投資要點：中國移動游戲市場：3月份中國移動游戲市場實際銷售收入環(huán)比周期性下降，疫情紅利褪去同比下降。隨著1、2月各個游戲春節(jié)活動的結(jié)束，3月份移動游戲市場的實際銷售收入會周期性地呈現(xiàn)下跌趨勢；同比下降幅度較大的原因在于2021年受到疫情紅利影響，3月份游戲市場依舊活躍，收入持續(xù)高位，2022年3月份疫情紅利褪去，收入同比下降。全球移動游戲市場：3月全球消費同比下降6.3%，中國市場貢獻主要收入。2022年3月全球手游玩家消費70億美元，同比下降6.30%?！锻跽邩s耀》蟬聯(lián)全球手游收入榜榜首。中國廠商占比全球手游發(fā)行商收入40.20%，米哈游重回全球發(fā)行商收入榜單第三。

榜單：游戲收入榜穩(wěn)定，開發(fā)商尾部競爭激烈。中國區(qū)游戲收入榜較為穩(wěn)定，《王者榮耀》常居暢銷榜榜首，開發(fā)商收入榜頭部、腰部穩(wěn)定，尾部競爭激烈。在版號限制下各類型游戲數(shù)量大幅下跌，休閑類居于數(shù)量榜榜首，動作類游戲持續(xù)占據(jù)收入榜榜首。出海：3月游戲出海收入榜頭部位置穩(wěn)定，出海浪潮引領(lǐng)游戲行業(yè)新趨勢。3月中國自主研發(fā)游戲海外市場實際銷售收入為15.13億美元，環(huán)比上漲4.63%。游戲出海收入榜頭部位置穩(wěn)定，頭部廠商收入穩(wěn)定，收入榜榜單腰部、尾部廠商受到擠壓。出海業(yè)績體現(xiàn)了游戲行業(yè)的新趨勢：1）SLG規(guī)模將持續(xù)擴大。市場規(guī)模及市場占比呈現(xiàn)出穩(wěn)步提升的狀態(tài)；2）開放世界將成為主流。隨著《原神》在海外市場成功突圍，國內(nèi)移動端開放世界的研發(fā)步伐逐步加快；3）多核玩法打破固化游戲模式。國內(nèi)廠商逐步進行多種核心玩法融合創(chuàng)新，為市場添加新鮮活力。買量：3月中下旬新游投放力度加大，頭部投放題材維持平穩(wěn)趨勢。輕度休閑游戲整體投放趨勢放緩，中重度游戲頭部游戲買量明顯下滑。新游：3月6款新游上線，《重返帝國》收入穩(wěn)定，《慶余年》熱度及收入下降。版號發(fā)放：版號再次恢復(fù)發(fā)放，游戲市場將再度活躍。游戲版號審批標準會更加嚴格，在政策領(lǐng)導下，對于整個游戲市場實施全面凈化，促使新游往優(yōu)質(zhì)化、精品化道路邁進，有利于整個行業(yè)長期健康持續(xù)發(fā)展。投資建議：政策引導整體行業(yè)長期健康發(fā)展，游戲防沉迷、未成年人保護、游戲出海將會是未來行業(yè)關(guān)注重點。政策引導整體行業(yè)長期健康發(fā)展，游戲防沉迷、未成年人保護、游戲出海將會是未來行業(yè)關(guān)注重點。版號恢復(fù)有利于緩解市場悲觀情緒，利好整體板塊估值修復(fù)，游戲行業(yè)景氣度有望回暖。隨著版號重新發(fā)放，新游上線數(shù)量將會有一定程度的恢復(fù)，建議關(guān)注版號儲備豐富、研發(fā)能力較強、產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)的頭部公司。風險因素：監(jiān)管政策趨嚴、版號落地不及預(yù)期、新游延期上線及表現(xiàn)不及預(yù)期、新游流水不及預(yù)期、出海業(yè)務(wù)風險加劇、疫情反復(fù)風險、商譽減值風險。來源：萬聯(lián)證券研報