文 翠鳥資本

一切看起來都是熟悉的劇情。

“野蠻人”姚振華的好戰(zhàn)友、寶能的核心骨干黃煒突然遭到調(diào)查，一時(shí)間引爆資本市場。

近日，上市公司中炬高新（600872.SH）披露：旗下董事黃煒因個(gè)人原因正在配合有關(guān)部門調(diào)查，并稱該人調(diào)查事項(xiàng)與公司無關(guān)。

隨后，寶能集團(tuán)也發(fā)布聲明，黃煒?biāo)婕暗氖马?xiàng)與該集團(tuán)無關(guān)。

作為上市公司董事突然深陷調(diào)查，所任職的機(jī)構(gòu)一概撇清關(guān)系，讓整件事件更加充滿懸疑。

真的像上述聲明所說，都“無關(guān)”嗎？

姚振華最大的融資平臺(tái)鉅盛華所遭遇的麻煩是此前沒有的，而這次，是和流動(dòng)性密切相關(guān)。巨虧百億，帶息債務(wù)超八百億，52歲的“野蠻人”姚振華該如何度過這場危機(jī)？

黃煒是誰？

據(jù)公開信息，黃煒于1974年9月出生，中級(jí)經(jīng)濟(jì)師職稱，2005年3月至2013年12月在中國工商銀行深圳分行工作，歷任貸款管理中心副總經(jīng)理，公司業(yè)務(wù)一部副總經(jīng)理、總經(jīng)理，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理。2013年12月，其任職深圳市寶能投資集團(tuán)有限公司，現(xiàn)任高級(jí)副總裁；兼任新疆前海聯(lián)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司董事、董事長；新疆前海聯(lián)合基金管理有限公司董事、董事長；中炬高新技術(shù)實(shí)業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司董事。

鉅盛華股權(quán)穿透圖

可以看出，黃煒的從業(yè)背景與寶能投資、前海聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)，關(guān)系密切，而這些幕后老板都是“野蠻人”姚振華。

更為蹊蹺的是，中炬高新稱黃煒擔(dān)任該公司非執(zhí)行董事，并不參與公司日常經(jīng)營活動(dòng)，上述調(diào)查事項(xiàng)與本公司無關(guān)，直接撇清了關(guān)系。

寶能的股權(quán)盤算

要講清這點(diǎn)，先從中炬高新第一大股東中山潤田的“變身”講起。

2015年4月，姚振華開始盯上中炬高新，通過控制的險(xiǎn)資平臺(tái)前海人壽以二級(jí)市場買入的方式舉牌中炬高新，最終增持晉升為第一大股東。

前海人壽拿下這些籌碼后，于2018年9月全部轉(zhuǎn)讓給同為寶能集團(tuán)內(nèi)部的中山潤田，也就是我們現(xiàn)在看到的第一大股東。

然而，中山潤田這塊牌子在姚老板手中，相當(dāng)“惹眼”。

2022年7月中旬，中山潤田被動(dòng)減持總股本的1.59%，持股比例從19.44%下降至17.84%。

不止于此，第二大股東地位上升：火炬集團(tuán)及一致行動(dòng)人鼎暉寰盈等增持。

實(shí)際上，中山潤田，一直深陷債務(wù)問題。

2021年開始，中山潤田就出現(xiàn)了被動(dòng)減持情況，當(dāng)時(shí)由于債權(quán)人平安證券和安信證券的大宗減持，持股比例開始下降。到了今年，中山潤田以股票作價(jià)抵償西藏銀行債務(wù)，控股權(quán)進(jìn)一步下降。

有賣方機(jī)構(gòu)認(rèn)為：考慮到今年4月到期的重慶國際信托的債務(wù)，預(yù)計(jì)中山潤田實(shí)際可控制股權(quán)將下降至14.72%。此后隨著其他債權(quán)人債務(wù)到期，預(yù)計(jì)中山潤田仍將繼續(xù)被動(dòng)減持。

換言之，接盤方的身份目前看是以二股東為主，并疊加一致行動(dòng)人進(jìn)一步掌權(quán)。

姚老板真要拱手相讓？

投資者都知道姚老板愛好房地產(chǎn)，數(shù)年前曾在萬科門口當(dāng)了一回“野蠻人”。

入主中炬高新的這幾年，該公司的調(diào)味主營業(yè)務(wù)一度與房地產(chǎn)共存。

近期，姚老板一度通過定增計(jì)劃欲剝離其房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，主要涉及未開發(fā)的商住用地。但因房地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離遭受訴訟阻礙，目前還未正式落地。

值得一提的是，今年6月市場一度傳出，有公司與中山潤田及實(shí)際控制人接洽，擬簽署合作協(xié)議，戰(zhàn)略投資中炬高新，之后該公司澄清辟謠。

結(jié)合近幾個(gè)月股東動(dòng)作來看，大股東被動(dòng)減持背景下，中炬高新的內(nèi)部治理將迎來一場級(jí)別不小的大調(diào)整。

姚老板的“流動(dòng)性危機(jī)”

隨著中炬高新的利空消息不斷涌現(xiàn)，實(shí)控人姚振華的“控盤能力”也遭到質(zhì)疑。

最大的信號(hào)就是，姚振華最關(guān)鍵的融資平臺(tái)鉅盛華出現(xiàn)流動(dòng)性問題。

其最新披露的2021年公司債券報(bào)告顯示：報(bào)告期末，鉅盛華控股股東寶能集團(tuán)直接持有鉅盛華109.9億股，占鉅盛華股本的67.4%，其中寶能投資集團(tuán)109.8億股已質(zhì)押，占鉅盛華總股本的67.35%。

換言之，如此高數(shù)量的質(zhì)押下，質(zhì)權(quán)人有權(quán)按照法律、法規(guī)及質(zhì)押協(xié)議的約定行使質(zhì)權(quán)，那么姚振華則面臨失去控制融資平臺(tái)的能力。

我們梳理了鉅盛華2017年-2021年的基本面數(shù)據(jù)，可以看出其資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)攀升，截至2021年末高居至接近85%的水平上，負(fù)債合計(jì)高達(dá)4715億元。

截至2021年末，鉅盛華帶息債務(wù)超過800億元，公司2021年度凈利潤為-115.23億元，同比減少196.6億元，同比下滑241.61%，凈資產(chǎn)回報(bào)率更創(chuàng)下五年來首個(gè)負(fù)值。

另據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，2021年下半年，寶能集團(tuán)旗下理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)了大面積違約，2021年11月23日，姚振華率公司高管和財(cái)富及信托產(chǎn)品的投資人代表進(jìn)行了溝通，姚振華在會(huì)上承諾，將在2022年6月30日之前兌付80多億元理財(cái)產(chǎn)品本息，并于15日內(nèi)給出具體償還方案，同時(shí)將拿出超過160億元資產(chǎn)抵押給債權(quán)人。而根據(jù)最新報(bào)道，這個(gè)全部本息收益的承諾又落空了。

這種背景下，對于7月份剛剛被銀保監(jiān)會(huì)約談的姚老板究竟要如何獨(dú)善其身？鉅盛華資金緊張的局面又該如何破局呢？

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