證券代碼：688027 綜合評(píng)級(jí)：AA

·簡(jiǎn)介：成立日期：2009年；辦公所在地：安徽合肥

·業(yè)務(wù)占比：量子通信75.71%（毛利率65.92%）、量子計(jì)算22.98%（毛利率32.35%）、其他1.3%（毛利率29.44%）；

·產(chǎn)品及用途：

1、量子保密通信：量子保密通信網(wǎng)絡(luò)核心設(shè)備（QKD產(chǎn)品、量子衛(wèi)星小型化地面接收站、信道與密鑰組網(wǎng)交換產(chǎn)品等）、量子安全應(yīng)用產(chǎn)品（固網(wǎng)加密應(yīng)用產(chǎn)品、移動(dòng)加密應(yīng)用產(chǎn)品等）、核心組件（單光子探測(cè)器、量子隨機(jī)數(shù)源等），以及量子保密通信網(wǎng)絡(luò)的管理與控制軟件。這些產(chǎn)品與經(jīng)典通信設(shè)備、光纖信道、應(yīng)用終端等共同組成量子保密通信網(wǎng)絡(luò)，為用戶提供信息安全解決方案。

在骨干網(wǎng)建設(shè)上，公司為國(guó)家廣域量子保密通信骨干網(wǎng)絡(luò)建設(shè)（一期）工程的部分項(xiàng)目（北京至哈爾濱段、?？谥廖牟危┑忍峁┝撕诵牧孔油ㄐ旁O(shè)備和相關(guān)技術(shù)服務(wù)；在城域網(wǎng)建設(shè)上，目前國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的量子保密通信城域網(wǎng)——合肥量子通信基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)(一期)項(xiàng)目已啟動(dòng)建設(shè)，該項(xiàng)目包含8個(gè)核心網(wǎng)站點(diǎn)和159個(gè)接入網(wǎng)站點(diǎn)，公司是該項(xiàng)目核心量子通信設(shè)備和技術(shù)服務(wù)的提供商。

2、量子計(jì)算儀器設(shè)備：主要包括超導(dǎo)量子計(jì)算室溫操控系統(tǒng)、超導(dǎo)量子計(jì)算操控軟件及系統(tǒng)、低溫信號(hào)傳輸系統(tǒng)等。多比特超導(dǎo)量子計(jì)算需求推出了優(yōu)化版本的室溫超導(dǎo)量子計(jì)算操控系統(tǒng)“ez-Q Engine”2021版，對(duì)產(chǎn)品的性能、集成度、使用便利性和外觀等做了進(jìn)一步升級(jí)，并開始向低溫信號(hào)傳輸系統(tǒng)（如低溫電子器件、低溫線纜）等相關(guān)組件類產(chǎn)品延伸。

·銷售模式：直銷（98.69%）為主，經(jīng)銷為輔；

·上下游：上游采購(gòu)電子元器件、光學(xué)器件等，下游應(yīng)用至量子保密通信骨干網(wǎng)、量子保密通信城域網(wǎng)、行業(yè)量子保密通信接入網(wǎng)、應(yīng)用終端設(shè)備等領(lǐng)域，終端應(yīng)用在大數(shù)據(jù)服務(wù)、政務(wù)信息保護(hù)、金融業(yè)務(wù)加密、電力安全保障、移動(dòng)通信等領(lǐng)域。

·主要客戶：中電信量子科技23.59%、神州數(shù)碼系統(tǒng)集成服務(wù)22.58%、安徽脈訊博思信息技術(shù)14.82%、上海順測(cè)電子7.47%、國(guó)科量子通信網(wǎng)絡(luò)6.25%，前五大客戶占比74.7%，其他客戶包括：高校和科研院所等客戶單位，主要用于研制量子計(jì)算整機(jī)所需的室溫操控系統(tǒng)、超導(dǎo)量子計(jì)算操控軟件及系統(tǒng)、低溫信號(hào)傳輸系統(tǒng)等儀器設(shè)備，以及為客戶定制化搭建超導(dǎo)量子計(jì)算原型機(jī)系統(tǒng)。

·行業(yè)地位：全球領(lǐng)先的量子技術(shù)科技公司，國(guó)內(nèi)量子通信、量子加密龍頭；

·競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手：瑞士ID Quantique公司、安徽問天量子科技（客戶為政府與亨通光電）、浙江九州量子信息技術(shù)等；

·行業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力：1、量子計(jì)算、加密技術(shù)領(lǐng)先性；2、工業(yè)化生產(chǎn)能力；3、人才梯隊(duì)；

·行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)：

1、量子計(jì)算機(jī)和量子加密市場(chǎng)潛力巨大：量子計(jì)算領(lǐng)域正在實(shí)現(xiàn)專用量子模擬機(jī)并最終實(shí)現(xiàn)通用量子計(jì)算機(jī)的道路上快速前行，與之相關(guān)的儀器設(shè)備市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)也因此加速發(fā)展；同時(shí)，因量子計(jì)算超強(qiáng)算力對(duì)經(jīng)典密碼體系的威脅日益嚴(yán)峻，可以對(duì)抗量子計(jì)算威脅的信息安全技術(shù)，特別是量子保密通信技術(shù)，也越來越顯著地在新一代信息系統(tǒng)中得到重視并發(fā)揮作用。

日本東芝曾預(yù)測(cè)，隨著量子計(jì)算機(jī)的發(fā)展，全球量子保密通信（QKD）市場(chǎng)有望將從2020年的約122.79億元發(fā)展到2035年度的約1227.87億元人民幣；在量子計(jì)算方面，從概念構(gòu)想到實(shí)驗(yàn)室成果，再到商業(yè)價(jià)值初探，探索量子計(jì)算物理實(shí)現(xiàn)方式和增加量子比特?cái)?shù)量是當(dāng)前全球研究機(jī)構(gòu)及科技企業(yè)追逐的關(guān)鍵目標(biāo)。NQCC（英國(guó)國(guó)家量子計(jì)算中心）認(rèn)為，2027年NISQ（中等規(guī)模含噪聲）量子計(jì)算機(jī)的應(yīng)用領(lǐng)域的市場(chǎng)需求和影響規(guī)模將會(huì)達(dá)到人民幣1800億到3150億；并且NQCC預(yù)測(cè)量子計(jì)算對(duì)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期影響可能是巨大的，到2050年，全球市場(chǎng)的影響將超過3500億英鎊。

2、多國(guó)在量子科技領(lǐng)域投資巨大：美國(guó)在2018年發(fā)布《國(guó)家量子行動(dòng)法案》后，于2020年發(fā)布《量子網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)略構(gòu)想》，表示將“開辟量子互聯(lián)網(wǎng)，確保量子信息科學(xué)惠及大眾”，規(guī)劃了《美國(guó)量子互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展戰(zhàn)略藍(lán)圖》，2021年，美國(guó)調(diào)高了量子信息科學(xué)的相關(guān)財(cái)年預(yù)算，并與英國(guó)、澳大利亞等共同發(fā)布《關(guān)于量子信息科學(xué)和技術(shù)合作的聯(lián)合聲明》。歐盟于2018年10月正式實(shí)施“歐洲量子技術(shù)旗艦計(jì)劃”，各成員國(guó)配套總經(jīng)費(fèi)超過40億歐元。德國(guó)政府已通過“量子技術(shù)：從基礎(chǔ)到市場(chǎng)”國(guó)家量子技術(shù)框架計(jì)劃，在2018—2022年內(nèi)投入6.5億歐元，在新冠疫情后又追加了20億歐元。

3、量子信息產(chǎn)業(yè)初步成形，科技型企業(yè)不斷加入：近年來國(guó)內(nèi)外量子信息領(lǐng)域不斷有“新軍”加入，科技巨頭和風(fēng)投資本的投入不斷增加。海外多家量子科技公司通過SPAC等方式上市，國(guó)內(nèi)多家量子信息技術(shù)企業(yè)也獲得融資。2021年-2022年初,量子加密公司Arqit、量子計(jì)算初創(chuàng)公司IonQ、Qubt和Rigetti陸續(xù)在納斯達(dá)克或紐交所上市，霍尼韋爾量子解決方案公司與劍橋量子公司合并，成立了新的巨型量子計(jì)算公司“Quantinuum”。根據(jù)美國(guó)蘭德公司發(fā)布的報(bào)告，美國(guó)私營(yíng)企業(yè)在量子信息科學(xué)領(lǐng)域有至少182家公司，中國(guó)在量子信息的私營(yíng)企業(yè)相對(duì)美國(guó)較少。目前日本東芝、韓國(guó)SKT、華為、中國(guó)電科集團(tuán)等通信和ICT巨頭都成立了相關(guān)量子保密通信團(tuán)隊(duì)；IBM、谷歌、亞馬遜、微軟、英特爾、霍尼韋爾等科技巨頭也在量子計(jì)算領(lǐng)域進(jìn)行了重點(diǎn)布局。

根據(jù)ICV調(diào)研，2021年是全球歷史上在量子計(jì)算領(lǐng)域的資金投入最多的一年，量子科技公司公開完成的融資共計(jì)49筆，全年融資總額近32億美元，是2020年全年融資規(guī)模的3倍多。未來，各家量子計(jì)算企業(yè)需要在發(fā)展技術(shù)的同時(shí)，繼續(xù)在政府、教育、科研等領(lǐng)域?qū)ふ覄?chuàng)新和發(fā)展應(yīng)用場(chǎng)景的機(jī)會(huì)，搭建合作生態(tài)，推動(dòng)未來更大的市場(chǎng)增長(zhǎng)。

4、量子計(jì)算國(guó)產(chǎn)化：當(dāng)前其產(chǎn)業(yè)鏈主要圍繞著量子計(jì)算原型機(jī)研發(fā)過程中所需的儀器設(shè)備、相關(guān)組件、微納加工所需工藝設(shè)備、與量子計(jì)算原型機(jī)適配的實(shí)驗(yàn)操控軟件、有應(yīng)用價(jià)值的量子加速算法等。量子計(jì)算的上游涉及的集成電路行業(yè)關(guān)鍵材料、高端儀器設(shè)備還需要逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，例如光量子所需的單光子源，超導(dǎo)量子所需的極低溫放大器、低溫組件等。

·影響公司利潤(rùn)核心要素：1、量子技術(shù)的突破性發(fā)展；2、下游應(yīng)用的商業(yè)化；3、費(fèi)用的控制；

·大股東：持股比例為13.5%；股權(quán)質(zhì)押率：0%

·管理層年齡：35-54歲，高管及員工持股：管理層控股，多輪股權(quán)激勵(lì)，寧波琨騰系員工持股平臺(tái)；

·員工總數(shù)：393人（+26）：技術(shù)201，生產(chǎn)55，銷售66；本科學(xué)歷以上：323，其中博士20人，碩士87人；

·人均產(chǎn)出：2020年人均營(yíng)收：45.6萬元；人均凈利潤(rùn)：-9.4萬元；

·融資分紅：2020年上市，累計(jì)融資（1次）：7.24億，累計(jì)分紅：0.1億；

·資產(chǎn)負(fù)債表（2022年Q1）：貨幣資金5.36，交易型金融資產(chǎn)3.64，應(yīng)收賬款2.53，預(yù)付款0.15，存貨1.41（+0.1）；長(zhǎng)期應(yīng)收款0.77，長(zhǎng)期股權(quán)投資0.44，固定資產(chǎn)1.88，在建工程0.14，無形資產(chǎn)1.15，開發(fā)支出0.32，其他非流動(dòng)資產(chǎn)0.69；短期借款0，應(yīng)付賬款0.51，合同負(fù)債0.02，遞延收益1.22；股本0.8，未分利潤(rùn)2.43，凈資產(chǎn)16.6，總資產(chǎn)19.4，負(fù)債率14.18%；會(huì)計(jì)師審計(jì)費(fèi)用：80萬元；

·利潤(rùn)表（2022年Q1）：營(yíng)業(yè)收入0.1（+99.68%），營(yíng)業(yè)成本0.05，銷售費(fèi)用0.07（+15.05%），管理費(fèi)用0.26（+34.17%），研發(fā)費(fèi)用0.17（+12.74%），財(cái)務(wù)費(fèi)用-0.04（+73%），其他收益0.18，投資收益-0.02，公允價(jià)值變動(dòng)+0.02；凈利潤(rùn)-0.2（-45.9%）；

·核心指標(biāo)（2019-2022年Q1）：凈資產(chǎn)收益率：5.22%、2.32%、-2.25%、-1.18%；每股收益：0.82、0.43、-0.46、-0.25；毛利率：68.18%、68.02%、57.73%、54.02%；凈利潤(rùn)率：19.12%、21.98%、20.73%、-198%；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：NA、0.08、0.09、0.005；

·核心競(jìng)爭(zhēng)力

1、核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)

經(jīng)過多年的探索和發(fā)展，公司形成了從基礎(chǔ)研究成果向工程應(yīng)用和產(chǎn)品快速轉(zhuǎn)化的技術(shù)能力體系。通過構(gòu)建高水平的研發(fā)技術(shù)平臺(tái)，在保障市場(chǎng)占有率的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品和技術(shù)的更新?lián)Q代。截至報(bào)告期末，公司已擁有授權(quán)專利292項(xiàng)，其中發(fā)明專利108項(xiàng)（含國(guó)際專利16項(xiàng)）、實(shí)用新型專利138項(xiàng)，計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)228項(xiàng)，其他類知識(shí)產(chǎn)權(quán)53項(xiàng)。

2、核心組件自主可控優(yōu)勢(shì)

公司始終高度重視核心組件的自主可控，通過不斷的研發(fā)創(chuàng)新，掌握了一系列核心技術(shù)，形成了完整的工藝流程，取得了包括近紅外單光子探測(cè)器、量子光源、光頻率轉(zhuǎn)換模塊以及量子隨機(jī)數(shù)發(fā)生器等核心組件成果。同時(shí)，公司不斷加大資源投入，與相關(guān)科研院所和企事業(yè)單位進(jìn)行合作開發(fā)，保證了關(guān)鍵器件的有效供應(yīng)。公司核心產(chǎn)品量子密鑰分發(fā)設(shè)備已完成元器件的全部國(guó)產(chǎn)化驗(yàn)證和樣機(jī)設(shè)計(jì)。

3、工程應(yīng)用先發(fā)優(yōu)勢(shì)

量子科技從實(shí)驗(yàn)室走向?qū)嶋H應(yīng)用的過程中，需要經(jīng)歷基礎(chǔ)研究、關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)、工程化集成與驗(yàn)證等階段，最后才有可能實(shí)現(xiàn)規(guī)?；虡I(yè)應(yīng)用。公司的量子保密通信產(chǎn)品已在國(guó)家量子保密通信骨干網(wǎng)、地方量子保密通信城域網(wǎng)及行業(yè)接入應(yīng)用中得到了大量實(shí)踐驗(yàn)證。目前已有數(shù)千公里的光纖量子保密通信網(wǎng)絡(luò)使用了公司提供的產(chǎn)品且處于在線運(yùn)行狀態(tài)，并在金融、電力等領(lǐng)域得到有效應(yīng)用。在量子計(jì)算方面，公司室溫超導(dǎo)量子計(jì)算操控系統(tǒng)等產(chǎn)品已在用戶現(xiàn)場(chǎng)穩(wěn)定使用。

4、資質(zhì)優(yōu)勢(shì)

公司是國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，具備軍工相關(guān)準(zhǔn)入資質(zhì)；已通過ISO9001質(zhì)量管理體系、ISO27001信息安全管理體系、ISO20000-1信息技術(shù)服務(wù)管理體系認(rèn)證及CCRC信息系統(tǒng)安全集成、安全運(yùn)維服務(wù)資質(zhì)；2021年，公司新取得ITSS信息技術(shù)服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)符合性證書（運(yùn)行維護(hù)領(lǐng)域），完成CS信息系統(tǒng)建設(shè)和服務(wù)能力等級(jí)評(píng)審并于2022年3月獲得證書。在產(chǎn)品資質(zhì)方面，公司密鑰系統(tǒng)交換密碼機(jī)、密鑰分發(fā)網(wǎng)絡(luò)管理系統(tǒng)、物理噪聲源芯片產(chǎn)品已取得國(guó)家密碼管理局商用密碼產(chǎn)品認(rèn)證證書；2021年，小型化偏振編碼QKD、高速偏振編碼QKD、高速時(shí)間相位編碼QKD、量子隨機(jī)數(shù)發(fā)生器產(chǎn)品率先通過了商用密碼產(chǎn)品檢測(cè)，已可以為城域、城際，以及特殊信道環(huán)境等絕大部分應(yīng)用場(chǎng)景提供商密合規(guī)的QKD產(chǎn)品。

5、人才優(yōu)勢(shì)

公司多名核心技術(shù)人員作為項(xiàng)目負(fù)責(zé)人及主要研發(fā)人員參與了國(guó)家高技術(shù)研究發(fā)展計(jì)劃（863計(jì)劃）、安徽省自主創(chuàng)新重大專項(xiàng)、安徽省科技重大專項(xiàng)等研發(fā)項(xiàng)目，創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)被評(píng)定為安徽省“115”產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)等。

6、品牌優(yōu)勢(shì)

公司是國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)，密碼行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)首批會(huì)員單位、中國(guó)量子通信產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟發(fā)起單位、中國(guó)信息協(xié)會(huì)量子信息分會(huì)發(fā)起單位、國(guó)際電信聯(lián)盟（ITU）成員單位。公司量子保密通信產(chǎn)品廣泛用于“京滬干線”“國(guó)家廣域量子通信骨干網(wǎng)”“武合干線”以及北京、上海、濟(jì)南、合肥、武漢等量子通信城域網(wǎng)，具有較高的市場(chǎng)美譽(yù)度。公司作為代表企業(yè)參加了世界制造業(yè)大會(huì)、世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)、國(guó)家網(wǎng)絡(luò)安全宣傳周、量子產(chǎn)業(yè)大會(huì)、量子科學(xué)與科學(xué)前沿論壇等活動(dòng)。

·風(fēng)險(xiǎn)提示

1、業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)

雖然國(guó)家和多省將量子保密通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)列入了發(fā)展規(guī)劃，但具體推進(jìn)的時(shí)間和進(jìn)度存在不確定性，加之疫情影響，量子保密通信產(chǎn)品的市場(chǎng)需求存在出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)的可能性；量子計(jì)算目前處于工程實(shí)驗(yàn)驗(yàn)證和原型樣機(jī)研發(fā)的技術(shù)攻堅(jiān)期，市場(chǎng)需求尚不穩(wěn)定，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在下滑風(fēng)險(xiǎn)。

2、技術(shù)開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)

在量子保密通信方面，新型協(xié)議、新型器件的研究方興未艾，小型化、專用芯片以及更遠(yuǎn)通信距離等方面正在持續(xù)取得突破。量子保密通信行業(yè)需要加快融入經(jīng)典信息安全行業(yè)，必須根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)和信息安全需求準(zhǔn)確把握創(chuàng)新方向，持續(xù)不斷地推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品開發(fā)，并將創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化為成熟產(chǎn)品推向市場(chǎng)。在量子計(jì)算方面，國(guó)內(nèi)外多條技術(shù)路線并行發(fā)展，但仍無任何一種路線能夠完全滿足實(shí)用化條件要求，處于工程實(shí)驗(yàn)驗(yàn)證和原型樣機(jī)研發(fā)的技術(shù)攻堅(jiān)期。如公司未能準(zhǔn)確判斷新技術(shù)的發(fā)展方向或者新技術(shù)開發(fā)失敗、未能將新技術(shù)產(chǎn)品化并滿足市場(chǎng)需要，有可能導(dǎo)致公司技術(shù)和產(chǎn)品被趕超或者替代，將會(huì)對(duì)公司的競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生不利影響。

3、核心技術(shù)人員流失風(fēng)險(xiǎn)

量子信息領(lǐng)域?qū)τ诩夹g(shù)和人才競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，如果出現(xiàn)核心技術(shù)人員流失，將會(huì)在一定程度上影響公司的技術(shù)創(chuàng)新能力。

4、市場(chǎng)開拓風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)階段，公司量子保密通信業(yè)務(wù)的發(fā)展主要依托于量子保密通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，以及政務(wù)、金融、電力、通信等重點(diǎn)行業(yè)的應(yīng)用。由于國(guó)家和地方政府對(duì)量子保密通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的推進(jìn)力度和進(jìn)度存在不確定性，如果公司不能很好地拓展商業(yè)化應(yīng)用，將可能對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

5、政府補(bǔ)貼政策風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司獲得了國(guó)家和地方政府多項(xiàng)專項(xiàng)資金、科研經(jīng)費(fèi)等。近三年，公司對(duì)政府補(bǔ)助存在較大依賴，利潤(rùn)總額中政府補(bǔ)助金額分別為8440.86萬元、7088.07萬元和4511.33萬元；各期末，遞延收益全部為政府補(bǔ)助，余額分別為16601.96萬元、13421.78萬元和12035.11萬元。如果未來政府補(bǔ)助政策發(fā)生變化，將會(huì)對(duì)公司的利潤(rùn)水平產(chǎn)生一定的影響。