國元證券股份有限公司楊為敩近期對中興通訊進行研究并發(fā)布了研究報告《首次覆蓋報告：第一二曲線增長聯(lián)袂而至，ICT產(chǎn)業(yè)巨頭再辟新篇章》，本報告對中興通訊給出增持評級，當前股價為25.0元。
中興通訊(000063)
報告要點：
公司是全球領(lǐng)先ICT解決方案提供商，2021年三大業(yè)務(wù)齊頭并進
公司是全球領(lǐng)先的綜合通信信息解決方案提供商，主營業(yè)務(wù)主要分為運營商業(yè)務(wù)、政企業(yè)務(wù)和消費者業(yè)務(wù)三類。2021年業(yè)績同比增長2.29%、59.22%和16.03%。同期公司實現(xiàn)歸母凈利潤68.13億元，同比增長59.94%。
公司是全球前四設(shè)備商，第一增長曲線穩(wěn)中向好
第一曲線業(yè)務(wù)主要為傳統(tǒng)無線、有線產(chǎn)產(chǎn)品。2022Q1供應(yīng)商格局狀況相對穩(wěn)定，Top7供應(yīng)商占據(jù)了整個電信設(shè)備市場約80%的份額。公司在2022年開局穩(wěn)固，主要受寬帶接入份額增長的推動，在2022年第一季度的電信設(shè)備收入份額在接近12%，自2018年以來上升了約4個百分點。預計中興市場份額將繼續(xù)提升。此外，我國加速5G建設(shè)和5G應(yīng)用落地也將較大程度支持公司通信設(shè)備業(yè)務(wù)的發(fā)展。
政策推動數(shù)據(jù)經(jīng)濟發(fā)展，公司發(fā)力第二增長曲線
公司的第二曲線業(yè)務(wù)主要為以服務(wù)器及存儲、終端、數(shù)字能源、汽車電子為代表的的新興業(yè)務(wù)。網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施作為新基建的一部分，是拉動經(jīng)濟發(fā)展的重要組成部分。當前我國正在發(fā)展經(jīng)濟新動能，云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈等新一代信息技術(shù)支撐的數(shù)字經(jīng)濟。公司作為數(shù)字經(jīng)濟筑路者，將深入推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型，發(fā)揮龍頭作用，助力全球數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展固本拓新，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。
投資建議與盈利預測
公司擺脫包袱后業(yè)績快速上升，近兩年業(yè)績波動主要受深圳灣超級總部基地項目運營權(quán)委托造成的土地非經(jīng)常損益、努比亞手機品牌長期股權(quán)投資計提減值以及上游元器件價格等因素影響，但整體上呈上升趨勢。隨著海內(nèi)外5G建設(shè)推進和5G應(yīng)用落地，核心運營商業(yè)務(wù)盈利能力有望提升。預計2022-2024年公司收入分別為1312.38億、1495.66億、1703.96億，凈利潤為87.13億、100.31億、112.17億，對應(yīng)當前股價的PE為13.24、11.5、10.29。相較可比公司，存在一定估值優(yōu)勢。首次評級，給予“增持”評級。
風險提示
新業(yè)務(wù)拓展不及預期、市場競爭加劇、匯率波動的風險、商譽計提風險
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，興業(yè)證券代小笛研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利83.12億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為14.2。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有23家機構(gòu)給出評級，買入評級19家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為38.9。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，中興通訊（000063）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性較差。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標包括：有息資產(chǎn)負債率、應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
以上內(nèi)容由證券之星根據(jù)公開信息整理，與本站立場無關(guān)。證券之星不保證該信息（包括但不限于文字、視頻、音頻、數(shù)據(jù)及圖表）全部或者部分內(nèi)容的的準確性、完整性、有效性、及時性等，如存在問題請聯(lián)系我們。本文為數(shù)據(jù)整理，不對您構(gòu)成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。
