現(xiàn)在的美國經(jīng)濟真正處在一個奇異的世界中，在處于技術(shù)性衰退、科技公司大規(guī)模裁員數(shù)千人之際，美國勞工統(tǒng)計局在8月5日發(fā)布的報告卻意外地顯示7月份新增就業(yè)人數(shù)強勁，是預(yù)期的25萬個工作崗位的兩倍多。

雖然，這份報告緩和了對美國經(jīng)濟衰退的擔憂，但美聯(lián)儲希望的勞動力市場降溫未能實現(xiàn)，暗示美聯(lián)儲將不得不繼續(xù)擴張其激進的貨幣政策以遏制通脹，使得短期利率飆升，在9月會議上加息75個基點的可能性攀升至70.5%，這表明加息50個基點已是板上釘釘。

對此，高盛預(yù)計未來三次會議，美聯(lián)儲將再加息100個基點。下一次美聯(lián)儲貨幣政策會議將于9月20日-21日舉行，在此之前，美聯(lián)儲決策者還將獲得另一份非農(nóng)就業(yè)報告和兩份CPI數(shù)據(jù)，現(xiàn)在的問題是美聯(lián)儲能堅持多久。

事實上，就在一天前，美聯(lián)儲多位理事已經(jīng)密集放鷹，駁斥其貨幣政策轉(zhuǎn)向的可能性，美聯(lián)儲最鷹派之一的理事梅斯特認為，美聯(lián)儲必須致力于在2023年上半年前繼續(xù)大幅加息，利率應(yīng)超過4%（目前為2.5%），以幫助降低處于40年以來最高位的通脹。

這也意味著美國利率會繼續(xù)上升，更激進的加息預(yù)期推動美債收益率走高，正在“刀尖上跳舞”的美聯(lián)儲無論對美國經(jīng)濟的看法如何，他們與通脹的斗爭都將會使美國經(jīng)濟陷入衰退，并給美國債券和金融市場帶來拋壓，這就是為什么會看到短期利率的回升和美債收益率曲線的倒掛，按美國前財長薩默斯的解釋就是，美聯(lián)儲激進追趕式收縮政策正在朝美國的債務(wù)經(jīng)濟火藥桶里扔金融核彈。

8月6日，10年期美債收益率收報2.83%，30年期美債收益率更是大幅上漲至3.068%。同時，反映短期利率前景的2年期美債收益率也攀升至3.242%，并使得2年期和10年期美債收益率利差進一步急劇擴大至約負40個基點，且為2000年以來的最高水平，債券收益率與價格成反比，收益率上升代表凈拋售量大于購買量。

彭博社在8月4日公布的一項美債流動性的衡量指標顯示，目前美債回報率正接近2020年3月以來的最差水平，美債市場流動性萎縮的風險越來越大，而流動性收縮后將會導(dǎo)致美債波動性加劇，美債市場將出現(xiàn)更多裂縫，并可能給美國養(yǎng)老基金、退休基金和其他尋求最安全投資回報的全球央行這類美債基石級別的機構(gòu)投資者帶來麻煩。

據(jù)彭博社最新監(jiān)測到的數(shù)據(jù)，截至8月5日的10周內(nèi)，從美債市場中的資金凈流出規(guī)模升至1922億美元，我們注意到，美國財政部最新公布的持倉數(shù)據(jù)已經(jīng)在反饋美債在各貨幣當局中占比不斷下降的變化。

根據(jù)美國財政部最新公布的國際資本流動報告顯示，美債官方持倉數(shù)據(jù)有兩個月的延遲慣例，下一次報告將會在8月中旬公布，全球官方機構(gòu)自今年以來共減持了2372億美元的美債，比前兩個月的總拋售量還要多1.3倍，且為兩年以來的最大月度拋售規(guī)模。

數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)在不僅作為美國經(jīng)濟盟友的日本，沙特和以色列在持續(xù)清算美債，還包括中國、盧森堡、瑞士、印度、韓國、德國、法國、澳大利亞、比利時等20多個美債主要海外持有者均分別拋售了不同程度的美債（具體細節(jié)請參考美財政部網(wǎng)站公布的國際資本流動報告數(shù)據(jù)）。

其中，中國自2021年12月以來更是連續(xù)六個月共減持了1001億美債，使得倉位降至十二年以來的最低值至9808億美元，且中國更在今年4月和5月還保持了連續(xù)兩個月拋售美債力度最大的狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，從2021年1月開始，有12個月均出現(xiàn)不同程度凈減持美債的狀態(tài)。

同時，在日元兌美元創(chuàng)下20年新低后，目前作為僅有一個持有萬億美債的日本也不再為美聯(lián)儲縮表接盤，據(jù)路透社數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至8月1日的6個月內(nèi)，包括日本銀行和養(yǎng)老基金在內(nèi)的日本大機構(gòu)已經(jīng)共減持了高達1570億美債，且這個勢頭還在繼續(xù)。

按美國金融網(wǎng)站Zerohedge的分析就是，這相當于日本在美債領(lǐng)域?qū)γ绹l(fā)起了一場新的珍珠港事件，這樣的結(jié)果就是日本正在為2022年美債出現(xiàn)史詩級別的崩盤做出貢獻。

Zerohedge進一步解釋稱，因為，美聯(lián)儲已經(jīng)開啟收縮貨幣政策進程以壓制通脹，四次加息后將基準利率將上調(diào)至2.50%，但經(jīng)通脹數(shù)據(jù)調(diào)整后仍無法使得美債實際收益率轉(zhuǎn)化成為正值，隨著美債實際收益率長期處在負值區(qū)間，這也意味著遠超美債收益率的高通脹對沖了美債發(fā)行成本，這也使得包括中國和日本在內(nèi)的具有國家背景的美債投資者在接下去可能會大幅拋售9000億美元，如果隨著美國通脹和其它風險持續(xù)上升，全球央行也存在清倉美債的可能。

此時，一旦以日本為代表的大美債持有者開始大幅拋售美債，勢必造成其它債主的跟進，產(chǎn)生足以壓垮美國債券價格的連鎖反應(yīng)，使得美債收益率急速上升，甚至其對沖萬億美元赤字和美國經(jīng)濟賴以運轉(zhuǎn)的底牌或?qū)⒈唤议_，造成美國債券困境，引爆美國的債務(wù)危機。

因為美聯(lián)儲持續(xù)的大幅加息和為挽回信譽不得不控制通脹后，美國利用高通脹對沖債務(wù)負擔的能力就會減弱，疊加利率攀升至歷史正常水平后就會迅速增加美國債券利息支出成本，使得美國財政部和美聯(lián)儲失去救助自己債務(wù)的能力，并對美元的地位造成長遠的影響。

世界黃金協(xié)會和高盛分析師扎克潘克斯在8月4日發(fā)表的報告中也認為，未來幾年美元作為全球主要國際貨幣的地位可能會繼續(xù)下降，隨著美國利用美元的主導(dǎo)地位實施的一些限制舉措會削弱美元的渠道功能，美元將失去地位只是時間問題，正如下圖所示，全球主要儲備貨幣的地位從來都不是永恒的。

高盛認為，美聯(lián)儲持續(xù)加息將導(dǎo)致利息支出飆升，美國經(jīng)濟”借新還舊“會出現(xiàn)困難，并引爆美國債務(wù)和金融市場核彈，現(xiàn)在最可能充當美國金融危機的催化劑的就是公司債務(wù)，這將會使美債市場重新定價。（完）