經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 周一帆 近日，備受市場關(guān)注的4只中證1000ETF發(fā)行火爆，但與此同時，ETF行業(yè)整體分化亦在不斷加劇。
7月25日，易方達(dá)和廣發(fā)基金分別宣告旗下中證1000ETF新基金提前結(jié)束募集，而在此前，富國中證1000ETF更是上演“一日售罄”，于7月22日就已發(fā)布提前結(jié)束募集公告。
另一方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月27日，今年以來共成立83只ETF產(chǎn)品，期間首次募集的合計規(guī)模為492.56億元。與去年同期成立168只ETF產(chǎn)品、合計1166.64億元的募集規(guī)模相比，數(shù)量上減少一半以上，募集規(guī)模也減少了57.61%。
不僅如此，以二季度末數(shù)據(jù)來看，目前有113只ETF規(guī)模小于5000萬元，成為“迷你基金”。此外，截至7月27日，今年以來已有6只ETF產(chǎn)品宣布清盤。
“由于ETF產(chǎn)品布局越來越細(xì)分，從包含多個行業(yè)的大主題，到細(xì)分行業(yè)，再到細(xì)分行業(yè)中的某一細(xì)分主題，2019年來國內(nèi)ETF大發(fā)展才剛開始，各種原因促使行業(yè)與主題類ETF市場需求旺盛，各公司爭相搶占賽道或優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，但越細(xì)分的主題其市場容量相對越有限，頭部公司資源投入較大可以迅速搶占市場份額，因此擁擠賽道內(nèi)ETF規(guī)模易呈現(xiàn)兩極分化，而熱點賽道往往比較擁擠?！闭猩袒鹆炕顿Y部基金經(jīng)理蘇燕青向經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者表示。
此外，亦有業(yè)內(nèi)人士表示，隨著ETF新發(fā)產(chǎn)品增多、市場持續(xù)擴容，產(chǎn)品同質(zhì)化問題也日益突出，在此背景下，熱門賽道頭部流動性較好的產(chǎn)品更易受到投資者關(guān)注，部分賺錢效應(yīng)不佳、沒有吸引力的產(chǎn)品也會加速離場。
ETF紅海競爭
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至7月27日，滬深兩市已成立的 ETF 基金數(shù)為699只，資產(chǎn)管理規(guī)模合計達(dá)到14572.02億元，其中股票型ETF為571只，資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到9406.21億元，占比64.55%。
“隨著投資者需求的不斷發(fā)展，國內(nèi)ETF市場也在不斷發(fā)展壯大，從傳統(tǒng)寬基向行業(yè)和主題不斷延伸和完善。目前國內(nèi)行業(yè)/主題類ETF的產(chǎn)品數(shù)量也已超過一半，規(guī)模占到四成。”博時基金指數(shù)與量化投資部投資總監(jiān)兼基金經(jīng)理趙云陽向經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者表示。
蘇燕青則告訴記者，今年總體來看，基金公司上報產(chǎn)品的節(jié)奏相比去年持平，但批復(fù)產(chǎn)品的節(jié)奏相比往年稍慢，各基金公司申報類型依然偏重行業(yè)與主題，不過相比往年，指數(shù)增強類產(chǎn)品顯著增多，不乏主題型增強類產(chǎn)品，此外smart beta類ETF申報增多，如價值、成長類因子等。
“在行業(yè)與主題ETF方面，科技、醫(yī)藥、新能源方向仍舊是主力，每個方向皆有各基金公司集中申報的標(biāo)的，如科創(chuàng)板新一代互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，虛擬現(xiàn)實、疫苗與生物技術(shù)、醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)、中藥、碳中和、綠色電力主題，此外農(nóng)業(yè)中生物育種、生豬主題，上游資源品中有色金屬礦業(yè)、煤炭主題等，以上行業(yè)或主題擁擠度較高。”蘇燕青進一步向記者指出。
實際上，進入“紅海競爭”的ETF行業(yè)中，優(yōu)勝劣汰無疑是理所當(dāng)然的現(xiàn)象。
以今年二季度末數(shù)據(jù)來看，699只ETF基金產(chǎn)品中，有226只產(chǎn)品規(guī)模低于1億元，有113只規(guī)模小于5000萬元，其中不乏新能源主題、醫(yī)藥等主題產(chǎn)品。而截至7月27日，排除ETF聯(lián)接基金情況下，今年已有6只ETF產(chǎn)品宣布清盤，除此之外，亦有不少產(chǎn)品處在“懸崖邊緣”。
“行業(yè)/主題類ETF快速發(fā)展到當(dāng)前階段，可能需要沉淀整固一下，大浪淘沙始得金。細(xì)分領(lǐng)域ETF的不斷出現(xiàn)，實際上是投資者需求細(xì)化的極致體現(xiàn)，同時也是投資者追求‘Beta純’的極致要求。從另外一個角度看，細(xì)分領(lǐng)域越細(xì)化，標(biāo)的彈性可能會越大，投資者參與的交易熱情越大，這僅僅迎合了投資者的交易需求，而不太適合長期配置型投資者。細(xì)分領(lǐng)域ETF的發(fā)展應(yīng)該保持限度，因為本身其跟蹤標(biāo)的就有一定的承載量限制。”趙云陽坦言。
但亦有業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前說ETF市場整體供大于求尚早。美國2021年底ETF市場規(guī)模5.7萬億美元，存量有2800多只ETF，即使如此每年仍有較多新發(fā)產(chǎn)品，2021年美國新發(fā)股票型ETF有269只。而國內(nèi)當(dāng)前非貨ETF規(guī)模為1.12萬億人民幣，數(shù)量700只不到，存量與每年新發(fā)量遠(yuǎn)低于美國，從這個角度來看，國內(nèi)ETF市場仍舊有較大發(fā)展空間。
蘇燕青則認(rèn)為，在國內(nèi)資本市場新老經(jīng)濟交替過程中，部分細(xì)分賽道仍有不俗超額收益，市場投資需求仍然較旺，因此細(xì)分賽道類ETF仍有發(fā)展空間，待賽道類ETF鋪設(shè)逐步完善，新產(chǎn)品難以差異化競爭時，細(xì)分賽道類ETF或才會進入存量競爭時代。
“對于追逐熱點導(dǎo)致某些細(xì)分賽道擁擠度過高的現(xiàn)象，或是行業(yè)發(fā)展必經(jīng)之路，從基金公司角度，為避免這類現(xiàn)象，可著眼長期布局跨境ETF、smart beta類ETF，相比美國，國內(nèi)ETF在這兩個領(lǐng)域內(nèi)的布局相對緩慢，此外近兩年來，美國主動類ETF亦保持高速發(fā)展，國內(nèi)第一批增強類ETF產(chǎn)品已面世半年多，運行平穩(wěn)，亦可以儲備主動ETF產(chǎn)品方案?！碧K燕青補充表示。
追求更佳流動性
值得關(guān)注的是，自2019年以來行業(yè)與主題ETF產(chǎn)品迅猛發(fā)展，選對賽道并實現(xiàn)短期迅速做大的案例較多。正因為如此，權(quán)益ETF產(chǎn)品的行業(yè)集中度一直在持續(xù)下降，其中2019年以來下降尤其明顯，而各基金公司爭相布局熱點產(chǎn)品搶占市場份額，勢必導(dǎo)致ETF市場的同質(zhì)化競爭。
于是，隨著ETF行業(yè)的不斷發(fā)展，如何面對同質(zhì)化競爭，就成為了每家基金公司必須考慮的問題。
在蘇燕青看來，提高ETF產(chǎn)品競爭力，可以從多個方面著手：例如產(chǎn)品成立前跟蹤標(biāo)的的選擇，成立后可以從維持較高場內(nèi)流動性、提高客戶持有數(shù)量、產(chǎn)品管理精細(xì)化等幾個角度出發(fā)考慮。
“運營ETF產(chǎn)品相比其他被動型產(chǎn)品需要花費更多成本，尤其是在二級市場流動性方面，流動性越好，二級市場報價越有效，投資者二級市場參與成本越低，所以投資者選擇ETF標(biāo)的時，流動性是非常重要的參考指標(biāo)?！碧K燕青表示。
實際上，密集增加ETF的流動性服務(wù)，正在成為目前基金行業(yè)的一個新動向。
公開資料顯示，7月份以來，8只碳中和ETF陸續(xù)上市交易。為此，各大基金公司迅速行動，包括南方基金、大成基金、工銀瑞信和招商基金等4家公司旗下品種都增加了流動性服務(wù)商。其中，南方中證上海環(huán)交所ETF更是在上市交易之前就“未雨綢繆”，宣布增加8個券商作為流動性服務(wù)商，也創(chuàng)下單日新增流動性服務(wù)商之最。大成基金亦在上市前一日新增了3家流動性服務(wù)商。
但蘇燕青也指出，當(dāng)流動性達(dá)到一定程度后，再增加流動性對于ETF產(chǎn)品的邊際貢獻相對有限，因此短期的流動性比拼沒有太大意義，更應(yīng)著眼于長期保持較高流動性。此外影響流動性的因素中，除投入的做市商資源外，客戶基礎(chǔ)是另一個非常重要的因素，亦需要投入更多資源提高ETF的客戶基礎(chǔ)。
“在資源有限的背景下，基金管理人還可以配合市場熱點選擇ETF給予其更多營銷與做市資源，就單一ETF來說，很難評估并平衡其運營成本與收益，將ETF產(chǎn)品打包看待其投入成本與整體收益相對更為合理。”其表示。
在產(chǎn)品方面，蘇燕青向記者介紹稱，從今年以來申報的ETF來看，較為突出的兩點是部分基金公司開始加大smart beta類的ETF申報，“招商基金當(dāng)前ETF產(chǎn)線亦涵蓋消費、醫(yī)藥、科技、新能源、指數(shù)增強、smart beta等，通過在指增及量化多因子方面積累的多項研究成果，公司后期將繼續(xù)在指增、smart beta ETF方向加大布局，并補足跨境類ETF?！?/p>
趙云陽則認(rèn)為，未來ETF的發(fā)展依然需要一些助推因素：首先，是機構(gòu)投資者的成熟度，因為ETF本身是為資產(chǎn)配置而提供的有力工具，隨著機構(gòu)投資者成熟度的提升，對配置理念的更深入理解會推動ETF行業(yè)的階段增長；其次，是國外投資者配置中國資產(chǎn)的權(quán)重提升，及市場資金持續(xù)穩(wěn)定的流入，也是ETF行業(yè)能夠長期穩(wěn)定發(fā)展的因素；最后，是投資者對ETF工具的學(xué)習(xí)和認(rèn)可度的提升，這也是最重要的。
