出品 | 子彈財觀

作者 | 尹太白

編輯 | 蛋總

接連兩批游戲版號發(fā)放之后，網(wǎng)絡(luò)游戲概念股多股漲停，此前一直在寒冬期的游戲行業(yè)也因此有了“劫后余生”的意味。

6月7日，國家新聞出版署公布了年內(nèi)第二批國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔?，包?8款手游、1款頁游和1款端游在內(nèi)的60款游戲獲得游戲版號，其中，完美世界、米哈游、暢游、益世界、多益網(wǎng)絡(luò)等中小型游戲廠商的產(chǎn)品悉數(shù)在列。

但作為頭部游戲廠商的騰訊和網(wǎng)易，卻無緣兩次游戲版號的發(fā)放。

“對于中小游戲廠商而言，游戲版號是決定命運(yùn)的生死線，拿到游戲版號意味著希望，也意味著翻身的機(jī)會。對于頭部游戲廠商而言，由于其已形成規(guī)模并且具備成熟的運(yùn)營機(jī)制，缺少游戲版號在短期內(nèi)的影響有限，但從中長期來看，同樣不利于其業(yè)績增長，并且容易被競爭對手占據(jù)先機(jī)?！庇螒蛐袠I(yè)人士陳鋒向「子彈財觀」表示。

游戲業(yè)務(wù)是騰訊和網(wǎng)易的重要營收來源。2021年，網(wǎng)易的游戲業(yè)務(wù)收入占總營收的比例為71.7%，2022年一季度，該比例進(jìn)一步上升至73.3%，而作為對比，在2021年和2022年一季度，騰訊的游戲業(yè)務(wù)收入占總營收的比例分別為31.1%和32.2%。

由此可見，游戲業(yè)務(wù)對于網(wǎng)易的整體業(yè)績起到舉足輕重的作用，相比之下，騰訊的營收結(jié)構(gòu)遠(yuǎn)比網(wǎng)易更均衡，網(wǎng)易更容易受到游戲相關(guān)政策的影響及監(jiān)管的沖擊。

正因此，將游戲業(yè)務(wù)視為主要創(chuàng)收業(yè)務(wù)的網(wǎng)易不得不直面游戲版號缺失所引發(fā)的一系列風(fēng)險，并提前做出應(yīng)對措施。

在2021年四季度財報電話會議上，網(wǎng)易創(chuàng)始人、CEO丁磊曾表示，“國內(nèi)已經(jīng)有很長一段時間沒有發(fā)版號，海外市場開拓和制作人投資是網(wǎng)易非常堅定的戰(zhàn)略方針”，并且希望“兩三年以后，在海外市場的開拓方面能取得巨大成功”。

2022年一季度財報電話會議期間，丁磊重申了網(wǎng)易游戲業(yè)務(wù)的發(fā)展方向和具體目標(biāo)，“我們對海外市場和游戲的開發(fā)非常重視，目前網(wǎng)易游戲海外市場營收占比在10%以上，計劃未來將海外市場在網(wǎng)易游戲業(yè)務(wù)中的占比擴(kuò)大到40% 50%。”

游戲版號發(fā)放和監(jiān)管政策的不確定性，直接左右著游戲廠商的發(fā)展與生死，在此背景下，出海尋求新增量市場已經(jīng)成為包括網(wǎng)易在內(nèi)的游戲廠商的唯一選擇。

1、游戲不得不出海？

游戲廠商的業(yè)績增長乏力似乎已成為大趨勢。根據(jù)2022年一季度財報，多數(shù)游戲廠商均存在著總營收和凈利潤下滑的情況。

即便是游戲業(yè)務(wù)“獨(dú)挑大梁”的網(wǎng)易，也陷入了“增收不增利”的窘境。

2022年一季度，網(wǎng)易的在線游戲業(yè)務(wù)收入為172.7億元，同比增長15.3%，其中來自手游的收入為115.6億元，同比增長5.9%，占在線游戲業(yè)務(wù)收入的比例為66.9%，而在2021年一季度和四季度，該比例分別為72.8%和68.3%，呈現(xiàn)出持續(xù)下滑的態(tài)勢。

而來自端游的收入為57.2億元，同比增長40.3%，網(wǎng)易在線游戲業(yè)務(wù)的增長主要得益于端游的帶動。

值得關(guān)注的是，2022年一季度，網(wǎng)易在線游戲業(yè)務(wù)的毛利率為65.1%，較2021年一季度的64.6%僅微增0.5%，同時，網(wǎng)易在線游戲業(yè)務(wù)的營業(yè)成本為60.3億元，較2021年一季度的53.0億元增長13.7%。

在收入保持正向增長的基礎(chǔ)上，營業(yè)成本不斷增加且增速更快，但毛利率卻沒有太大變化，很大程度上意味著網(wǎng)易在線游戲業(yè)務(wù)陷入了“增收不增利”的泥沼。

騰訊也面臨著幾乎相同的命運(yùn)。2022年一季度，騰訊的網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)收入為436億元，與2021年一季度持平，其中，其中本土市場游戲收入為330億元，同比下降1%；國際市場游戲收入為106億元，同比增長4%。

可見自游戲版號停發(fā)以來，騰訊網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)收入同比增速逐季下滑，而海外市場的收入則有所上升。

此外，在遞延收入上，騰訊則表現(xiàn)出增長態(tài)勢，而網(wǎng)易卻有所下滑。2022年一季度，騰訊的遞延收入為969.25億元，環(huán)比大漲10%，而網(wǎng)易的遞延收入為121億元，與2021年四季度持平。

所謂的“遞延收入”，是指用戶已充值但尚未消費(fèi)的金額，因此遞延收入并不會立即計入當(dāng)季收入，在一定程度上，遞延收入代表著游戲廠商未來的收入預(yù)期及發(fā)展?fàn)顩r。由上述數(shù)據(jù)可知，騰訊的未來收入預(yù)期遠(yuǎn)超網(wǎng)易。

事實上，并非只有網(wǎng)易和騰訊表現(xiàn)出了不同程度的業(yè)績疲態(tài)，根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)聯(lián)合中國游戲產(chǎn)業(yè)研究院的調(diào)研數(shù)據(jù)，在納入統(tǒng)計的34家上市游戲廠商中，一季度凈利潤出現(xiàn)下滑的比例超過了67%，部分游戲廠商甚至總營收和凈利潤均出現(xiàn)下降，“不增收不增利”和“增收不增利”幾乎成為行業(yè)普遍現(xiàn)象。

在宏觀層面上看，無論是銷售收入還是用戶數(shù)量均不容樂觀。伽馬數(shù)據(jù)發(fā)布的《2022年4月游戲產(chǎn)業(yè)報告》顯示，中國游戲市場4月實際銷售收入229.9億元，同比下降3.4%；今年3月，中國游戲用戶數(shù)量同比下降0.04%至6.6624億人，而4月則進(jìn)一步下降至6.6594億人。

不難看出，中國的游戲用戶數(shù)量已趨于飽和，且消費(fèi)意愿明顯回落。無論是頭部游戲廠商還是中小游戲廠商，若固守本土游戲市場或者苦苦等待游戲版號的發(fā)放，其業(yè)績增長將難以為繼。

出海，就成為游戲廠商們不得不做的選擇。

2、出海再遇老對手？

“整體來看，隨著游戲版號的陸續(xù)發(fā)放，中國游戲市場或許會有所回暖，但長遠(yuǎn)來看，在各方面已經(jīng)觸頂?shù)那闆r下，反彈力度并不會太大，而與中國游戲市場現(xiàn)狀完全不同的是，過去幾年，游戲出海呈現(xiàn)出平穩(wěn)上升態(tài)勢，無論是用戶下載量、使用時長還是付費(fèi)額度，均保持了穩(wěn)定增長?！标愪h向「子彈財觀」透露。

出海儼然已成為新增量市場。根據(jù)Sensor Tower的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2021年，共有48款中國手游入圍東南亞地區(qū)暢銷榜Top100，合計吸金約9.8億美元，占Top100總收入的54%。

“國內(nèi)游戲廠商集體出海有兩個原因，一是海外游戲市場增速更快，目前國內(nèi)游戲市場增速只有8%左右，而海外游戲市場的增速接近20%；二是未來游戲行業(yè)將面臨常態(tài)化監(jiān)管，因此游戲廠商布局海外市場的趨勢不僅不會減弱，反而會進(jìn)一步加強(qiáng)。”陳鋒解釋道。

對于網(wǎng)易游戲在海外市場的擴(kuò)張，丁磊表現(xiàn)得很有信心。

“海外游戲市場不太一樣，在用戶群體、終端、題材等方面不同的國家有明顯的差異，但是這些差異性不會是巨大的挑戰(zhàn)，網(wǎng)易有能力在短時間內(nèi)滿足不同地區(qū)用戶的游戲需求?！倍±谠?022年一季度財報電話會議上表示。

為了適應(yīng)不同地區(qū)用戶的游戲需求，網(wǎng)易在海外的工作室搭建也在同步推進(jìn)。5月5日，網(wǎng)易發(fā)布公告稱，其在美國德克薩斯州的第一家工作室“Jackalope Games”成立，主要致力于開發(fā)端游和主機(jī)游戲。

Jackalope Games雖然是網(wǎng)易在美國搭建的工作室，但其將獨(dú)立運(yùn)營，并在游戲開發(fā)和出版方面保持創(chuàng)意自主權(quán)，據(jù)悉，Jackalope Games制作的第一款游戲由網(wǎng)易全額資助。

至此，通過股份轉(zhuǎn)讓、投資等方式，網(wǎng)易在海外市場已擁有蒙特利爾游戲工作室、櫻花工作室、日本草蜢工作室、Grounding、Kepler Interactive、名越工作室等，覆蓋日本、加拿大、美國等地區(qū)。

網(wǎng)易加碼布局海外市場的底氣在于，其產(chǎn)品在海外市場取得了較為亮眼的成績。

2021年8月，網(wǎng)易旗下24Entertainment工作室研發(fā)的一款買斷制武俠競技端游《永劫無間》在Steam開啟公測，11月10日，網(wǎng)易宣布《永劫無間》銷量突破600萬，創(chuàng)下國產(chǎn)買斷制游戲銷量新紀(jì)錄。

圖 / 永劫無間官方

在Sensor Tower發(fā)布的2022年4月中國手游海外市場收入增長前十榜單中，網(wǎng)易旗下的《第五人格》《天諭》《明日之后》榜上有名。其中，《天諭》日服版上線后，在4月的海外市場收入是3月的5.5倍，有86.7%的收入來自日本市場。

雖然目前網(wǎng)易游戲的出海勢頭挺猛，但它的老對手也將會在海外與其繼續(xù)交手——騰訊對游戲出海同樣表現(xiàn)得十分積極。

“以前，我們只花了大約20%的時間在海外市場，大部分時間都在中國度過。現(xiàn)在，我們將60%的時間都花在了海外市場上。”騰訊互動娛樂業(yè)務(wù)系統(tǒng)副總裁馬曉軼表示。

事實上，騰訊早在2009年就不斷加碼海外市場的布局，但此前一直不溫不火，直至2021年二季度，其國際市場游戲收入才實現(xiàn)百億營收。

騰訊布局海外市場的策略主要分為兩個方面：

一方面是在全球范圍內(nèi)持續(xù)對優(yōu)質(zhì)游戲或游戲廠商（工作室）進(jìn)行投資或收購，2021年騰訊投資了59家游戲廠商，其中有21家是海外游戲廠商；2022年一季度，騰訊再度投資了7家海外游戲廠商。

另一方面是主動將經(jīng)過市場驗證的產(chǎn)品推向海外市場，2021年9月，騰訊將《王者榮耀》國際版升級為重要的戰(zhàn)略級項目，翻倍提升投放預(yù)算。

此外，騰訊旗下光子工作室通過《PUBG Mobile》進(jìn)入海外市場，后來還推出了《英雄聯(lián)盟手游》等產(chǎn)品。

不只是頭部游戲廠商，出海在游戲行業(yè)里早已成為共識，并且成為不少游戲廠商的“第二增長曲線”。

2021年，游族網(wǎng)絡(luò)在海外市場的收入為20.09億元，占總營收的比例為62.71%，較2020年提升了7.60%；三七互娛的海外游戲業(yè)務(wù)收入為47.77億元，較2020年增長122.94%，同時新增用戶合計超過5500萬人。

“現(xiàn)在，出海發(fā)展對于中國游戲廠商而言不再是一道選答題，而是事關(guān)生死存亡的必答題?！标愪h向「子彈財觀」表示，“出?；蛟S是游戲廠商打破僵局的關(guān)鍵一步，畢竟海外市場的發(fā)展空間還很大?！?/p>

國際知名游戲市場研究公司Newzoo的測算數(shù)據(jù)顯示，2022年全球游戲市場規(guī)?；?qū)⑦_(dá)到破紀(jì)錄的2031億美元，同比增長5.4%。與此同時，全球游戲用戶數(shù)量也將突破30億人大關(guān)，幾乎是中國游戲用戶數(shù)量的5倍。

雖然中國游戲廠商出海已成必然，但不容忽視的是，其各項成本也在與日俱增，甚至一度擠壓了利潤空間。

米哈游總裁劉偉曾透露，《原神》的研發(fā)投入為1億美元，但還需要“再拿一億美金推游戲”。IGG也曾在財報中提及，中國游戲廠商加大力度布局海外市場，也加劇了行業(yè)的競爭，增加了推廣成本。

“一款游戲想要滿足不同的地區(qū)、不同的游戲用戶和不同的終端，最好的方式就是組建本地化團(tuán)隊，或者與海外本土游戲廠商合作，并讓其參與到研發(fā)、設(shè)計和推廣中去，但無論如何，勢必會帶來成本壓力。”陳鋒說道。

相較于中小游戲廠商，網(wǎng)易有資金、有IP、有成熟的運(yùn)營機(jī)制，而且其在海外市場上的地位正在逐步穩(wěn)固，不過，距離真正實現(xiàn)“海外市場收入占游戲總收入50%”的目標(biāo)，卻依然任重道遠(yuǎn)。

3、元宇宙的助力？

目前，游戲被普遍認(rèn)為是最有可能實現(xiàn)元宇宙場景落地的領(lǐng)域，對于游戲廠商而言，搭乘上高速行駛的元宇宙列車意味著光明的前途。

在2021年四季度財報電話會議上，網(wǎng)易方面解答了關(guān)于網(wǎng)易布局游戲元宇宙的提問：網(wǎng)易在經(jīng)營大型MMORPG（大型多人角色扮演游戲）方面擁有多年經(jīng)驗，本身在打造元宇宙社會、經(jīng)濟(jì)模型等方面積累了豐富經(jīng)驗，可在游戲中加入元宇宙元素。

同時，網(wǎng)易表示也會考慮根據(jù)現(xiàn)有的游戲技術(shù)，從頭探索、開發(fā)大型的元宇宙世界。

元宇宙的故事聽起來很理想，但現(xiàn)實可能很骨感。

作為一個有望帶動游戲行業(yè)實現(xiàn)革命性進(jìn)展的新概念，元宇宙在去年被人們寄予厚望。

一批嗅覺靈敏的游戲廠商很快將游戲業(yè)務(wù)與元宇宙結(jié)合在一起，目前，約有40%的上市游戲廠商先后宣布布局元宇宙業(yè)務(wù)，其中不僅有網(wǎng)易，還包括騰訊、世紀(jì)華通、中手游、中青寶等等，并且在構(gòu)建虛擬空間、制作游戲內(nèi)容、研發(fā)前端設(shè)備等方面做出了實驗性探索。

以在線游戲創(chuàng)作平臺Roblox為例，由于Roblox首次將元宇宙寫進(jìn)招股書，因而被稱為“元宇宙第一股”。

2021年3月，Roblox在紐交所掛牌交易，其股票發(fā)行價為每股45美元，截至上市首日美股收盤，其股價較發(fā)行價上漲54.44%至每股69.5美元，對應(yīng)上市首日總市值為452億美元。巔峰時期，Roblox的總市值一度接近800億美元。

然而，截至2022年6月17日美股收盤，Roblox的股價僅為每股26.87美元，對應(yīng)總市值為159.39億美元，較上市首日總市值跌去了64.7%。

在陳鋒看來，資本市場對Roblox失去信心的直接原因在于Roblox進(jìn)行了多起并購導(dǎo)致虧損壓力陡增，以及用戶增速大幅下降，而根本原因則是外界對Roblox的期望過高，“期望越高，失望越高，股價跌得越慘”。

“Roblox的案例或許能給網(wǎng)易帶來一些經(jīng)驗和教訓(xùn)?！标愪h分析認(rèn)為，由于受到技術(shù)、設(shè)備和內(nèi)容的限制，游戲與元宇宙的結(jié)合仍存在較大缺陷，“從長期來看，如果設(shè)備、技術(shù)和內(nèi)容的發(fā)展跟不上腳步，那么元宇宙也僅僅只會停留在炒作概念的階段，難有實質(zhì)性進(jìn)展?！?/p>

雖然游戲與元宇宙結(jié)合的可行性已經(jīng)被初步驗證，但不能忽視的是，元宇宙仍處在初期階段，而網(wǎng)易能否通過搶跑元宇宙穩(wěn)住游戲業(yè)務(wù)的基本盤，并在游戲出海上實現(xiàn)丁磊設(shè)想的占總收入40% 50%的業(yè)績目標(biāo)，目前仍是一個問號。

*注：文中人名皆為化名。文中題圖來自：視覺中國，基于RF協(xié)議；文中未署名配圖來自：攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。