觀點(diǎn)小結(jié)
核心觀點(diǎn)：中性 棉花市場(chǎng)短期流動(dòng)性不足，長(zhǎng)期需求偏弱格局沒(méi)有改變。預(yù)期棉價(jià)在新棉上市前維持弱勢(shì)震蕩，9月交割前略有反彈，主要解決流動(dòng)性不足問(wèn)題。
現(xiàn)貨情況：中性偏多 國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨重心下移至15000附近。因棉價(jià)下跌較多較快，多數(shù)軋花廠無(wú)法按期歸還貸款，棉花資源大量被質(zhì)押在銀行，缺乏資金贖回，造成實(shí)際棉花現(xiàn)貨可流通資源有限，對(duì)市場(chǎng)拋壓不明顯。
進(jìn)口棉花：中性 內(nèi)外棉價(jià)差倒掛依舊，外強(qiáng)內(nèi)弱格局仍在。
紡紗利潤(rùn)：偏多 國(guó)產(chǎn)紗即期利潤(rùn)已由負(fù)轉(zhuǎn)正，但紡企訂單偏少，棉價(jià)持續(xù)下跌導(dǎo)致紡企采購(gòu)較謹(jǐn)慎。
產(chǎn)業(yè)庫(kù)存：偏空 棉紗、棉布成品繼續(xù)累庫(kù)，紡紗織布企業(yè)整體負(fù)荷水平繼續(xù)下降。
新棉種植：中性 1）7月USDA將下調(diào)美棉產(chǎn)量，已基本兌現(xiàn)減產(chǎn)預(yù)期；2）巴西收獲及加工進(jìn)度快于去年；3）印度降雨充沛，已種植面積已高于去年同期6%，中部棉區(qū)面積增加較明顯。
宏觀層面：偏空 1）美國(guó)通脹壓力較大，但市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在7月下旬將繼續(xù)加息75bp；2）國(guó)內(nèi)疫情繼續(xù)散點(diǎn)發(fā)生，目前傳染性更強(qiáng)的毒株已進(jìn)入國(guó)內(nèi)傳播，不利紡織服裝消費(fèi)。
全球平衡表：開(kāi)始大幅下調(diào)消費(fèi)
全球平衡表：7月報(bào)告下調(diào)產(chǎn)量和消費(fèi)
數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA,紫金天風(fēng)期貨
全球平衡表：主要國(guó)家調(diào)整情況
數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA,紫金天風(fēng)期貨
全球平衡表：USDA開(kāi)始持續(xù)下調(diào)消費(fèi)
- USDA調(diào)整22/23年度消費(fèi)的過(guò)程可能類似于2011/12年度。
數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA,紫金天風(fēng)期貨
中國(guó)：棉花流動(dòng)性不足
疆棉收儲(chǔ)：7個(gè)交易日成交2.348萬(wàn)噸
數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家棉花監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，BCO，紫金天風(fēng)期貨
棉花工商庫(kù)存430萬(wàn)噸，仍偏高；紗、布重新累庫(kù)
- 截至6月底，國(guó)內(nèi)棉花工商庫(kù)存430萬(wàn)噸，仍為歷史同期最高。據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截止2022年6月底，國(guó)內(nèi)棉花工商庫(kù)存430萬(wàn)噸，同比增44萬(wàn)噸，較上月下降45.16萬(wàn)噸，仍為歷史同期最高。
- –商業(yè)庫(kù)存：棉花商業(yè)庫(kù)存372萬(wàn)噸，同比增70萬(wàn)噸，環(huán)比-44.1萬(wàn)噸。其中新疆區(qū)域內(nèi)商業(yè)庫(kù)存291萬(wàn)噸，同比增134萬(wàn)噸，環(huán)比-38.54萬(wàn)噸。內(nèi)地區(qū)域商業(yè)庫(kù)存57萬(wàn)噸，同比-37萬(wàn)噸，環(huán)比-6.52萬(wàn)噸（6月份新疆棉移庫(kù)到內(nèi)地?cái)?shù)量30萬(wàn)噸）。保稅區(qū)進(jìn)口棉庫(kù)存24萬(wàn)噸，同比-27萬(wàn)噸，環(huán)比+1萬(wàn)噸。
- –工業(yè)庫(kù)存：國(guó)內(nèi)紡織工業(yè)庫(kù)存58萬(wàn)噸，環(huán)比-1.1萬(wàn)噸，同比-27萬(wàn)噸?？芍鋷?kù)存（在途、已鎖定資源的部分）82萬(wàn)噸，環(huán)比-2萬(wàn)噸，同比-43萬(wàn)噸。紗線庫(kù)存37.15天，環(huán)比+1.2天，同比增加27天，坯布庫(kù)存41.98天，環(huán)比+1.4天，同比上升25天。紗線及坯布庫(kù)存在5月小幅去庫(kù)后重新開(kāi)始累庫(kù)。
數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)棉花信息網(wǎng)，紫金天風(fēng)期貨
市場(chǎng)現(xiàn)狀：疆棉銷售進(jìn)度61.8%，銷售進(jìn)度持續(xù)三周放緩
- 截至7月14日，疆棉銷售進(jìn)度61.8%。環(huán)比僅增加0.6個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期落后37.6個(gè)百分點(diǎn)。最近三周疆棉銷售進(jìn)度繼續(xù)放緩。
數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家棉花監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，BCO，紫金天風(fēng)期貨
6月份進(jìn)口棉花16.4萬(wàn)噸；21/22年度累計(jì)進(jìn)口151萬(wàn)噸
數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署，紫金天風(fēng)期貨
6月份進(jìn)口棉紗10.3萬(wàn)噸，21/22年度累計(jì)進(jìn)口134.9萬(wàn)噸
數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署，紫金天風(fēng)期貨
新疆天氣：高溫暫時(shí)回落，7月下旬將再降臨
數(shù)據(jù)來(lái)源：路透，中國(guó)氣象局，紫金天風(fēng)期貨
內(nèi)外棉價(jià)依然倒掛
數(shù)據(jù)來(lái)源：ICE，cotlook，紫金天風(fēng)期貨
棉紗：棉紗即期利潤(rùn)繼續(xù)修復(fù)，進(jìn)口紗繼續(xù)下跌
數(shù)據(jù)來(lái)源：TTEB，紫金天風(fēng)期貨
紡織產(chǎn)業(yè)鏈：棉花期貨暴跌導(dǎo)致紡織品報(bào)價(jià)混亂，繼續(xù)累庫(kù)
- 截至7月15日一周，棉花期貨暴跌讓紡織市場(chǎng)雪上加霜，下游交投清淡，在原料大跌情況下多數(shù)選擇觀望，成交放緩。紡織成品庫(kù)存繼續(xù)增加，開(kāi)機(jī)率繼續(xù)下降。
- 染廠需求不足、開(kāi)機(jī)5成。染廠訂單不足，部分染廠坯布倉(cāng)庫(kù)爆倉(cāng)，部分染廠只開(kāi)夜班，染廠開(kāi)機(jī)率維持在5成附近。
- 棉布淡季依舊，放假增多。棉布成交冷清，庫(kù)存繼續(xù)增長(zhǎng)，中小廠陸續(xù)放高溫假，部分廠家有周末放假的打算。目前服裝梭織訂單清淡延續(xù)，近期大單難尋，以零星小單為主。家紡類也明顯不如去年同期，織廠難出貨，下游品牌訂貨會(huì)訂單也縮減一半以上。受棉價(jià)下跌影響，坯布價(jià)格也有明顯下跌，織廠采購(gòu)棉紗繼續(xù)以隨用隨買為主。
- 棉紗理論利潤(rùn)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，累庫(kù)明顯。棉紗受棉價(jià)下跌影響，成交逐步減少，部分紡企不舍大幅降價(jià)，實(shí)行一單一談，市場(chǎng)報(bào)價(jià)仍然混亂，低價(jià)拋貨增加。分品種看，內(nèi)銷32支及以下針織品種相對(duì)銷售略好，主要因福建、廣東針織內(nèi)銷訂單略增，精梳及高支仍然銷售困難。棉紗跌幅不及棉花，紡紗理論利潤(rùn)繼續(xù)轉(zhuǎn)好，常規(guī)品種可達(dá)1000元/噸以上，但實(shí)際紡企低價(jià)原料不多，成品銷售困難，累庫(kù)較快。紡企棉花采購(gòu)隨期棉快速下跌節(jié)奏逐漸放緩，觀望增加。
數(shù)據(jù)來(lái)源：TTEB，紫金天風(fēng)期貨
倉(cāng)單及持倉(cāng)
數(shù)據(jù)來(lái)源：TTEB，紫金天風(fēng)期貨
美國(guó)：22/23年度產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)，出口簽約好轉(zhuǎn)
美國(guó)平衡表：產(chǎn)量調(diào)整基本到位，出口還有下調(diào)空間
數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA，紫金天風(fēng)期貨
美國(guó)平衡表：美棉減產(chǎn)預(yù)期基本兌現(xiàn)
數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA，紫金天風(fēng)期貨
美棉出口：22/23年度簽約進(jìn)度34.6%，當(dāng)周簽約環(huán)比-64%
數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA，紫金天風(fēng)期貨
美棉天氣：得州仍偏旱，未來(lái)兩周無(wú)明顯降雨
數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA，紫金天風(fēng)期貨
美棉生長(zhǎng)：現(xiàn)蕾率74%、結(jié)鈴率31%，優(yōu)良率較前一周下降
數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA，紫金天風(fēng)期貨
美棉12月on call銷售未點(diǎn)價(jià)數(shù)量小幅下降，倉(cāng)單減少
數(shù)據(jù)來(lái)源：CFTC，紫金天風(fēng)期貨
印度：新棉種植進(jìn)度超8成，棉價(jià)繼續(xù)下跌
印度：22/23年度產(chǎn)量增長(zhǎng)，平衡表從偏緊向平衡轉(zhuǎn)變
數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA，紫金天風(fēng)期貨
印度：棉價(jià)繼續(xù)下跌，棉紗報(bào)價(jià)繼續(xù)下調(diào)
數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA，紫金天風(fēng)期貨
越南、巴基斯坦紡紗開(kāi)機(jī)率繼續(xù)下滑，印度開(kāi)機(jī)率暫穩(wěn)
數(shù)據(jù)來(lái)源：TTEB，紫金天風(fēng)期貨
印度天氣：主產(chǎn)棉區(qū)降水充沛
數(shù)據(jù)來(lái)源：印度氣象局，印度農(nóng)業(yè)部，紫金天風(fēng)期貨
印度：主要棉區(qū)累計(jì)降水都接近歷史同期高位
數(shù)據(jù)來(lái)源：路透，紫金天風(fēng)期貨
印度已種植棉花1028萬(wàn)公頃，同比增6%，種植進(jìn)度估計(jì)在83%
數(shù)據(jù)來(lái)源：印度農(nóng)業(yè)部，紫金天風(fēng)期貨
巴西：21/22年度收獲進(jìn)度快于去年
巴西21/22年度棉花收獲進(jìn)度快于去年同期
- 截至7月15日，巴西21/22年度棉花收獲進(jìn)度為28.5%，同比快10個(gè)百分點(diǎn)左右。其中主要產(chǎn)棉州馬托格羅索州收獲進(jìn)度22.7%，巴伊亞州49.6%。另外，巴西21/22年度棉花開(kāi)始加工，目前加工進(jìn)度在8%左右，比去年同期快三周左右。
數(shù)據(jù)來(lái)源：巴西棉花種植者協(xié)會(huì)，IMEA ，紫金天風(fēng)期貨
作者：陳曉燕
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