7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，雖然從數(shù)據(jù)上工業(yè)增加值和社零都在平穩(wěn)增長(zhǎng)，但是一些數(shù)據(jù)指標(biāo)是很令人擔(dān)憂(yōu)的。

一是18-24歲失業(yè)率，19.9%，接近20%，也就是職高畢業(yè)和剛畢業(yè)的大學(xué)生五個(gè)里就有一個(gè)沒(méi)工作，總體失業(yè)率4.3%，也是高于上年同期。要知道這個(gè)數(shù)據(jù)是在今年35萬(wàn)億基建財(cái)政投資和央行連續(xù)不斷降息降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性的情況下。大洋對(duì)岸的美國(guó)在美聯(lián)儲(chǔ)今年連續(xù)暴力加息，寧可經(jīng)濟(jì)衰退也要壓制通脹的情況下，失業(yè)率只有3.5%。也就是說(shuō)，拋去雙方的政策干預(yù)，我們的總體失業(yè)率將比美國(guó)拉開(kāi)更大差距。

二是海關(guān)報(bào)關(guān)數(shù)據(jù)出口增長(zhǎng)14.6%，實(shí)際銀行結(jié)匯數(shù)據(jù)僅增長(zhǎng)8%，貿(mào)易順差4600多億美元，而結(jié)購(gòu)匯差只有843億美元，有著巨大的差額，海關(guān)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于收匯數(shù)據(jù)。這一點(diǎn)是符合我先前的預(yù)測(cè)，高速增長(zhǎng)的貿(mào)易順差可能是短期現(xiàn)象而不是長(zhǎng)期趨勢(shì)。

三是社融規(guī)模增量減少，其中居民和企業(yè)都出現(xiàn)短期貸款減少，中長(zhǎng)期貸款增速放緩。企業(yè)債券融資規(guī)模增速也在下降，而政府債券融資則快速增長(zhǎng)。說(shuō)明居民和企業(yè)對(duì)未來(lái)的信心不足，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)幾乎完全依靠政府通過(guò)大規(guī)模舉債來(lái)維持的基建投資。

為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的數(shù)據(jù)？

我在之前的文中提到，過(guò)去經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的兩個(gè)基本邏輯，基建-房地產(chǎn)和外貿(mào)-積累-投資已經(jīng)快走到盡頭。

不論對(duì)于居民還是企業(yè)，現(xiàn)在都不敢投資，因?yàn)橥断氯サ捻?xiàng)目大部分都是要虧損的，甚至是血本無(wú)歸。

那么為什么不敢投資？因?yàn)榫用裣M(fèi)不足，生產(chǎn)的東西沒(méi)人買(mǎi)，提供的服務(wù)沒(méi)人用。

為什么消費(fèi)不足，因?yàn)檫^(guò)去疫情和各項(xiàng)政策的疊加，導(dǎo)致大量失業(yè)、收入下降，老百姓手里沒(méi)錢(qián)了。

也就是老百姓收入下降-消費(fèi)不足-企業(yè)困難-降薪裁員的邏輯已經(jīng)形成惡性循環(huán)。

上半年國(guó)家鼓勵(lì)金融紓困企業(yè)，通過(guò)金融信貸解決企業(yè)眼前的資金緊張，減少了企業(yè)裁員降薪倒閉的情況。但是這只是將問(wèn)題后置，從長(zhǎng)期來(lái)看，當(dāng)這些錢(qián)需要還，而企業(yè)仍然處于困境時(shí)，將會(huì)造成更大規(guī)模的降薪裁員倒閉，并且企業(yè)主還將背負(fù)巨額負(fù)債。

我也曾經(jīng)是一個(gè)創(chuàng)業(yè)者。我可以說(shuō)沒(méi)什么企業(yè)家精神，2020年堅(jiān)持了一年，2021年還是困難就立刻解散公司，因此只背負(fù)了幾十萬(wàn)負(fù)債，現(xiàn)在基本還清。而那些押房子押車(chē)貸款維持不降薪不裁員，企業(yè)家精神充沛的創(chuàng)業(yè)者們，如果今年形勢(shì)再不扭轉(zhuǎn)，他們將面臨的就是失去一切，死路一條。

我曾經(jīng)信用很好的合作伙伴，現(xiàn)在上了黑名單、被執(zhí)行人，被一堆供應(yīng)商、債主起訴，已經(jīng)跑路消失到不知道什么地方了。

我們看到一大部分居民，特別是80后、90后、00后，失業(yè)、降薪，沒(méi)有錢(qián)消費(fèi)。但是我們的儲(chǔ)蓄率卻在穩(wěn)步上升，中長(zhǎng)期存款在持續(xù)增加，結(jié)購(gòu)匯差和貿(mào)易順差相差甚遠(yuǎn)。也就是說(shuō)，有些人是賺到錢(qián)了，但就是不拿出來(lái)消費(fèi)或者投資，寧可換成美元。那我們繼續(xù)過(guò)去的經(jīng)濟(jì)發(fā)展邏輯，還是這些人賺到錢(qián)，依舊不會(huì)拿出來(lái)消費(fèi)或者投資。

如果給80后、90后、00后中的中低收入群體發(fā)錢(qián)會(huì)是什么效果？

80后、90后、00后總?cè)丝诖蟾攀?億，一個(gè)人發(fā)1萬(wàn)，才是5萬(wàn)億，相比35萬(wàn)億基建算不了什么。對(duì)于找不到工作的大學(xué)生，這1萬(wàn)元夠支持他們生活，甚至是考研升學(xué)，為未來(lái)積蓄能量，而不至于躺平在家。對(duì)于背負(fù)沉重房貸遭遇降薪裁員的中產(chǎn)階級(jí)，這1萬(wàn)元至少使他們吃飯時(shí)候不用考慮是否多加個(gè)蛋，而是可以像經(jīng)濟(jì)形勢(shì)正常時(shí)候一樣該消費(fèi)消費(fèi)。而對(duì)于一些有理想的青年，他們幾個(gè)人把1萬(wàn)拿出來(lái)湊一湊，就是創(chuàng)業(yè)的資本金。投資、消費(fèi)、失業(yè)都會(huì)得到解決。

過(guò)去我們通脹率已經(jīng)控制得很好，因?yàn)橘Y金停留在少數(shù)人手中，這些人的錢(qián)只能用來(lái)買(mǎi)豪宅。所以我們看到北京、上海的豪宅價(jià)格一路飆升，而老百姓買(mǎi)不起房。因?yàn)檫@些豪宅充當(dāng)了M2蓄水池的作用。如果讓這些錢(qián)流入到普通老百姓手中，老百姓可能還是買(mǎi)不起房，甚至不回去考慮買(mǎi)房，而是用來(lái)滿(mǎn)足眼前的消費(fèi)，多抽包煙，多吃個(gè)雞蛋。這就會(huì)產(chǎn)生商品泡沫而不是資產(chǎn)泡沫。

而從現(xiàn)實(shí)角度看，房?jī)r(jià)的資產(chǎn)泡沫，導(dǎo)致了高房租，而高房租成本殺死了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。線下做生意最大成本在房租上，不論疫情與否，生意好壞，你可以降薪裁員，但是你干不掉房租。所以疫情出來(lái)，國(guó)務(wù)院馬上宣布國(guó)有產(chǎn)權(quán)房產(chǎn)給企業(yè)免租金，但實(shí)際上很多國(guó)有產(chǎn)權(quán)房產(chǎn)都被二房東租走，然后轉(zhuǎn)租給企業(yè)。房東拒不執(zhí)行，企業(yè)也將沒(méi)有辦法。

一些專(zhuān)家認(rèn)為，美國(guó)當(dāng)前的高通脹就是新冠援助法案發(fā)錢(qián)給老百姓，支撐了商品泡沫。但從另一方面來(lái)看，直接發(fā)錢(qián)促進(jìn)了消費(fèi)和投資的增長(zhǎng)，造就了美國(guó)當(dāng)前的低失業(yè)率，給了美聯(lián)儲(chǔ)暴力加息的空間。如果美國(guó)沒(méi)有采取新冠援助法案，而是像我們一樣搞大基建，造就更高的資產(chǎn)泡沫，也不見(jiàn)得商品泡沫就不會(huì)來(lái)臨，而缺乏底層投資和消費(fèi)造成的高失業(yè)率，將會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)政策更加搖擺，最終導(dǎo)致20世紀(jì)70-80年代的長(zhǎng)期滯漲。

美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在的暴力加息，一方面使美元回流美國(guó)，另一方面在擠壓美國(guó)資產(chǎn)泡沫。美元的不斷升值，抑制了輸入性通脹，那么現(xiàn)在的高通脹就主要存在于需求端而非生產(chǎn)端。當(dāng)消費(fèi)品物價(jià)增長(zhǎng)速度快于生產(chǎn)原材料價(jià)格增長(zhǎng)速度時(shí)，也就是CPI高于PPI，那么這種通脹就是良性的，將使企業(yè)獲得利潤(rùn)，發(fā)給員工更高工資，從而進(jìn)一步拉動(dòng)消費(fèi)和投資。當(dāng)資產(chǎn)泡沫被擠壓，而商品泡沫還存在時(shí)，制造業(yè)回流對(duì)于美國(guó)就不是夢(mèng)想。

所以我們看到美聯(lián)儲(chǔ)暴力加息，華爾街卻對(duì)經(jīng)濟(jì)持積極態(tài)度。如果美國(guó)不發(fā)生內(nèi)亂，2024年不論誰(shuí)當(dāng)總統(tǒng)，都將迎來(lái)美國(guó)的再次偉大。

中國(guó)現(xiàn)在有全世界最強(qiáng)大的生產(chǎn)能力，如果發(fā)錢(qián)刺激消費(fèi)，那么消費(fèi)和生產(chǎn)會(huì)相匹配共同促進(jìn)，使CPI高于PPI，形成良性通脹。

所以當(dāng)下不是美國(guó)要抄中國(guó)作業(yè)，而是我們還是得摸著鷹醬過(guò)河。