今天公布了7月的貨幣數(shù)據(jù)情況。
7月M2貨幣供應(yīng)同比12%，前值11.4%。
7月社會融資規(guī)模增量7561億元人民幣，前值51733億元人民幣，同比少增3191億元。
單從這個數(shù)據(jù)看，仍然是“寬貨幣，緊信用”的狀態(tài)。
信用是指：商業(yè)銀行放貸給社會的口徑。
“寬貨幣、緊信用”，就是指，央行放水給銀行的力度寬松，但銀行放貸給社會的力度收緊。
在經(jīng)濟(jì)不景氣的周期，寬貨幣、緊信用的組合是常態(tài)，因?yàn)殡m然央行放水給商業(yè)銀行，但商業(yè)銀行放貸給社會會顯得更加謹(jǐn)慎。
我在6月26日寫過一篇文章，認(rèn)為我們下半年降息放水空間不大，其中一個依據(jù)是，當(dāng)前社會對貨幣的需求量其實(shí)并不大。
在社會面緊縮的態(tài)勢下，即使貨幣供給端加大放水，也只會導(dǎo)致海量的貨幣在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)，除了加大金融資產(chǎn)泡沫化的風(fēng)險之外，對于經(jīng)濟(jì)刺激的作用，會有邊際效應(yīng)。
社融就是代表貨幣的需求端，社融越低，代表社會對貨幣的實(shí)際利用量越低。
雖然我們上半年是有擴(kuò)大放水力度，但顯然在全世界經(jīng)濟(jì)不景氣的大背景下，社會需求端對于信貸的需求仍然在下降。
我們在來縱向?qū)Ρ纫幌拢?月這個社融增量7561億元人民幣是一個什么水平。
考慮到每年不同月份，社融增量會有一些季節(jié)性波動。
所以，我們先縱向?qū)Ρ韧?月社融增量數(shù)據(jù)。
2021年7月，社融增量是1.075萬億元。
2020年7月，社融增量是1.693萬億元。
2019年7月，社融增量是1.287萬億元。
哪怕是去杠桿的2018年，當(dāng)時7月社融增量也有1.83萬億元。
所以，今年7月這個7561億元的社融增量確實(shí)很低。
主要原因還是房地產(chǎn)市場仍然比較萎靡，雖然有過5月連續(xù)調(diào)低房貸利率的刺激，但當(dāng)前市場對房地產(chǎn)的實(shí)際需求仍然還是比較低。
這個主要也是大家都變得比較謹(jǐn)慎了。
群眾的投資心理往往是，漲時才會更狂熱去追漲，而遇到下跌途中，往往就會以觀望居多。
而且很多地方喜歡搞“限跌令”。
既然不讓跌，那么實(shí)際需求肯定上不去。
跟股市的邏輯一樣，往往是在大漲或者大跌之后，成交量才會迅速放大。
此外，全球經(jīng)濟(jì)衰退的大背景下，再加上疫情因素，大家對于通過信貸來擴(kuò)張投資，肯定會越發(fā)謹(jǐn)慎。
因此，7月社融數(shù)據(jù)這么低，其實(shí)也不意外。
社融這么低，那么也會反過來影響貨幣端。
實(shí)際需求上不去，如果還一味增大貨幣供給，只會讓貨幣在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)。
并且還可能引發(fā)通脹惡化。
我們最新公布的CPI同比增速已經(jīng)達(dá)到2.7%，還是需要注意的。
所以，當(dāng)前市場并不缺錢，缺的是信心。
昨天剛出來的《2022年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，其中也提到：
“加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，主動應(yīng)對，提振信心，搞好跨周期調(diào)節(jié)，兼顧短期和長期、經(jīng)濟(jì)增長和物價穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，堅(jiān)持不搞“大水漫灌”，不超發(fā)貨幣，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力、更高質(zhì)量的支持。”
這段話又再次強(qiáng)調(diào)了“堅(jiān)持不搞“大水漫灌”，不超發(fā)貨幣”。
所以，預(yù)計(jì)9月開始我們M2同比增速應(yīng)該會開始回落。
指望印鈔就可以解決一切問題，是一種“懶惰”思維。
我們下一階段，重點(diǎn)不在貨幣供給端，重點(diǎn)是在社融需求端，要想辦法激活社會融資需求，恢復(fù)市場信心。
信心比黃金貴。
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