2022年6月20日，奧比中光開啟了招股環(huán)節(jié)，公司此次IPO擬募資18.63億元，其中17.63億元會(huì)用于3D視覺感知技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目，剩余1億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。

目前看來(lái)，奧比中光確實(shí)是全球少數(shù)能夠全面布局六大3D視覺感知技術(shù)的企業(yè)，各領(lǐng)域也均有對(duì)應(yīng)產(chǎn)品，但公司當(dāng)前主要依賴的還是3D結(jié)構(gòu)光技術(shù)的產(chǎn)品。

而且，公司近三年已經(jīng)虧損了近15億元，呈現(xiàn)持續(xù)虧損態(tài)勢(shì)，加上經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)中還透露出公司產(chǎn)品拓展進(jìn)程非常艱難，以及多技術(shù)研發(fā)并沒有什么優(yōu)勢(shì)，公司想要迎來(lái)盈利的局面，或許還要度過一個(gè)漫長(zhǎng)的時(shí)期。

3D視覺頭部玩家

與蘋果、華為、三星齊名

與蘋果、華為、三星等巨頭相似，奧比中光也覆蓋了六大3D視覺感知技術(shù)。

目前主流3D視覺感知技術(shù)包括結(jié)構(gòu)光、iToF、雙目、dToF、Lidar、工業(yè)三維測(cè)量等六類。奧比中光在國(guó)內(nèi)較早開展了3D視覺感知技術(shù)系統(tǒng)性研發(fā)，主要產(chǎn)品包括3D視覺傳感器、消費(fèi)級(jí)應(yīng)用設(shè)備和工業(yè)級(jí)應(yīng)用設(shè)備，屬于市場(chǎng)上為數(shù)不多能夠提供核心自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)3D視覺感知產(chǎn)品的公司。

同時(shí)，公司也是全球少數(shù)幾家全面布局六大3D視覺感知技術(shù)的公司。當(dāng)前，全球已掌握核心技術(shù)并實(shí)現(xiàn)百萬(wàn)級(jí)面陣3D視覺傳感器量產(chǎn)的公司有蘋果、微軟、索尼、英特爾、華為、三星和奧比中光等少數(shù)企業(yè)。

3D視覺感知技術(shù)的產(chǎn)業(yè)應(yīng)用終端，主要應(yīng)用于生物識(shí)別（刷臉支付、智能門鎖門禁、身份識(shí)別等）、AIoT（3D空間掃描、服務(wù)型機(jī)器人、AR/VR設(shè)備等）、消費(fèi)電子（智能手機(jī)、平板設(shè)備、電視等）、工業(yè)（工業(yè)掃描、工業(yè)機(jī)器人等）、以及汽車（車載激光雷達(dá)、車載視覺傳感器等）等領(lǐng)域。

下游應(yīng)用場(chǎng)景

目前，公司主要產(chǎn)品中3D視覺傳感器貢獻(xiàn)了70％-80％的營(yíng)收比重，是最為核心的產(chǎn)品，消費(fèi)機(jī)應(yīng)用設(shè)備、工業(yè)級(jí)應(yīng)用設(shè)備和其他的營(yíng)收合共占比兩成左右。

不過，雖然奧比中光自詡技術(shù)布局能與行業(yè)巨頭齊名，但公司距離能夠賺錢還有些遙遠(yuǎn)。

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3年虧損近15億

盈利有些遙遙無(wú)期

2019-2021年，奧比中光累計(jì)虧損逼近15億元，“能否盈利”是擺在公司面前的一個(gè)大難題。

招股書數(shù)據(jù)顯示，公司于2019-2021年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.97億元、2.59億元和4.74億元，公司表示主要受新冠疫情的影響，終端應(yīng)用于線下支付的3D視覺傳感器需求暫時(shí)性下降，導(dǎo)致營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)下滑，因此2020年度較2019年度營(yíng)收大幅下降了56.62％。

2021年，隨著線下支付場(chǎng)景需求逐步恢復(fù)，以及服務(wù)機(jī)器人、智能門鎖等細(xì)分場(chǎng)景滲透發(fā)展，公司營(yíng)收有所回升，但依舊未能回到2019年水平。

傳導(dǎo)至利潤(rùn)端途中，公司首先就遭遇毛利率的連續(xù)下滑。2019-2021年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為59.39％、57.57％和48.24％，在2021年?duì)I收規(guī)模回升的基礎(chǔ)上，毛利率下滑近10個(gè)百分點(diǎn)。奧比中光毛利率水平高于同行業(yè)可比公司均值的高位，一路跌至低于平均水平。

公司表示主要是受到產(chǎn)品銷售價(jià)格變動(dòng)、原材料采購(gòu)價(jià)格變動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度、產(chǎn)品更新?lián)Q代因素的影響。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，公司2021年最核心的3D視覺傳感器產(chǎn)品價(jià)格同比下滑了27.46％，是近三年來(lái)的最低價(jià)。

毛利率持續(xù)下滑的同時(shí)，公司還維持著高額的管理、研發(fā)費(fèi)用，導(dǎo)致公司每年都有較大的虧損。

由于各期都要高額的股份支付費(fèi)用，奧比中光2019-2021年管理費(fèi)用分別為4.48億元、5.1億元和1.58億元。加上研發(fā)費(fèi)用分別為3.7億元、2.86億元和3.88億元，使得公司凈虧損分別達(dá)到了5.01億元、6.28億元和3.36億元。

即便扣除了非經(jīng)常性損益后的歸母凈虧損，也分別為163.74萬(wàn)元、2.3億元和3.02億元，呈現(xiàn)虧損持續(xù)擴(kuò)大的態(tài)勢(shì)。

2022年1-3月，公司在營(yíng)收同比增長(zhǎng)24.34％至8259.6萬(wàn)元基礎(chǔ)上，歸母凈虧損和扣非規(guī)模凈虧損再度同比擴(kuò)大38.7％、25.97％至6090.94萬(wàn)元、6912.01萬(wàn)元。

展望未來(lái)，奧比中光不僅要想辦法擺脫對(duì)大客戶，尤其是關(guān)聯(lián)客戶的依賴，還是帶著均不具備優(yōu)勢(shì)的技術(shù)和規(guī)模，進(jìn)行市場(chǎng)拓展。

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前有關(guān)聯(lián)客戶依賴問題

后有技術(shù)、規(guī)模劣勢(shì)壓力

目前，奧比中光對(duì)“阿里系”的依賴還比較大，主要集中在生物識(shí)別業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

招股資料顯示，螞蟻集團(tuán)對(duì)公司營(yíng)收貢獻(xiàn)比重較大，而螞蟻集團(tuán)是投資并間接持有了奧比中光部分股權(quán)的，構(gòu)成了關(guān)聯(lián)交易。

2019-2021年，公司對(duì)螞蟻集團(tuán)的銷售收入分別為8495.95萬(wàn)元、942.25萬(wàn)元和1.26億元，分別占比14.23％、3.64％和26.64％；對(duì)阿里集團(tuán)的銷售收入分別為4041.96萬(wàn)元、4794.99萬(wàn)元和1333.47萬(wàn)元，占比分別為6.77％、18.52％和2.81％。

除此之外，公司對(duì)其他線下支付細(xì)分場(chǎng)景主要客戶商米科技、禾苗通信的銷售收入，分別為2.11億元、1438.25萬(wàn)元和5482.61萬(wàn)元，占比分別為35.45％、5.55％和11.56％。

公司3D視覺感知產(chǎn)品應(yīng)用于支付寶刷臉支付相關(guān)客戶銷售收入占比，分別為77.13％、51.70％和53.13％，占到了生物識(shí)別業(yè)務(wù)領(lǐng)域線下支付細(xì)分場(chǎng)景的99.63％、92.30％和98.05％。

未來(lái)，公司想要拓展其他領(lǐng)域業(yè)務(wù)難度很大，首先因規(guī)模體量偏小，奧比中光無(wú)論是研發(fā)和產(chǎn)品導(dǎo)入，其實(shí)都不具備優(yōu)勢(shì)。

奧比中光主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是三星、索尼、微軟、英特爾、蘋果、華為等享譽(yù)全球的科技巨頭，它們通過收購(gòu)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)或內(nèi)部孵化方式進(jìn)入3D視覺感知領(lǐng)域。這些巨頭憑借其強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)鏈影響力，一方面可以快速向上游供應(yīng)商發(fā)起需求，短周期內(nèi)獲得優(yōu)先的深度定制響應(yīng)，另一方面可以導(dǎo)入自主產(chǎn)品，快速在市場(chǎng)上形成推廣使用。

并且，即使成功布局了六類主流3D視覺感知技術(shù)，但多數(shù)領(lǐng)域里奧比中光都已經(jīng)滯后了。

公司是從結(jié)構(gòu)光技術(shù)發(fā)展起步，然后逐步布局其他3D視覺感知技術(shù)，目前公司營(yíng)業(yè)收入絕大部分還是以結(jié)構(gòu)光技術(shù)產(chǎn)品為主，其他技術(shù)處于產(chǎn)品只是上市初期或還在研階段。

其中基于iToF技術(shù)的3D視覺傳感器在2020年末剛上市推出，dToF、Lidar技術(shù)于2019年布局，目前仍處于在研階段，新技術(shù)平均研發(fā)周期一般要2-3年左右。

但作為主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的索尼、三星、華為，其基于iToF或dToF技術(shù)推出的產(chǎn)品已經(jīng)得到應(yīng)用，Lidar（激光雷達(dá)）作為自動(dòng)駕駛核心傳感器之一，國(guó)內(nèi)外多家企業(yè)也已發(fā)布了產(chǎn)品。奧比中光的iToF、dToF、Lidar等技術(shù)研發(fā)和上市明顯滯后于主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，存在較大劣勢(shì)。

目前，奧比中光在消費(fèi)電子領(lǐng)域的市場(chǎng)拓展就遲遲沒有建樹。

其實(shí)3D視覺感知技術(shù)受成本、市場(chǎng)成熟度等多方面因素影響，還沒有成為智能手機(jī)標(biāo)配功能。目前除蘋果手機(jī)通過自研自供在前置及后置視覺傳感器中導(dǎo)入該技術(shù)外，也僅有個(gè)別品牌高端機(jī)型在嘗試導(dǎo)入。

奧比中光招股資料顯示，公司此前對(duì)OPPO等消費(fèi)電子細(xì)分場(chǎng)景客戶，提供了基于結(jié)構(gòu)光技術(shù)產(chǎn)品，主要應(yīng)用于旗艦手機(jī)FindX前置3D視覺傳感器。不過，該款手機(jī)已于2019年6月停產(chǎn)，之后雙方也并沒有新機(jī)型合作。此背景下，公司2019-2021年公司對(duì)OPPO銷售收入分別為4278.32萬(wàn)元、298.92萬(wàn)元和90.85萬(wàn)元，呈現(xiàn)大幅滑落。

同時(shí)，公司從2020年開始通過對(duì)魅族旗艦機(jī)17Pro提供技術(shù)支持，并為其于2021年3月發(fā)布的新一代旗艦機(jī)18Pro，提供了基于iToF技術(shù)的后置3D視覺傳感器。不過，2020年和2021年，公司對(duì)魅族科技銷售收入也分別僅有29.53萬(wàn)元和924.41萬(wàn)元，目前規(guī)模依舊較小。

目前看來(lái)，即便成功布局六類主流3D視覺感知技術(shù)，奧比中光不僅處于巨額虧損狀態(tài)，未來(lái)還要想辦法擺脫對(duì)關(guān)聯(lián)客戶的依賴，并且?guī)е⒉痪邆鋬?yōu)勢(shì)的技術(shù)和規(guī)模，與國(guó)際巨頭展開競(jìng)爭(zhēng)。

此背景下，公司距離“盈利”兩字，或許還有些遙遙無(wú)期。

本文源自全景財(cái)經(jīng)