu)向股東派發(fā)現(xiàn)金。

　　“管不了”國(guó)內(nèi)石油商，拜登政府使出第二招：本月初，美國(guó)參議院司法委員會(huì)以17票贊成、4票反對(duì)的壓倒性優(yōu)勢(shì)投票通過了一份針對(duì)OPEC的“NOPEC”反壟斷立法草案。假如NOPEC成為立法，美國(guó)檢察官就能以打擊壟斷行為和市場(chǎng)操縱為由，在聯(lián)邦法院對(duì)OPEC或其成員國(guó)，提起訴訟，俄羅斯這類和OPEC聯(lián)合減產(chǎn)、增產(chǎn)的OPEC+成員也可能被起訴。

　　對(duì)此，阿聯(lián)酋能源部長(zhǎng)在上周接受CNBC采訪時(shí)表示，OPEC在當(dāng)下的能源危機(jī)中遭受不平等的攻擊，美國(guó)破壞其生產(chǎn)體系的舉動(dòng)可能會(huì)導(dǎo)致油價(jià)飆升300%。

　　歐佩克甚至還增加了減產(chǎn)力度。上周公布的OPEC5月月度報(bào)告稱，今年4月，OPEC成員國(guó)對(duì)OPEC+聯(lián)合減產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行率達(dá)到162%，OPEC當(dāng)月合計(jì)減少的產(chǎn)量較聯(lián)合減產(chǎn)的要求規(guī)模多了85.1萬桶/日。

　　歐佩克不為所動(dòng)，拜登政府再出一招：上周與意大利總理德拉吉會(huì)面后，雙方提議成立一個(gè)石油消費(fèi)國(guó)“卡特爾”，其中包括就俄烏沖突帶來的能源市場(chǎng)影響進(jìn)行談判。

　　但意大利總理似乎也不買賬。據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，德拉吉在接受記者采訪時(shí)表示，他和拜登對(duì)全球能源市場(chǎng)結(jié)構(gòu)感到“不滿”，并討論了限制石油和天然氣價(jià)格的“總體概念”。

　　分析人士指出，事實(shí)證明，一個(gè)石油買家卡特爾很難達(dá)成一致。比如，1973年阿拉伯石油禁運(yùn)后成立的國(guó)際能源機(jī)構(gòu)IEA，其仍難以達(dá)成關(guān)于釋放緊急儲(chǔ)備石油的集體協(xié)議。IEA當(dāng)初就是是為了對(duì)抗歐佩克的影響而成立的。

　　歐佩克和美國(guó)石油商為何不愿增產(chǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息后油價(jià)怎么走？

　　談及當(dāng)下原油市場(chǎng)增產(chǎn)情況，建信期貨能源化工高級(jí)研究員李捷告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，根據(jù)OPEC5月報(bào)，OPEC內(nèi)部減產(chǎn)執(zhí)行率持續(xù)分化，沙特、伊拉克、阿聯(lián)酋和科威特4個(gè)大型產(chǎn)油國(guó)2022年4月平均減產(chǎn)執(zhí)行率保值在100%左右，基本保持足額生產(chǎn)。其他小型產(chǎn)油國(guó)則受制于產(chǎn)能、人力、資金等因素，減產(chǎn)執(zhí)行率持續(xù)走高，尼日利亞執(zhí)行率已經(jīng)突破500%。后期來看，沙特等部分大型產(chǎn)油國(guó)滿足于高油價(jià)，不希望進(jìn)一步增產(chǎn)，而中小產(chǎn)油國(guó)則受制于國(guó)內(nèi)產(chǎn)能因素，無法達(dá)到產(chǎn)量配額。OPEC供應(yīng)增量有限。

　　美國(guó)方面，李捷表示，EIA 5月報(bào)中將美國(guó)2022年原油產(chǎn)量下調(diào)10萬桶/日，為數(shù)個(gè)月以來首次。3月末達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)曾針對(duì)頁(yè)巖油上游企業(yè)進(jìn)行調(diào)查。123家受訪油氣公司CEO中有僅有40%的人認(rèn)為美油在100美元/桶以下仍能使得上市頁(yè)巖油企業(yè)繼續(xù)增產(chǎn)，而近30%的CEO認(rèn)為上市油企增產(chǎn)與否和油價(jià)沒有直接關(guān)系，59%的CEO認(rèn)為不愿增產(chǎn)是投資者的壓力和資本開支紀(jì)律所致。因此，預(yù)計(jì)2022年美國(guó)原油產(chǎn)量增速有限。

　　當(dāng)前原油市場(chǎng)基本面情況如何？

　　據(jù)國(guó)投安信期貨原油研究員李云旭介紹，需求方面，近期國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)嚴(yán)峻對(duì)油品需求的影響仍在持續(xù)，煉油利潤(rùn)持續(xù)承壓，山東地?zé)掗_工率由4月初49%小幅反彈至53%，但仍處近5年同期最低位，主營(yíng)煉廠開工率由3月初77%降至上周67%附近，再創(chuàng)近一年最低水平。全球在飛商業(yè)航班數(shù)近一個(gè)月來延續(xù)季節(jié)性回升態(tài)勢(shì)，但受國(guó)內(nèi)需求拖累，全球在飛航班數(shù)當(dāng)前與2019年正常時(shí)期的差距為17.5%，大于三月初12%的水平。目前國(guó)內(nèi)防疫形勢(shì)仍舊嚴(yán)峻，油品需求端的好轉(zhuǎn)難時(shí)點(diǎn)難有一致預(yù)期，5月或仍維持弱勢(shì)。

　　供應(yīng)方面，歐佩克+上周部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議維持6月線性增產(chǎn)計(jì)劃，符合市場(chǎng)預(yù)期，但其對(duì)俄羅斯等國(guó)家的產(chǎn)量目標(biāo)或已顯然難以達(dá)到，實(shí)際產(chǎn)量較目標(biāo)量的差距可能進(jìn)一步擴(kuò)大。市場(chǎng)短期關(guān)注重點(diǎn)集中于歐盟對(duì)俄羅斯石油的禁運(yùn)措施細(xì)節(jié)。截至上周日歐盟成員國(guó)尚未就禁運(yùn)方案達(dá)成協(xié)議，但G7集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人已在與烏克蘭通話中承諾將逐步淘汰或禁止進(jìn)口俄羅斯石油，并為世界提供獲得替代供應(yīng)的時(shí)間。從市場(chǎng)消息面上看，歐盟的禁運(yùn)方案框架為今年年底內(nèi)停止進(jìn)口俄羅斯石油，予以斯洛伐克、匈牙利、捷克豁免至2024年，但匈牙利方面仍不同意，預(yù)計(jì)未來幾天將恢復(fù)繼續(xù)談判。整體來看目前歐盟分階段禁運(yùn)時(shí)間點(diǎn)符合此前市場(chǎng)預(yù)期，但覆蓋面大于預(yù)期，若在對(duì)待混合油、轉(zhuǎn)口貿(mào)易等細(xì)節(jié)措施上較為嚴(yán)苛，俄油下半年出口降量可能顯著放大。從路透船期數(shù)據(jù)來看，4月俄羅斯原油海運(yùn)裝載量530萬桶/日，高于3月466萬桶/日，5月第一周裝載量453萬桶/日，沖突以來海運(yùn)出口量仍未呈現(xiàn)趨勢(shì)性影響，但4月以來中輕質(zhì)成品油及燃料油出口降量同比分別均為40萬桶/日左右，其石油出口降量仍不及此前預(yù)期，且小于IEA成員國(guó)的戰(zhàn)略儲(chǔ)備計(jì)劃釋放量。

　　“從當(dāng)前基本面來看，俄羅斯原油出口降量不及預(yù)期、戰(zhàn)略儲(chǔ)備持續(xù)釋放及國(guó)內(nèi)需求偏弱帶來的弱現(xiàn)實(shí)局面難有實(shí)質(zhì)性改善，月差反彈空間有限。從預(yù)期層面來看，歐盟禁運(yùn)落地后難有進(jìn)一步的利多呈現(xiàn)，雖俄羅斯產(chǎn)量繼續(xù)下滑難以避免，但過渡期內(nèi)歐佩克及美國(guó)產(chǎn)量仍有較大提升空間，遠(yuǎn)端缺口預(yù)期亦相對(duì)有限，絕對(duì)價(jià)格不宜過分看高，區(qū)間上沿附近仍以偏空看待。”李云旭說。

　　接下來美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息已成市場(chǎng)共識(shí)，對(duì)油價(jià)影響幾何？

　　恒力期貨分析師張蓓認(rèn)為，當(dāng)前能源的供應(yīng)受制于全球碳中和，和后疫情時(shí)代油價(jià)大幅回落導(dǎo)致全球能源上游投資急劇壓縮，兩方面因素導(dǎo)致即使油價(jià)處在高位，產(chǎn)量仍然釋放不出。而未來重資產(chǎn)、高碳排放領(lǐng)域的投資將不在是受到資本青睞，也促使油價(jià)在當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)情況下有交易的預(yù)期。

　　張蓓進(jìn)一步分析稱，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期導(dǎo)致油價(jià)回落，參照近40年6次加息歷程看，每次加息均伴隨著金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，而加息周期短則8個(gè)月，長(zhǎng)則3年直至通脹得到有效遏制。最近一次加息2015年12月—2018年12月，從0%加息至2.25%。對(duì)應(yīng)國(guó)際油價(jià)在35—85美元/桶區(qū)間波動(dòng)，價(jià)格中樞圍繞在55美元/桶。由于大宗商品以美元計(jì)價(jià)，美元升值將導(dǎo)致大宗商品價(jià)格回落。2018年美聯(lián)儲(chǔ)共加息4次，導(dǎo)致油價(jià)從高位85美元/桶，回落至55美元/桶。由此可以得出，加息對(duì)油價(jià)有抑制作用，但是效用如何需要具體問題具體分析。目前美國(guó)要控制通脹又要避免經(jīng)濟(jì)硬著陸，在疫情當(dāng)下舉步維艱。前期大宗商品交易通脹，現(xiàn)在和未來將交易通脹結(jié)束預(yù)期，那么交易主邏輯將從加不加息轉(zhuǎn)變?yōu)榧酉⒌墓?jié)奏上。

原標(biāo)題：急了！拜登秀原油波段操作，還要起訴歐佩克！沙特：當(dāng)心油價(jià)暴漲，美石油商也不為所動(dòng)

來源：期貨日?qǐng)?bào)