2022年一季度末，人民幣房地產(chǎn)貸款余額53.22萬億元，同比增長(zhǎng)6%，我國(guó)居民的總負(fù)債超過了200萬億，人均背債14.7萬，國(guó)民儲(chǔ)蓄率從51.8%降至45%。
借用野村證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家辜朝明在《大衰退》一書中的說法：在現(xiàn)實(shí)世界中，企業(yè)員工在獎(jiǎng)金和紅利減少甚至完全取消的情況下，需要支付的住房貸款和教育費(fèi)用卻絲毫沒有減少，于是很多人不得不開始動(dòng)用以前的儲(chǔ)蓄來彌補(bǔ)虧空。“
簡(jiǎn)而言之，當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期前，從企業(yè)到家庭，人們首先考慮的是控制負(fù)債規(guī)模（房貸、信用卡消費(fèi)）而不是擴(kuò)大資產(chǎn)（買房、買車）。
這也是辜朝明提出的非常著名的資產(chǎn)負(fù)債表衰退的概念。
當(dāng)負(fù)債增多，人們就會(huì)相對(duì)理性選擇消費(fèi)降級(jí)，在收入受到影響的情況下，教育投入和房貸不變，于是人們開始選擇動(dòng)用以前的儲(chǔ)蓄來彌補(bǔ)虧空。
于是我們看到了一季度末國(guó)民儲(chǔ)蓄率從51.6%降至45%。
今天的我們，和上個(gè)世紀(jì)的日本何其相像。
1990年之前，日本人普遍相信房?jī)r(jià)永遠(yuǎn)會(huì)上漲、自己永遠(yuǎn)不會(huì)失業(yè)、工資也會(huì)連年增長(zhǎng)，于是他們開始消費(fèi)、貸款買房、重金投入教育做個(gè)雞娃父母。
當(dāng)日本泡沫破滅后，許多人沒了工作，但需要支付的住房貸款和教育費(fèi)用卻絲毫沒有減少，于是很多日本人選擇節(jié)衣縮食、控制消費(fèi)以彌補(bǔ)借貸導(dǎo)致的虧空。
而這一現(xiàn)象，也是辜朝明最重要的經(jīng)濟(jì)觀察，資產(chǎn)負(fù)債表衰退現(xiàn)象。
負(fù)債的本質(zhì)是杠桿，當(dāng)生產(chǎn)力水平跟得上時(shí)，人們負(fù)債越多理論上撬動(dòng)的杠桿就越大，獲得的收益就越高，但當(dāng)負(fù)債到達(dá)了某個(gè)瓶頸，超過了生產(chǎn)力的承裁值，那么隨之而來的就是“入不敷出”。
從宏觀經(jīng)濟(jì)來看，一個(gè)人的消費(fèi)就是另一個(gè)人的收入，一個(gè)企業(yè)的投資就是另一個(gè)企業(yè)的收入。
當(dāng)家庭開始不消費(fèi)、企業(yè)開始不投資的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)就會(huì)進(jìn)入漫長(zhǎng)而劇烈的惡性循環(huán)，此時(shí)個(gè)人和企業(yè)的借貸意愿被無限拉低，不管如何刺激市場(chǎng)，人們也不會(huì)愿意再去貸款。
對(duì)應(yīng)到現(xiàn)實(shí)世界中，今天各地相繼放開樓市監(jiān)管，嘗試靠松綁一部分房地產(chǎn)市場(chǎng)，來振奮經(jīng)濟(jì)，但我們也看到，樓市的恢復(fù)并不如預(yù)期。
這其中的很大一個(gè)原因在于，人們的收入和借貸這兩者之間的關(guān)系，存在著一個(gè)比值，一個(gè)社會(huì)不可能無限借貸，也不可能無限不借貸。
當(dāng)負(fù)債過多時(shí)，人們就會(huì)偏向保守，尤其是當(dāng)這種負(fù)債還夾帶著對(duì)未來經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期時(shí)，降低不必要的消費(fèi)，就成了近乎合理的選擇。
根據(jù)測(cè)算，泡沫破滅讓日本損失了1500萬億日元財(cái)富，更嚴(yán)重的是讓日本企業(yè)和家庭連續(xù)15年將主要收入用于還債，也因此讓整個(gè)日本經(jīng)濟(jì)錯(cuò)失了15年。
同樣的問題，人均房貸負(fù)債14.7萬，以今天我們的經(jīng)濟(jì)地區(qū)之間的差異，要想還清這部分債務(wù)，我們又需要多少年呢？
這不僅僅是一道簡(jiǎn)單的數(shù)學(xué)問題。
人均負(fù)債14.7萬的背后，消費(fèi)的降低，收入的下降，更深刻影響著人們對(duì)于未來生活的信心，乃至他今后在職業(yè)生涯上所做出的一系列決策行為。
正如辜朝明所說的那樣，等到衰退到來，年輕人喪失大志，再指望他們恢復(fù)信心已經(jīng)不太可能，只能“再過一代人”。
問題是，“再過一代人”這樣的代價(jià)，對(duì)任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體來說，都是難以承受的損失。
經(jīng)濟(jì)是一個(gè)非常復(fù)雜的問題，這其中不僅僅涉及到收入和分配問題，有時(shí)候還涉及到心理、風(fēng)俗習(xí)慣、甚至還牽扯到結(jié)婚生子等一系列方面。
以長(zhǎng)期主義的眼光來看今天的房貸問題，看起來是很多，但我們至少有20年乃至30年的時(shí)間去解決這個(gè)問題，以貸款年限來看的話。
更重要的東西，還是在今天的年輕人身上，因?yàn)樗麄兇碇氖墙?jīng)濟(jì)的未來。
對(duì)眼下的年輕人來說，他們可能不是躺平的，而是被壓平的。
有些壓力是當(dāng)下的，還有些壓力則是未來的。
統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)來看，去年的人均可支配收入是3.51萬元，去年的人均消費(fèi)性支出是2.41萬元，假設(shè)我們每年能存下收入的32%，均值是1.1萬元，那么僅僅是這人均房貸就相當(dāng)于要還13年多。
按照平均數(shù)據(jù)，其實(shí)我們還可以算一算未來。
以目前的GDP增速來看，我們料想人均可支配收入增速也不會(huì)太高，假設(shè)我們每年都能存下收入的32%，1.1萬元的話，那么要想買一套新房，需要多少年？
這可能是比債務(wù)更可怕的東西，因?yàn)樗鼔浩搅四贻p人。
更加不濟(jì)的是，偏偏在債務(wù)壓力達(dá)到高點(diǎn)時(shí)，人口問題也展現(xiàn)出來了。
今年高考報(bào)名人數(shù)達(dá)1193萬人，較去年增加115萬人，同比增長(zhǎng)10.7%；本?？其浫÷释黄?0%，去年本?？其浫∪藬?shù)首次破千萬，達(dá)1001.3萬人。
年輕人踏入就業(yè)市場(chǎng)的人數(shù)越來越多，但市場(chǎng)蛋糕做大的速度卻開始放緩，加之巨量的債務(wù)問題，年輕人的未來，很是一個(gè)問題。
資產(chǎn)負(fù)債表衰退，會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)和企業(yè)投資減少，在消費(fèi)和企業(yè)投資都減少的情況下，每年市場(chǎng)又要涌入大量的就業(yè)人口，競(jìng)爭(zhēng)到白熱化，那就是內(nèi)卷。
現(xiàn)在很多人說要反內(nèi)卷，但內(nèi)卷是我們喊出來的口號(hào)嗎？顯然不是。
內(nèi)卷就在那里，作為一種社會(huì)競(jìng)爭(zhēng)的形態(tài)，它是一個(gè)流動(dòng)性加劇的事實(shí)，反內(nèi)卷的最佳方式，其實(shí)就是避免踏入那些競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)。
說得更直白一點(diǎn)，反內(nèi)卷就等于放棄自己更好的生活（因?yàn)槟銋⑴c競(jìng)爭(zhēng)了）。
年輕人反內(nèi)卷不現(xiàn)實(shí)，但暫時(shí)性不買房，我認(rèn)為還是現(xiàn)實(shí)的。
為什么實(shí)體經(jīng)濟(jì)難做？其中一部分大頭至少是地價(jià)貴，任何一個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)形態(tài)，脫離了土地那都不叫實(shí)體經(jīng)濟(jì)，當(dāng)?shù)貎r(jià)過高，這多出來的成本就得由消費(fèi)者來買單。
如果消費(fèi)者買不起怎么辦？要么淘汰一批、要么地價(jià)下降一批。
地產(chǎn)泡沫如今即便不到峰值，那也快無限接近峰值了，這從房地產(chǎn)庫(kù)存量和人口這兩個(gè)數(shù)據(jù)就能夠看出來，著急買房除了讓你更快當(dāng)房奴之外，也真的享受不到什么別的更好的優(yōu)勢(shì)。
尤其是在房?jī)r(jià)并不確定性的今天。
搜狐創(chuàng)始人張朝陽(yáng)說，年輕人不要過度努力工作，因?yàn)檫@個(gè)世界不是很公平。
張朝陽(yáng)為什么這么說呢？因?yàn)閷?duì)很多年輕人來說，過度努力工作并沒有換來他們預(yù)期的回報(bào)，努力和收入沒有成正比，這是不公平的地方。
為什么會(huì)這樣？
當(dāng)收入和房地產(chǎn)價(jià)格之間的比值相差過大時(shí)，只能說明兩個(gè)可能：
要么收入太低
要么房地產(chǎn)價(jià)格太高
還有一個(gè)更有意思的數(shù)據(jù)對(duì)比是：一方面是六億人月收入不足一千，另一方面是人均房貸14.7萬。
這兩者之間的差值，也足以說明在經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的幾十年時(shí)間里，有多少人是跑在了前頭，又有多少人是被遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在了后頭。
財(cái)富的高度分化，會(huì)帶來什么問題？
用曹德旺的話來說就是信任危機(jī)。
在互聯(lián)網(wǎng)上，彼此的信息你我都能看見，但在現(xiàn)實(shí)生活中，彼此的悲歡卻越來越不相通。
這就好比，你永遠(yuǎn)也無法想象，一個(gè)手里有房有退休金沒有任何負(fù)債的人，跟一個(gè)沒房沒存款沒退休金的人之間有什么共同話題。
他們之間看待世界的角度都是大不相同的。
債務(wù)的本質(zhì)就是杠桿，作為一個(gè)改革開放幾十年就能有今天龐大體量的經(jīng)濟(jì)體，我們做對(duì)了很多事，但經(jīng)濟(jì)的原始積累除了靠生產(chǎn)力水平的提高，恐怕還有一個(gè)原因，那就是透支未來。
借貸本質(zhì)上就是透支未來。
我們通過借貸透支未來，修了大量的基建、建了大量的樓盤，經(jīng)濟(jì)一年跑得比一年快。
當(dāng)經(jīng)濟(jì)突然放慢后我們突然發(fā)現(xiàn)，借來的東西遲早是要還的，而我們的生產(chǎn)力水平較十年前、二十年前，又提高了多少呢？
一個(gè)人，在他的黃金年齡，過度透支。
