中新經緯7月27日電 (薛宇飛 實習生吳澳)隨著公募基金2022年第二季度報披露完畢，基金投資風格也逐漸浮出水面。“V觀財報”發(fā)現(xiàn)，雖然監(jiān)管部門一再關注基金產品“風格漂移”問題，但仍有少數(shù)基金的持倉狀況與原定投資目標存在較大偏差的情況，有“風格漂移”的嫌疑。
“V觀財報”發(fā)現(xiàn)，一些存在“風格漂移”嫌疑的基金，喜歡購買一些熱門股票，例如寧德時代、天齊鋰業(yè)等新能源股。業(yè)內人士認為，主動權益基金經理非常重視超額收益和相對排名，在一些不利的市場環(huán)境下，基金經理有進行持倉結構調整的動機。
多只基金存“風格漂移”嫌疑
什么是“風格漂移”？華安證券指出，風格漂移是指基金有時不會遵循其既定的投資目標，使基金投資者暴露在其風險收益偏好之外的投資組合中，面臨預期外的風險變化。而從今年二季度各公募基金產品前十大重倉股的數(shù)據(jù)看，一些基金存在與其預定風格偏差較大的情況。
金信基金旗下的“金信智能中國2025”就是一個典型。該基金產品成立于2016年7月1日，投資目標是“重點投資在未來經濟發(fā)展中提供智能化生產、設計與服務的企業(yè)，重點包括智能機器、智能穿戴、智能醫(yī)療、智能家居、智能電網以及因采用與新一代信息技術深度融合的智能化而具有比較優(yōu)勢的企業(yè)?！?/p>
但實際情況是，截至今年二季度末，“金信智能中國2025”的前十大重倉股中有9只是銀行股，只有第六大重倉股——燃氣熱水器公司萬和電氣，勉強與智能家居相關，持股份額占該基金資產凈值的比例為5.03%。
在過去一整年，“金信智能中國2025”的持股變化都不大，除了萬和電氣等少數(shù)個股出現(xiàn)在前十大重倉股中外，其余都是銀行股。而且，對比2021年，該基金對萬和電氣進行了減持，投資標的更趨于聚焦銀行股。
由于近兩年影視娛樂行業(yè)不太景氣，這方面的主題基金也是“不務正業(yè)”。由嘉實基金發(fā)行、王貴重管理的“嘉實文體娛樂股票”的原定投資目標是“文體娛樂行業(yè)中具有長期穩(wěn)定成長性的上市公司”，而實際上，該基金二季度末的前十大重倉股中依次是?？低?、立訊精密、寧德時代、紫光國微、廣聯(lián)達、圣邦股份、分眾傳媒、東山精密、鵬鼎控股、江豐電子，只有分眾傳媒是文體娛樂股。
對于二季度的投資情況，基金經理王貴重在報告中稱：“結構上我們更加均衡，聚焦在各個板塊的龍頭。我們長期聚焦的三大需求就是能源、信息、生命。從而衍生出我們看好的5大方向，半導體、數(shù)字化、新能源、互聯(lián)網平臺、創(chuàng)新藥。我們認為各個細分行業(yè)的beta收斂之后，競爭力會重新成為最重要的增長要素?！憋@然，王貴重對于基金的風格偏移并無感到不妥。
此外，“平安睿享文娛靈活配置混合”“中郵健康文娛混合”也存在這種情況。平安基金發(fā)行的“平安睿享文娛靈活配置混合”二季度末的資產凈值約5.11億元，原定投資目標為“重點投資與文體娛樂主題相關的優(yōu)質證券”，但目前的情況是，前十大重倉股沒有一只文娛主題股。產品基金經理黃維說：“本產品持續(xù)圍繞科技信息消費、汽車智能化等主線作配置，隨著疫情防控的有效開展，這些主線的盈利有望得到良好的修復?！?/p>
個別互聯(lián)網基金產品也是如此。國泰基金發(fā)行的規(guī)模達11.34億元的“國泰互聯(lián)網+股票”，投資目標是“主要投資于互聯(lián)網+主題股票”，事實是，前幾大重倉股是新能源、光伏類的股票；銀華基金發(fā)行的“銀華互聯(lián)網主題”的原定投資目標是“投資受益于互聯(lián)網改造的傳統(tǒng)產業(yè)和互聯(lián)網時代興起的新興產業(yè)的優(yōu)質上市公司”，而根據(jù)二季度報，該基金“主要在電動車、新能源發(fā)電、儲能、碳酸鋰等板塊進行配置?！?/p>
根據(jù)“V觀財報”不完全統(tǒng)計，除上述基金外，還有“長盛互聯(lián)網+”“財通智慧成長混合”“寶盈人工智能主題”“博時互聯(lián)網主題”等4只公募基金的持倉狀況與原定投資目標存在較大偏差。
扎堆重倉新能源熱門股
基金產品“風格漂移”并非一個新問題，而是長期存在。濟安金信基金評價中心根據(jù)其數(shù)據(jù)庫和相關系統(tǒng)，十年來，已發(fā)現(xiàn)20多家基金公司的136只產品出現(xiàn)了“風格漂移”。其中，在2022年一季度，該中心就對四只基金因“風格漂移”問題不予評級，分別是“國泰互聯(lián)網+股票”“中郵健康文娛混合”“金信智能中國2025”“博時互聯(lián)網主題”。
濟安金信基金評價中心認為，公募證券投資基金作為投資者構建投資組合的工具，當產品的實際投資風格與基金合同約定的投資風格發(fā)生偏離的時候，可能會給對基金合約保持信任的投資者造成額外的損失。
至于基金經理為何會選擇投資那些與原定目標不符的標的，上海證券基金評價研究中心高級分析師池云飛對“V觀財報”分析稱，在遵守契約的同時，主動權益基金經理也非常重視超額收益和相對排名。一些基金，尤其是主題類基金，由于基金初設時的投資范圍相對較窄，在一些不利的市場環(huán)境下，基金經理為獲取更好的收益、吸引更多的投資者，不得不對持倉結構做出一定調整以適應大環(huán)境。
“V觀財報”就發(fā)現(xiàn)，存在“風格漂移”的基金，普遍熱衷于投資當前市場的熱門標的，比如新能源、醫(yī)藥行業(yè)的熱門股。上述10只投資目標與實際投資標的差別較大的公募基金中，它們的前十大重倉股中，寧德時代共計現(xiàn)身5次，鋰礦企業(yè)天齊鋰業(yè)出現(xiàn)了3次，億緯鋰能出現(xiàn)3次，比亞迪、華友鈷業(yè)出現(xiàn)2次，抱團投資新能源的趨勢較為明顯。
另外，中郵健康文娛混合、博時互聯(lián)網主題、嘉實文體娛樂股票三只基金的前十大重倉股中，均出現(xiàn)了立訊精密，它也是公募基金熱衷投資的股票。
不過，追逐市場熱點卻不一定能讓這些基金產生過高的收益。華安證券在此前一份研究“風格漂移”的研報中指出，短期來看，“風格漂移”基金確實能獲得超額收益，并且源源不斷地吸引資金的流入，但長期來看，“風格漂移”并不能為基金投資者帶來顯著為正的收益，而基金經理如果保持一致的投資風格卻能獲得長期正收益。漂移行為中蘊含的短視主義可能是“漂移基金”選股收益較弱的根本原因。
監(jiān)管整治風格漂移
池云飛稱，“風格漂移”是一把雙刃劍，雖然有時能幫助部分產品緩解原定目標主題不景氣帶來的業(yè)績下滑問題，但很容易造成基金的投向和風格不穩(wěn)定、產品的風險和特征不穩(wěn)定，難以被投資者把握等問題，這不利于基金信息的傳遞，從而加大基金的認識難度和投資難度，因此也不利于基金價值的廣泛傳播和普惠發(fā)展。
池云飛還稱，更嚴重的是，如果基金的“風格漂移”以不遵循合同約定的方向為代價，則是對基金契約本身的破壞，盡管可能增加了基金對市場的適應性，但會破壞投資者投資該基金的預期，影響投資者實現(xiàn)投資該基金的配置目標。因此，對于這些希望基金按既定合同目標進行投資的投資者而言，就非常不公平。
其實，針對公募基金“風格漂移”的問題，監(jiān)管部門已經屢屢發(fā)聲。今年7月15日，中國證監(jiān)會機構部發(fā)布最新一期的“機構監(jiān)管情況通報”，針對基金投資風格漂移、“風格漂移”個股入庫審批不嚴、入庫程序履行不到位、指數(shù)產品設計把關不嚴等現(xiàn)象進行了通報，涉及到部分基金公司風格庫內控管理缺失等問題，而具有監(jiān)督職責的基金托管人，也存在對基金投資風格監(jiān)督履職不充分等問題。
上述監(jiān)管通報要求，各基金管理人與基金托管人要深刻吸取教訓，引以為戒，切實堅守契約精神，履行受托義務，強化投資紀律，完善投資管理，嚴格遵守各項法律法規(guī)規(guī)定和基金合同約定，堅持長期投資、價值投資，切忌誤導投資者、損害行業(yè)公信力。
證監(jiān)會于今年4月26日發(fā)布的《關于加快推進公募基金行業(yè)高質量發(fā)展的意見》也指出，要引導基金管理人堅持長期投資、價值投資理念，采取有效監(jiān)管措施限制“風格漂移”“高換手率”等博取短線交易收益的行為，切實發(fā)揮資本市場“穩(wěn)定器”和“壓艙石”的功能作用。(更多報道線索，請聯(lián)系本文作者薛宇飛：[email protected])(中新經緯APP)
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責任編輯：羅琨
