復利被愛因斯坦稱為“世界第八大奇跡”，它厲害的一點是，如果保持較高的勝率，即便每年的盈利不可觀，但是長期積累的收益也會非常顯著。

但是在投資中，如何提高投資勝率呢？

今天，我們結合一位有20多年證券從業(yè)經(jīng)驗的圓信永豐基金權益投資部總監(jiān)胡春霞的投研經(jīng)驗，來聊一聊。

胡春霞，武漢大學金融學碩士，先后任港澳證券、中原證券、國泰證券等結構分析師、研究員，多次榮獲新財富最佳分析師（食品飲料）第一，現(xiàn)任圓信永豐基金權益投資部總監(jiān)和基金經(jīng)理，有20年證券從業(yè)經(jīng)驗和4年公募基金管理經(jīng)驗。

wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年8月12日，她掌舵時間超過一年的基金全部盈利，其中任職時間較長的圓信永豐消費升級（004934）在職期間累計回報69.03%，經(jīng)歷2018年和近年來的多次下跌考驗，復合年化回報率為12.68%，據(jù)同類基金前33%，期間最大回撤為35.61%。

數(shù)據(jù)來源：wind，取數(shù)時間：2022年8月12日

其中經(jīng)歷完整年度的2019年、2020年和2021年，基金凈值分別增長55.74%、56.98%和5.27%，連續(xù)三年盈利，整體表現(xiàn)靠前。

數(shù)據(jù)來源：天天基金

在提高勝率的投資方面，胡春霞的主要體會可以概括為如下幾點：

一是先看宏觀辨向。宏觀經(jīng)濟雖然與股票市場走勢不完全一致，但中長期走勢與股票市場較為一致，是決定市場表現(xiàn)的重要因素。在經(jīng)濟較為困難的時期且金融政策偏緊時，市場容易出現(xiàn)大跌。

胡春霞的投資框架就是首先對宏觀環(huán)境做一定的研判，根據(jù)經(jīng)濟所處的不同周期，判斷大類配置的方向和倉位上的大致判斷，從而提高勝率?；仡檲A信永豐消費升級的倉位配置，會發(fā)現(xiàn)較為準確地把握了市場的節(jié)奏。

例如2018年在國內(nèi)去杠桿和貿(mào)易摩擦等背景下，市場出現(xiàn)了大跌，四季度尤其明顯?；鹪谌径饶┚蛯⒐善眰}位下調(diào)至76.46%的偏低水平，并維持到年底；而在2019年經(jīng)濟復蘇，政策寬松階段，快速將股票倉位提升至90%附近。2021年四季度，該基金再次將股票倉位從上季度的93.05%下調(diào)到86.84%，也降低了市場大幅下跌對基金凈值的沖擊。

數(shù)據(jù)來源：天天基金

二是再看行業(yè)聚焦。在行業(yè)配置上，胡春霞傾向于選擇“行業(yè)增長快+競爭變化慢”和“行業(yè)增長慢+競爭格局明確”的兩種組合。

“行業(yè)增長快+競爭變化慢”的市場，容易出現(xiàn)寡頭壟斷，獲取較高的利潤。例如汽車半導體，新能源汽車上游產(chǎn)業(yè)鏈，光伏和風電的產(chǎn)品、設備及上游材料，白酒中的高端白酒等，都處于行業(yè)增長偏快，同時競爭變化快慢的狀態(tài)，處于寡頭地位的企業(yè)，可以獲得更確定的增長。

“行業(yè)增長慢+競爭格局明確”的市場，雖然整體市場增長偏慢，而且競爭比較激烈，但是競爭格局比較明朗，部分企業(yè)依靠自身的獨特優(yōu)勢和競爭力，獲取較快的增長，同樣值得關注。比較典型的是農(nóng)業(yè)養(yǎng)殖、飼料，家電中的高端家電和特色家電等。

三是后看公司配置。在公司選擇上，傾向于選擇具備三類優(yōu)勢的公司：

1.具備成本優(yōu)勢。這類公司在對手大虧時維持小虧或不虧，在別人盈利時可以更快盈利，不斷提高自己的市場份額，實現(xiàn)螺旋式攀升，有望在行業(yè)景氣提升階段，取得優(yōu)異表現(xiàn)。

例如圓信永豐消費升級2021年四季度就開始重倉的某養(yǎng)殖龍頭，曾在2017年-2021年的上一輪行業(yè)周期中，前復權最大上漲17倍。在這一輪養(yǎng)殖業(yè)的調(diào)整中，該龍頭表現(xiàn)也顯著好于行業(yè)。

2.具備品牌優(yōu)勢。具備品牌優(yōu)勢的企業(yè)，可以賣出更高的價格，或者同樣的價格下，可以賣出更多的產(chǎn)品，賺取更為豐厚的回報。這類優(yōu)勢最容易出現(xiàn)在消費品行業(yè)。

典型如圓信消費成立之初就一只重倉的某白酒龍頭，牢牢占據(jù)高端白酒最大的市場份額，且產(chǎn)品終端價格顯著高于競爭對手，長期股價表現(xiàn)也非常優(yōu)秀。2018年1月1日至2022年8月12日，該白酒龍頭前復權累計上漲193.66%，跑贏同期中證白酒指數(shù)約30個百分點。

3.具備技術優(yōu)勢。具備技術優(yōu)勢的企業(yè)，可以不斷開辟業(yè)務藍海，在新的領域建立壟斷優(yōu)勢，用降維打擊快速搶占市場份額，獲得更快的發(fā)展。正是技術的快速迭代，造成了科技領域牛股輩出，且階段成長驚人。

例如圓信消費配置的某消費電池龍頭，業(yè)務范圍消費電池起家，后期逐步拓展至動力電池和燃料電池，應用范圍從ETC、智能表、胎壓監(jiān)測，逐步拓展至電子煙、電動工具、汽車等，不斷在更大的市場開疆僻壤。該公司上市14年以來，股價最大上漲135倍。

談起如何能幸運地捕捉到一個又一個市場風口時，該公司創(chuàng)始人和研究團隊的答復是“哪有什么風口，都是準備好了產(chǎn)品和技術，等待市場的爆發(fā)。我們還有更多產(chǎn)品待在實驗室沒有出來?！?/p>

正是憑借著自上而下配置與自下而上的選股，保證選股的勝率。

在圓豐消費的2022年二季報中，胡春霞重點看好兩個大方向，一是食品飲料、養(yǎng)殖、醫(yī)藥、TMT等為代表的消費升級，特別是未來可能觸底回升的養(yǎng)殖板塊；二是新能源、半導體為代表的自主可控和國產(chǎn)替代，這類企業(yè)有望受益于能源結構調(diào)整和卡脖子問題的突破。

近期，擬由胡春霞掌舵的圓信永豐弘陽股票（A類015627，C類015628）發(fā)行，該基金股票投資占基金資產(chǎn)的比例范圍為80%-95%，其中投資于港股通標的股票的比例不超過股票資產(chǎn)的50%，屬于風險偏大的股票型基金。

當前市場整體估值適中偏低，仍處于可投資區(qū)域。如果看好消費升級和先進制造，希望分享滬港深三地投資機會，且能承受較大波動，可以關注有20年投研老將掌舵的圓信永豐弘陽股票（A類015627，C類015628）。

備注：基金有風險，投資需謹慎。以上內(nèi)容僅供參考，不構成任何投資建議。