國慶節(jié)前人民幣匯率大跌，引發(fā)大家的關(guān)注，在國慶期間，離岸人民幣匯率又暴漲，最高漲到７元多點，匯率波動達２６００基點，這會讓一大波炒匯人暴倉。現(xiàn)在人民幣離岸匯率約是７.１３左右。

人民幣的貶值是否階段性到位？

先說結(jié)論吧，我個人認為，在沒有全球性的黑天鵝事件發(fā)生前提下，或者美國在選舉中不炒作中國，人民幣匯率在元旦前后大約不會跌破７.２。

但是中長期看，當前美國加息的強硬聲音不斷，預(yù)測至少還要加息三次。在２０２３年上半年美元結(jié)束加息前，人民幣匯率極可能會跌破７.４，甚至是７.５。

影響人民幣匯率的有以下因素：

一、在美元加息的大前提下，資本會有一定量的外流。

１、當前美元的無風險收益大約在４%左右，并且美元暴力拉升，自美元加息以來，美元指數(shù)從約９６漲到當前的約１１２.７（最高１１４.７），在全球貨幣競相貶值的前提下，美元的無風險收益非常非?？捎^。資本外流會至少穩(wěn)占這二項收益。資本有比較大的動力外流。

具體的外流量不太清楚，但是可以看到我們１至７月份的外貿(mào)順差達３.１４萬億，按１：７的匯率兌換，約有四千三百億美元。但是我們的外匯儲備卻是逐月減少。

今年１月底外匯儲備是３２２１６億美元，截止到８月底，外匯儲備減少至３０２８９億美元。７個月的時間外匯減少約二千億美元。

當然，減少的這些外匯中有一部分貨幣貶值的損失。我們的外匯儲備多元化，歐元、日元、英鎊的貶值比較大，兌換成美元會有比較大的縮水。

２、具體看外匯存款的變動。

２０２２年１月，我們的外匯存款共有１０２４１億美元，截止到今年８月底，外匯存款減至９１１２億美元，共減少了約1130億美元，存款縮水了11%。

當然，這其中應(yīng)該有一部分是還債，因為美元暴力拉升，持有美元債的成本越來越高，歸還部分美元債是明智之舉。

總體來看，不管是什么原因，我們在巨大的貿(mào)易順差下，今年１至８月份的外匯流失比較嚴重。這肯定會給匯率帶來壓力。

二、全球貨幣競相貶值。

人民幣匯率早已不再盯單一的美元波動，也要參考其他國際主要貨幣，人民幣匯率的波動是要跟隨其他主要貨幣波動的一個動態(tài)平衡。

當前除了美元和俄羅斯盧布之外，其他國際主要貨幣跌得慘不忍睹。自然會帶動人民幣匯率向下波動。

美元強勢拉升不結(jié)束，其他貨幣肯定還有大幅度下跌，尤其是瑞士信貸、德國銀行、英國國債、日本經(jīng)濟等近期暴出風險，這些區(qū)域的貨幣隨風險暴露還要大幅度下跌，這也會帶動人民幣匯率向下波動。

三、內(nèi)生性的寬松。

中美經(jīng)濟的不同，導致在美元加息時，我們必須扶持企業(yè)，保持相對寬松的融資環(huán)境，降低企業(yè)融資成本。

所以，我們的Ｍ２自三月份以來，直線上漲，當前Ｍ２同比超過１２%，從當前經(jīng)濟面來看Ｍ２的漲幅基本差不多了，所以，需要運用利率工具，降低企業(yè)融資成本。

春節(jié)前還有很大概率降息。

人民幣和美元的逆向操作也會持續(xù)導致匯率走低。

四、全球經(jīng)濟惡化后的逆全球化。

中國是全球制造中心，出口是經(jīng)濟的三駕馬車之一。

當前全球化逆轉(zhuǎn)的風向就比較強烈，在美元加息、縮表下，日本經(jīng)濟明顯的衰退，日本已持續(xù)一年貿(mào)易逆差，貨幣貶值巨大，倒逼日本不得不救匯率。韓國經(jīng)濟也明顯受到巨大影響。東亞二個經(jīng)濟強國風險可能會拖累全球。再疊加歐洲的瑞士信貸風險、英國養(yǎng)老金風險等……。

在全球經(jīng)濟惡化的前提下，各經(jīng)濟體會趨向于封閉自保。

在當前大量貿(mào)易順差的前提下，人民幣匯率有較大貶值，逆全球化下，對中國經(jīng)濟會有一定壓力。人民幣匯率貶值的壓力也會加大。

五、俄烏戰(zhàn)爭。

俄烏戰(zhàn)爭有擴大化的趨勢，導致歐洲能源緊張，影響了歐洲的經(jīng)濟發(fā)展，使歐洲各國民生艱難。

尤其是北溪燃氣管道被炸，挪威海底電纜被毀等，讓歐洲各國如臨大敵，歐洲內(nèi)部也猜疑不斷。

波蘭向德國因二戰(zhàn)損失再次索賠、歐洲各國向波蘭的領(lǐng)土要求等……。這些因素都帶動了歐洲內(nèi)部的分裂。

歐洲是中國的重要貿(mào)易伙伴，２０２１年給中國貢獻近二千億美元的貿(mào)易順差。俄烏戰(zhàn)爭的陰影會給全球經(jīng)濟帶來巨大的破壞。同時也會給中國的進出口貿(mào)易造成嚴重影響。

總之，在沒有突發(fā)黑天鵝事件的前提下，人民幣匯率極大概率會在２０２３年上半年美元加息結(jié)束前貶值至７.４左右。