本報記者 陳溢波 吳可仲 北京報道

北京時間9月11日凌晨3點，相信有不少玩家都守在屏幕前，等待著《刺客信條》系列新作的前瞻相關(guān)內(nèi)容發(fā)布。

在這個讓全世界諸多玩家近乎癡迷的大IP誕辰15周年之際，市場也在關(guān)注它的創(chuàng)造者——育碧（UBI.PA）在資本市場上的故事。

中國頭部游戲大廠近日在海外接連“攻城奪地”。在騰訊控股（0700.HK，以下簡稱“騰訊”）旗下關(guān)聯(lián)公司參與完成對《艾爾登法環(huán)》開發(fā)商From Software的部分股權(quán)收購事項、網(wǎng)易完成對《底特律：變?nèi)恕烽_發(fā)商Quantic Dream的收購后，僅僅差不多一周時間，這家法國老牌游戲廠商育碧也傳來了被騰訊間接持股的消息。

而事實上，今年初，在全球游戲行業(yè)發(fā)生多起震撼業(yè)界的并購“大事件”后，市場就已經(jīng)開始紛紛猜測，這家擁有多個知名IP、在世界范圍內(nèi)聲名甚為久遠的法國游戲大廠或也將成為下一個被資本瞄上的“獵物”，卷進全球游戲市場這一輪大整合浪潮之中。

再次“花落”騰訊，育碧方面在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時稱，雙方這次交易的目的是進一步鞏固Guillemot兄弟公司對育碧的股權(quán)。對于有媒體報道的育碧嘗試引入第三方投資方或源于“無二代接班”的內(nèi)容，育碧方面則向記者予以否認，稱這其實并非此次合作的出發(fā)點。騰訊方面對該交易相關(guān)事項則并未作出回應(yīng)。

騰訊間接加倉育碧

根據(jù)育碧官方對外發(fā)布的消息，近日，騰訊以每股80歐元的價格，收購了育碧股東Guillemot兄弟有限公司49.9%的股權(quán)，擁有對其5%的投票權(quán)。騰訊在Guillemot兄弟有限公司的投資升至3億歐元（2億歐元用于股權(quán)收購，另1億歐元用于增資）。

在上述交易完成后，Guillemot兄弟公司的市值估價為6.4億歐元。Guillemot兄弟公司將持有17086199股育碧股份，包括通過衍生品合約獲得的9086199股育碧股份（剩余的800萬股育碧股份中包含已轉(zhuǎn)至Guillemot兄弟公司的家族成員原直接持有的1050167股育碧股份）。

此外，騰訊為Guillemot兄弟有限公司提供長期無抵押貸款作為債務(wù)融資支持（不包括衍生合同），并提供額外財務(wù)支持助其購買育碧股份。

育碧方面表示，Guillemot兄弟有限公司由Guillemot家族獨立控制。Guillemot家族在育碧的投資聯(lián)合體如今包括騰訊。擴展后的投資聯(lián)合體對育碧的持股/投票權(quán)可提升至29.9%。在這一范圍內(nèi)，Guillemot兄弟有限公司和Guillemot家族可以分別增持育碧股份。育碧董事會已授權(quán)騰訊可將其對育碧的直接持股/投票權(quán)從4.5%升至9.99%。

并且，在5年內(nèi)，騰訊不得出售育碧股份（5年后，Guillemot家族具有優(yōu)先收購權(quán)）；在8年內(nèi)，騰訊不得通過增持，獲得超過9.99%的育碧股份和投票權(quán)。騰訊不會派出代表在董事會擔(dān)任職位。在交易完成后，育碧管理層無變動，騰訊不擁有對育碧任何業(yè)務(wù)的否決權(quán)。

而根據(jù)媒體在今年初的報道，當(dāng)時育碧CEO Yves Guillemot向外表示：“育碧并不求售，也對財務(wù)狀況和游戲IP帶來的價值很有信心，然而育碧和董事會也不排斥收購邀約?！?/p>

路透社于今年8月援引知情人士消息發(fā)布的一篇報道中曾提及，騰訊的高管們于5月曾飛往法國，就收購事宜與Guillemot家族會面，并向?qū)Ψ奖磉_了增持育碧股份的興趣。

根據(jù)該報道，騰訊當(dāng)時尋求從育碧的公眾股東手中收購股票，以提高對育碧的持股比重，成為育碧最大的單一股東。并且，騰訊當(dāng)時還向Guillemot家族提交了一份投資意向書——一份不具約束力的報價，描述了投資的基本條款和條件——其價格“遠高于”育碧當(dāng)時的股價。對于交易價格，當(dāng)時的報道中提及上限為100歐元/股。但對于知情人士透露的這些消息，當(dāng)時騰訊和育碧方面都沒有作出回應(yīng)。

而從股權(quán)關(guān)系上可知，根據(jù)育碧2021 2022財年年報，截至2022年4月30日，在公司的整體股權(quán)結(jié)構(gòu)中，公眾股東持股比例最高，達到了近80%。剩余股份中，Guillemot兄弟有限公司持有近13%的股份，為育碧在公眾股東之外，持股比例最大的股東。

（育碧最新股權(quán)結(jié)構(gòu)情況，截圖來自育碧2021 2022財年年報）

2018年，騰訊旗下的騰訊移動有限公司就曾作為“白衣騎士”，直接入股過育碧，幫助后者抵御了來自維旺迪的惡意收購。

根據(jù)育碧2018財年年報，截至2018年5月17日，騰訊移動有限公司對育碧的直接持股比例為5.005%，凈投票權(quán)為4.346%。

（騰訊持股育碧情況，截圖來自育碧2018財年年報）

到了2019財年，育碧方面披露，截至2019年5月15日，騰訊移動有限公司對其直接持股比例為5.009%，凈投票權(quán)為4.576%。

（騰訊持股育碧情況，截圖來自育碧2019財年年報）

而在之后的2020和2021財年年報中，記者并未發(fā)現(xiàn)育碧對騰訊持有其股票情況予以信息披露。

至于時隔四年后，騰訊以間接持股形式再次加倉育碧的舉動，有媒體曾報道稱，2018年，騰訊首次買入育碧部分股權(quán)時，曾被“禁止增持”。到了2022年早些時候，該禁止增持限制已經(jīng)到期。

對于這種說法，育碧方面向記者表示，當(dāng)時騰訊作出的承諾是不轉(zhuǎn)讓其直接持有的5%育碧股權(quán)，也不尋求增加其對育碧股權(quán)和投票權(quán)的持有比重。騰訊不予增持育碧股份的情況，并沒有設(shè)定期限。

此外，對于此次上述雙方交易架構(gòu)設(shè)計情況，在外媒援引海外分析人士的言論中，被認為并不會對雙方長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系產(chǎn)生改變。但也有聲音認為，這在某種程度上，對于育碧來說，也有效地關(guān)閉了其被任何主體全資收購的大門，這或?qū)τ淘诠善倍壥袌錾系谋憩F(xiàn)有所影響。

從育碧近日實際的股票市場行情來看，9月7日，該消息發(fā)布當(dāng)天，育碧股價出現(xiàn)了一根長陰線。從9月6日至8日，三個交易日里股價累計下跌超過16%。

（育碧股價行情圖，截圖來自wind金融終端）

育碧稱“無二代接班”非合作出發(fā)點

公開資料顯示，這家最初由出身于法國一戶農(nóng)場主之家的5個兒子創(chuàng)辦的游戲公司，成立于1986年，十年后，《雷曼》系列游戲作品的大熱，助力其成功登陸資本市場。

也是在這一年，這家法國的上市游戲公司開始向東方前進，將目光瞄準(zhǔn)了當(dāng)時還處于襁褓之中的中國游戲市場。育碧將進軍中國市場的首站，選在了中國海派文化濃厚的上海。在這座東方明珠之城，育碧開始布下了它在中國的第一家游戲工作室。

四年前，育碧和中國游戲巨頭騰訊之間第一次產(chǎn)生了股權(quán)關(guān)聯(lián)。但事實上，在那之前，育碧就與騰訊有過業(yè)務(wù)上的交集。

在育碧2018財年之前的年報中，騰訊的名字，都只在育碧披露其主要競爭對手的時候出現(xiàn)過一次。2018財年開始，育碧就在其財報中多次提及騰訊。

根據(jù)育碧發(fā)布的年報，2017年4月，育碧宣布與騰訊合作開發(fā)和發(fā)行一款面向中國市場的新的手機游戲；2018年1月，育碧和騰訊建立了旨在為微信小游戲平臺提供Ketchapp的精選游戲的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系；2018年3月，為抵御維旺迪惡意收購，育碧引入騰訊和加拿大安大略教師養(yǎng)老金計劃作為長期股東，根據(jù)當(dāng)時育碧與騰訊簽署的戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方的合作，將有助于育碧提升在中國市場的影響力，使它的產(chǎn)品觸及移動端和PC端數(shù)百萬名新玩家；2019 2020財年、2020 2021財年和2021 2022財年，育碧都在其年報中提及，騰訊是其可信賴的合作伙伴之一，育碧與其可信賴合作伙伴之間都是長期雙贏的關(guān)系。

2018年騰訊入股育碧之時，在那份雙方簽署的合作聲明文件中，育碧方面提及，騰訊將在中國市場上運營、發(fā)行和推廣育碧旗下一些最成功的PC端和移動端游戲。和騰訊的這種合作形式，有助于其增強旗下一些大IP系列作品在中國的曝光率和市占率，使這些作品有可能觸達中國數(shù)以百萬計的新玩家。

在2019財年年報中，育碧CEO在給股東的一封信中提到，育碧希望在接下來的十年內(nèi)，讓它們的產(chǎn)品觸達50億名玩家，而育碧與包括騰訊在內(nèi)的幾家合作伙伴的合作，有助于其實現(xiàn)這個目標(biāo)。

對于這一次合作，育碧官方提到，育碧創(chuàng)始人與騰訊合作、強化育碧創(chuàng)始人家族在育碧的核心股權(quán)，是從尋求育碧長期穩(wěn)定發(fā)展的角度考慮的。雙方將致力于把多部育碧3A大作延展至移動端。騰訊總裁劉熾平則表示，雙方的合作，“也符合騰訊全力投資創(chuàng)意型創(chuàng)始人公司的投資戰(zhàn)略”。

在游戲產(chǎn)業(yè)時評人張書樂看來，雙方的合作各有得益點，因此可看作是“雙贏”。在中國游戲行業(yè)已經(jīng)逐漸邁入游戲精品化時代之后，對于騰訊來說，這有助于其獲取育碧的優(yōu)質(zhì)原創(chuàng)作品制作資源，以助其打開更廣泛的國際市場空間。同時，由于在國內(nèi)游戲市場，一些熱門手游的游戲類型豐富程度并不高，這種合作也有助于騰訊為玩家提供更多樣的游戲類型。

而對于育碧來說，與騰訊的合作，有助于其獲取一些游戲制作過程中需要的資金支持，也無疑有助于將其作品帶向更廣闊的市場。

獨立之光副總裁熊攀峰則向記者表示，從騰訊的角度來說，它已經(jīng)看到了游戲行業(yè)擁有優(yōu)質(zhì)原創(chuàng)產(chǎn)品制作能力的重要性，在這樣的背景或趨勢下，它就在全世界范圍尋找可以持續(xù)創(chuàng)新的優(yōu)質(zhì)團隊進行戰(zhàn)略布局。

而對于有自媒體近日提及的“早在今年5月的報道中，目前育碧的首席執(zhí)行官Yves Guillemot就曾表示，之所以育碧被私募公司虎視眈眈，家族需要和第三方合作保證對公司的控制權(quán)，其中一大原因就是‘他的兒子查理·吉列莫特（Charlie Guillemot）去年離開，導(dǎo)致沒有親屬接管家族企業(yè)’”的內(nèi)容，育碧方面向記者表示，事實上，“這并非雙方這次合作的出發(fā)點”，“育碧兄弟聯(lián)合體和騰訊的合作、育碧和騰訊的合作，都是基于對各自能為對方帶來的價值的看重，以及對共同的未來的看好”。

“跟騰訊合作，具體來說，有助于我們將《彩虹六號：圍攻》引入中國，也有助于將育碧PC端的游戲《全境封鎖》帶到中國市場。育碧除了和騰訊在中國市場合作運營、發(fā)行和推廣多部育碧PC端和手游端的3A大作，還攜手合作將更多育碧大作帶到充滿活力的3A手游市場。這將使我們能夠?qū)⒂唐放瓶焖偻葡蛞粋€新高度，企及更廣泛的全球受眾?！庇谭矫孢€向記者補充提到。

值得注意的是，上述自媒體文章還引述了InvestGame發(fā)布的一份關(guān)于2022年上半年游戲業(yè)交易報告的內(nèi)容，并表示，在上半年“這一片全球賣賣賣中，游戲公司二代繼承人也同樣是紛紛出局”。

但記者從這篇報告發(fā)布的內(nèi)容中，并未找到任何關(guān)于提及游戲公司二代繼承人隨這些交易的發(fā)生而出局的信息。記者聯(lián)系該報告版權(quán)所有者確認該消息，但截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。

此外，僅以上半年Zynga的被收購事項為例，并不能看出其被收購后，公司的二代繼承人就因此而出局。記者通過wind金融終端查看Zynga的現(xiàn)任和離任高管名單，都未發(fā)現(xiàn)創(chuàng)始人Mark Pincus兒子的任職信息。而從年齡上看，現(xiàn)任CEO Frank Gibeau的年齡與Mark Pincus也都差不多，幾乎是同一代生人。

（Zynga現(xiàn)任高管任職信息，截圖來自wind金融終端）

（編輯：董曙光 校對：顏京寧）