近年來，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療已然“收割”完第一波紅利。在當(dāng)下C端流量紅利已經(jīng)到頂?shù)那闆r下，多家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺正在尋求新的業(yè)績增長點(diǎn)，而京東健康(港股06618)作為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的龍頭，開始尋求多點(diǎn)“突圍”。

6月29日，京東健康在港交所發(fā)布公告，公司與京東集團(tuán)簽訂買賣協(xié)議，公司將以不超過3.554億美元對價收購京東集團(tuán)的寵物健康產(chǎn)品類銷售、分銷及相關(guān)電商經(jīng)驗(yàn)業(yè)務(wù)。

在國家對藥品監(jiān)管趨嚴(yán)，第三方平臺“賣藥”業(yè)務(wù)面臨不確定性的環(huán)境下。無論是增加其它品類的營收，還是“由藥轉(zhuǎn)醫(yī)”，京東健康均是在尋找新的利潤點(diǎn)，以便將自身業(yè)務(wù)與監(jiān)管的關(guān)聯(lián)性降至最低。

京東健康“開賣”寵物食品

6月29日，京東健康股份有限公司（簡稱“京東健康”）發(fā)布公告稱，擬收購京東集團(tuán)相關(guān)資產(chǎn)，對價不超過3.554億美元（約合人民幣23.8億元）。

對此，京東健康方面稱，關(guān)于公告所披露的信息，此次京東健康收購京東集團(tuán)資產(chǎn)事項(xiàng)與寵物健康產(chǎn)品品類相關(guān)，主要包括寵物處方藥/處方糧、寵物營養(yǎng)品、寵物驅(qū)蟲、寵物奶粉、寵物口耳眼清潔等類別的寵物健康相關(guān)產(chǎn)品的銷售、分銷及其他電商經(jīng)營業(yè)務(wù)。

而這也意味著，京東健康將業(yè)務(wù)品類擴(kuò)大到寵物健康。據(jù)京東健康披露的公告，此次公司與京東簽訂買賣協(xié)議，京東有條件地同意出售或促成其相關(guān)聯(lián)屬人士出售資產(chǎn)，相關(guān)資產(chǎn)包括業(yè)務(wù)合約、存貨、經(jīng)營權(quán)以及所承擔(dān)負(fù)債。

實(shí)則此次收購并非京東健康第一次布局寵物業(yè)務(wù)。早在2021年10月，京東健康就上線了京東健康寵物醫(yī)院，用于提供包括犬、貓、全科等七個科室的7X24在線健康咨詢服務(wù)，并在圖文問診的基礎(chǔ)上，率先推出視頻問診服務(wù)。

據(jù)悉，通過京東健康寵物醫(yī)院，寵主在京東健康寵物醫(yī)院上不僅可以使用到問診、健康指導(dǎo)和開方購藥的服務(wù)，還可通過寵物醫(yī)生進(jìn)行愛寵的診斷建議咨詢、體檢報告解讀、輔助決策，以及獲取健康養(yǎng)寵知識等。

而此次京東健康與京東集團(tuán)達(dá)成資產(chǎn)收購合作，從而在原有的京東健康寵物醫(yī)院業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，能夠連接寵物健康相關(guān)產(chǎn)品，形成線上的寵物“醫(yī)+藥”閉環(huán)，為用戶打造覆蓋全場景、全生命周期的一站式健康養(yǎng)寵平臺。

近年來，隨著“它經(jīng)濟(jì)”的持續(xù)火熱，國內(nèi)的寵物市場規(guī)模已到達(dá)千億級別，據(jù)艾媒咨詢的數(shù)據(jù)，2021年中國寵物經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)規(guī)模已將近4000億元。

在過去的五年中，寵物醫(yī)療和服務(wù)一直是寵物行業(yè)增長最快的垂類市場，包括醫(yī)療、美容、寄養(yǎng)、培訓(xùn)和護(hù)理，隨著寵物數(shù)量的提升，醫(yī)療和服務(wù)的市場還將進(jìn)一步提升。

作為“京東系”第三家上市企業(yè)，京東健康背后是京東耗時10多年打造的體系和客戶積累，在浩大的寵物市場必然極具競爭力。

不過，值得注意的是，“寵物經(jīng)濟(jì)”整體市場存在的集中度低、標(biāo)準(zhǔn)不一等痛點(diǎn)仍待攻克。此外，寵物醫(yī)院治療費(fèi)高、沒有統(tǒng)一的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等問題也備受質(zhì)疑。

京東健康是自營還是第三方平臺？

布局寵物健康，一方面是擴(kuò)品類，使得營收來源多元化；另一方面，國家對藥品的監(jiān)管政策也在影響第三方平臺。降低藥品的占比，增加其他健康產(chǎn)品的營收，對于京東健康這類互聯(lián)網(wǎng)平臺可以說有利無害。

6月22日，一則“國家擬禁止第三方平臺直接參與藥品網(wǎng)售”的消息引發(fā)市場關(guān)注，兩大醫(yī)藥電商巨頭因此大跌，截至當(dāng)天收盤，京東健康暴跌14.83%，阿里健康(港股00241)暴跌13.85%。

日前，國家藥監(jiān)局發(fā)布的《中華人民共和國藥品管理法實(shí)施條例（修訂草案征求意見稿）》（下文簡稱為《意見稿》）?！兑庖姼濉穬?nèi)新增的第八十三條中明確規(guī)定：第三方平臺提供者不得直接參與藥品網(wǎng)絡(luò)銷售活動。

而市場解讀更多將“第三方平臺”與京東健康劃等號，“直接參與藥品網(wǎng)絡(luò)銷售活動”與“自營藥品”等同。

市場猜測，擁有自營業(yè)務(wù)的京東健康不能自營賣藥了？同時，近年來京東健康過于依賴醫(yī)藥自營業(yè)務(wù)，賣藥成為了最重要的營收支柱。

此前財(cái)報數(shù)據(jù)顯示，2018年至2021年，京東健康營收分別為81.69億元、108.42億元、193.83億元、306.82億元，營收規(guī)模在4年間增長了2.76倍。

從業(yè)務(wù)分布來看，2021年財(cái)報顯示，以京東大藥房為載體的自營業(yè)務(wù)是京東健康主要的收入來源，2021年錄得營收262億元，同比增長56.1%，占總營收比例為85.3%。

對于營收增長的原因，京東健康表示，主要是醫(yī)藥和健康產(chǎn)品收入的增加。其中處方藥的銷售占了大頭。同時，由于新冠疫情的暴發(fā)，患者的常規(guī)用藥需求被大量推送到互聯(lián)網(wǎng)端。

值得注意的是，“第三方平臺提供者不得直接參與藥品網(wǎng)絡(luò)銷售活動”不能與“第三方平臺不能自營藥品”劃等號。

從征求意見稿的表述來看，京東健康的“自營藥品”銷售業(yè)務(wù)，是通過線下主體“青島安吉堂大藥房”來開展的，線上平臺業(yè)務(wù)主體，與自營藥品銷售主體分別是兩個不同的經(jīng)營主體，線上平臺并未直接參與藥品網(wǎng)絡(luò)銷售。

然而京東健康的自營業(yè)務(wù)是自有藥房入駐自家平臺銷售藥品，這種情況是否屬于平臺“直接”參與藥品網(wǎng)絡(luò)銷售，需要看后續(xù)正式文件的表述和監(jiān)管部門的落地解讀。

由于目前該條例只是一個“意見稿”，部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，意見稿的真正實(shí)施存在不確定性，因此第三方平臺藥品銷售管理的細(xì)則是否會執(zhí)行、或以怎樣的形式執(zhí)行等情況還存在一定的可商榷空間，靴子還沒落地。

由“藥轉(zhuǎn)醫(yī)”，

京東健康尋找新利潤點(diǎn)

從陸續(xù)出臺的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療監(jiān)管政策來看，當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療第一波紅利期已過，線上互聯(lián)網(wǎng)平臺逐漸走向C端流量和價值轉(zhuǎn)化見頂?shù)钠脚_期，多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺開始尋求新的利潤增長點(diǎn)。

年報顯示，2021年全年，京東健康實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入306.82億元，同比增長約58.30%，超出市場預(yù)期。公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤虧損10.74億元，上年虧損金額為172.34億元，同比減虧約162億元，減虧幅度約為93.77%。

但從目前營收占比來看，京東健康的大部分營收依舊來源于銷售藥品和保健品的收入。銷售藥品收入達(dá)262億元，占公司總營收達(dá)85.3%，而剩余不足15%的營收，也有部分是向第三方商家開放所得的藥品銷售收入。

此外，京東健康的在線平臺、數(shù)字化營銷和其他收入共計(jì)45億元，該部分收入的增長主要是來源于商家投放的廣告費(fèi)用增加，以及京東健康抽取的傭金增多。

由此可見，京東健康雖然屬于互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)，但營收主要來源于藥品銷售。京東健康意識到這個問題后，并加快布局整合平臺醫(yī)療資源和供應(yīng)鏈的業(yè)務(wù)。

近兩年來，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院迅猛生長，但大部分互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺還缺乏優(yōu)質(zhì)的醫(yī)生、醫(yī)藥資源，難以為患者提供真正可靠的一站式醫(yī)療健康服務(wù)，而京東健康也逐步開始整合醫(yī)療體系資源。

當(dāng)前，京東健康建立了?？浦行?，截至2021年底專科中心達(dá)到27個，覆蓋15000家醫(yī)院，報告期內(nèi)在線問診咨詢超過19萬。

雖和平安好醫(yī)生(港股01833)相比，平安好醫(yī)生背后的中國平安(港股02318)提供了開展保險和診療服務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，而京東健康并不具備，然而龐大的用戶基數(shù)也是京東健康的優(yōu)勢。截至2021年12月31日，京東健康年度活躍用戶數(shù)達(dá)到1.23億，在2020年同期基礎(chǔ)上凈增3360萬用戶。

京東健康也在致力解決各項(xiàng)業(yè)務(wù)缺乏聯(lián)動、沒有構(gòu)筑統(tǒng)一的服務(wù)體系，目前，京東健康與多個當(dāng)?shù)卣约搬t(yī)療機(jī)構(gòu)的相關(guān)合作，提供定制的數(shù)智化解決方案。

具體來看，京東健康與河南中醫(yī)藥大學(xué)第一附屬醫(yī)院、北京大學(xué)首鋼醫(yī)院、天津中醫(yī)藥大學(xué)第一附屬醫(yī)院、滄州市中心醫(yī)院、太倉市第一人民醫(yī)院等三甲醫(yī)院共建互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，同時還幫助國家醫(yī)療保障信息平臺在宿遷市順利上線運(yùn)行，實(shí)現(xiàn)宿遷市3347家定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)和定點(diǎn)藥店的覆蓋，服務(wù)全市近529萬參保人群。

從市場規(guī)模來看，若斯特沙利文預(yù)測，到2025年，中國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康市場規(guī)模，將快速增長至1.5萬億元，滲透率將從2020年的4.3%提升至13.2%。

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