周二有兩只新股申購(gòu)，為方便閱讀先上結(jié)論：【華如科技給予建議申購(gòu)評(píng)級(jí)、慕思股份給予積極申購(gòu)評(píng)級(jí)】

（注）新股評(píng)級(jí)依次為：積極申購(gòu)>建議申購(gòu)>謹(jǐn)慎申購(gòu)>放棄申購(gòu)

同時(shí)周二有兩只可轉(zhuǎn)債申購(gòu)：①上能轉(zhuǎn)債申購(gòu)，評(píng)級(jí)為A+，根據(jù)目前的數(shù)據(jù)測(cè)算申購(gòu)上能轉(zhuǎn)債預(yù)計(jì)盈利概率為99%左右，推薦申購(gòu)。②浙22轉(zhuǎn)債申購(gòu)，評(píng)級(jí)為AAA，根據(jù)目前的數(shù)據(jù)測(cè)算申購(gòu)浙22轉(zhuǎn)債預(yù)計(jì)盈利概率為99%左右，推薦申購(gòu)。

一、華如科技

創(chuàng)業(yè)板上市公司，發(fā)行價(jià)52.03元，發(fā)行市盈率51.64倍，行業(yè)平均市盈率42.13倍，公司以軍事仿真為主線(xiàn)，依托平臺(tái)、模型、數(shù)據(jù)三大基礎(chǔ)工程，緊貼作戰(zhàn)實(shí)驗(yàn)、模擬訓(xùn)練、裝備論證、試驗(yàn)鑒定、綜合保障的仿真需求，開(kāi)展產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)服務(wù)，形成一系列面向部隊(duì)、服務(wù)打贏的軍事仿真應(yīng)用產(chǎn)品。

公司堅(jiān)持以軍事仿真為主線(xiàn)，圍繞軍事仿真業(yè)務(wù)應(yīng)用需求，開(kāi)展建模仿真、虛擬現(xiàn)實(shí)、大數(shù)據(jù)和人工智能的技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)，積極將成果轉(zhuǎn)化推廣應(yīng)用到國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)領(lǐng)域。公司依托平臺(tái)、模型和數(shù)據(jù)三大基礎(chǔ)工程建設(shè)，以實(shí)現(xiàn)軍事仿真能力的整體升級(jí)提高。三大工程具體情況如下：（1）平臺(tái)工程平臺(tái)工程系公司著眼于需求、設(shè)計(jì)、建模、開(kāi)發(fā)、運(yùn)行、數(shù)據(jù)采集和展現(xiàn)等軍事仿真系統(tǒng)全生命周期和全方位功能需求，打造的管用好用、技術(shù)先進(jìn)的全自主工具平臺(tái)產(chǎn)品，當(dāng)前已形成一系列平臺(tái)產(chǎn)品，并經(jīng)過(guò)大量的應(yīng)用實(shí)踐和市場(chǎng)檢驗(yàn)，在業(yè)內(nèi)形成了較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司將圍繞不同層次、不同粒度仿真研發(fā)和運(yùn)行的需求，持續(xù)完善豐富平臺(tái)工具集。（2）模型工程 模型工程從應(yīng)用需求出發(fā)，設(shè)計(jì)規(guī)劃具有我軍特色的模型體系框架，采用“小核心、大外圍”的方式，聯(lián)合多方力量，分類(lèi)開(kāi)展聯(lián)合、陸、海、空、火、天、網(wǎng)電各領(lǐng)域的模型建設(shè)，不斷求真求信、求精求準(zhǔn)，逐步形成門(mén)類(lèi)齊全、可重用、可組合的模型產(chǎn)品集。（3）數(shù)據(jù)工程 數(shù)據(jù)工程緊扣軍事仿真上、中、下游數(shù)據(jù)應(yīng)用需求，包括想定數(shù)據(jù)、模型數(shù)據(jù)、運(yùn)行過(guò)程數(shù)據(jù)、結(jié)果數(shù)據(jù)等，應(yīng)用大數(shù)據(jù)技術(shù)，支撐數(shù)據(jù)的建模、采集、管 理、分析評(píng)估、挖掘、展現(xiàn)等。目前，公司已成功研發(fā)了分析評(píng)估平臺(tái)（AEStudio）和大數(shù)據(jù)平臺(tái)（DataStudio）等，服務(wù)于多方位的數(shù)據(jù)評(píng)估分析，在大量項(xiàng)目中進(jìn)行了成功應(yīng)用。

在軍事仿真主營(yíng)業(yè)務(wù)方向下，公司主要面向作戰(zhàn)實(shí)驗(yàn)、模擬訓(xùn)練、裝備論證、 試驗(yàn)鑒定和綜合保障五類(lèi)業(yè)務(wù)，為軍隊(duì)和國(guó)防工業(yè)企業(yè)提供解決方案、產(chǎn)品研發(fā) 和技術(shù)服務(wù)。（1）作戰(zhàn)實(shí)驗(yàn) 仿真構(gòu)設(shè)虛擬戰(zhàn)場(chǎng)空間，模擬對(duì)抗雙方兵力和作戰(zhàn)行為，在近似真實(shí)的數(shù)字 環(huán)境中，研究戰(zhàn)爭(zhēng)，預(yù)知戰(zhàn)爭(zhēng)，實(shí)現(xiàn)“戰(zhàn)爭(zhēng)在實(shí)驗(yàn)室打響”。（2）模擬訓(xùn)練 綜合運(yùn)用兵棋系統(tǒng)、模擬訓(xùn)練系統(tǒng)、模擬器材，支撐司令官、指揮參謀人員 和一線(xiàn)作戰(zhàn)人員開(kāi)展模擬訓(xùn)練，有效提高訓(xùn)練的效率和效益，實(shí)現(xiàn)“像打仗那樣 訓(xùn)練”。（3）裝備論證 以“體系貢獻(xiàn)率”核心指標(biāo)為牽引，利用仿真手段為裝備發(fā)展戰(zhàn)略、規(guī)劃計(jì) 劃、立項(xiàng)論證、作戰(zhàn)運(yùn)用、效能評(píng)估等論證工作提供定量支撐，為實(shí)現(xiàn)定性定量 相結(jié)合的裝備論證夯實(shí)基礎(chǔ)。（4）試驗(yàn)鑒定 綜合運(yùn)用互連互通、虛實(shí)一體交互技術(shù)，構(gòu)建集實(shí)兵實(shí)裝（Live）、模擬器 （Virtual）、數(shù)字仿真模型（Constructive）于一體的 LVC 聯(lián)合試驗(yàn)環(huán)境，支撐 試驗(yàn)場(chǎng)、部隊(duì)和實(shí)驗(yàn)室聯(lián)合構(gòu)建異地分布、功能一體的邏輯靶場(chǎng)（Logic Range）， 支撐體系級(jí)對(duì)抗環(huán)境背景下的裝備和作戰(zhàn)聯(lián)合試驗(yàn)。（5）綜合保障 綜合運(yùn)用模擬仿真、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)，為軍事物流、人員保障、裝備保障等保障業(yè)務(wù)提供方案優(yōu)化、推演演練和綜合管理一體化信息服務(wù)。

按服務(wù)與產(chǎn)品內(nèi)容的不同，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入可分為技術(shù)開(kāi)發(fā)、軟件產(chǎn)品、 商品銷(xiāo)售和技術(shù)服務(wù)四類(lèi)，具體構(gòu)成情況如下：

編輯搜圖

行業(yè)方面公司是國(guó)內(nèi)為數(shù)極少的以軍事仿真為主營(yíng)業(yè)務(wù)的民營(yíng)企業(yè)之一。公司自 2011 年設(shè)立以來(lái)，始終以軍事仿真為主營(yíng)業(yè)務(wù)方向，堅(jiān)持打造以軍事仿真為主的產(chǎn)品和服務(wù)生態(tài)圈。公司系國(guó)防科技大學(xué)仿真專(zhuān)業(yè)聯(lián)合培養(yǎng)基地以及中國(guó)仿真學(xué)會(huì)裝 備運(yùn)用實(shí)驗(yàn)與訓(xùn)練仿真專(zhuān)業(yè)委員會(huì)的理事單位，在市場(chǎng)覆蓋、重大項(xiàng)目參與、品牌等方面，公司形成了較為領(lǐng)先的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位。

業(yè)績(jī)方面公司報(bào)告期內(nèi)（2018年、2019年、2020年、2021年），實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為2.45億元、3.19億元、5.26億元和6.86億元，扣非凈利潤(rùn)分別為0.5億元、0.66億元、0.85億元和1.06億元。

編輯搜圖

估值方面從同類(lèi)可比公司來(lái)看上面7家可比公司中除頂點(diǎn)軟件與上海瀚訊外其余公司2021年扣非后的靜態(tài)市盈率均高于華如科技。

綜合評(píng)判：華如科技屬于軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，發(fā)行價(jià)較高，發(fā)行市盈率也高于行業(yè)整體市盈率，公司近幾年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，綜合考慮給予建議申購(gòu)的評(píng)級(jí)。

二、慕思股份

主板上市公司，發(fā)行價(jià)38.93元，發(fā)行市盈率22.99倍，行業(yè)平均市盈率24.99倍，公司主要從事健康睡眠系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括中高端床墊、床架、床品和其他產(chǎn)品，其中床墊為公司核心產(chǎn)品。

公司自成立以來(lái)，一直秉承“讓人們睡得更好”的企業(yè)使命，專(zhuān)注于人體健康睡眠研究，不斷通過(guò)設(shè)計(jì)、材料和智能科技創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品矩陣的迭代升級(jí)，真正實(shí)現(xiàn)讓“床適應(yīng)人”來(lái)提高人們睡眠質(zhì)量。公司十分重視健康睡眠理念的推廣，通過(guò)極具辨識(shí) 度的“老人形象”品牌視覺(jué)錘向廣大消費(fèi)者傳遞公司專(zhuān)業(yè)和專(zhuān)注的工匠精神，“慕思”品牌已深入人心，慕思床墊在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)售排名第一。

報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品分類(lèi)如下：

報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)品以床墊和床架為主，兩者合計(jì)銷(xiāo)售金額占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為 82.28%、80.75%和 78.12%。

行業(yè)方面我國(guó)是全球床墊行業(yè)第二大的消費(fèi)國(guó)。根據(jù) CSIL 統(tǒng)計(jì)，美國(guó)、中國(guó)、印度、巴西、德國(guó)和英國(guó)為全球主要的床墊消費(fèi)市場(chǎng)，2020 年合計(jì)消費(fèi)規(guī)模達(dá) 209.01 億美元，約占全球主要國(guó)家床墊市場(chǎng)消費(fèi)總規(guī)模的 72.07%。其中，2020 年中國(guó)床墊行業(yè)消費(fèi)規(guī)模為 85.4 億美元，是全球第二大的消費(fèi)國(guó)。此外，2010 年至 2020 年，中國(guó)床墊行業(yè)消費(fèi)規(guī)模的年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 6.15%，高于其他國(guó)家床墊消費(fèi)市場(chǎng)的增速。雖然我國(guó)床墊行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模較大，但是因行業(yè)起步時(shí)間較晚、居民收入的 增長(zhǎng)與城鎮(zhèn)化進(jìn)程推動(dòng)需要時(shí)間，床墊行業(yè)滲透率相比于發(fā)達(dá)國(guó)家仍有一定的 差距。根據(jù) CSIL 的統(tǒng)計(jì)，發(fā)達(dá)國(guó)家床墊滲透率達(dá)到 85%，而中國(guó)床墊滲透率 僅 60%。 相比發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)床墊行業(yè)的集中度顯著偏低。與全球最大的床墊消費(fèi) 市場(chǎng)美國(guó)對(duì)比為例，全美床墊市場(chǎng)高度集中在頭部床墊品牌中。根據(jù) Furniture Today 發(fā)布的《2020 年全美床墊制造商排行榜》，全美前 5 大品牌（CR5）絲 漣、泰普爾、席夢(mèng)思、舒達(dá)、Sleep Number 合計(jì)占 51.40%的市場(chǎng)份額。根據(jù)觀研網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2019 年，我國(guó)床墊企業(yè) CR5 為 15.99%，遠(yuǎn)低于美國(guó)的行業(yè)集中度。綜合來(lái)看，我國(guó)床墊行業(yè)成熟度較發(fā)達(dá)國(guó)家有較大差距，床墊行業(yè)的滲透率、行業(yè)集中度均有較大的提高空間，從而有利于包括發(fā)行人在內(nèi)的具備工業(yè)化、規(guī)?；?、品牌化的床墊企業(yè)的發(fā)展。

業(yè)績(jī)方面公司報(bào)告期內(nèi)（2018年、2019年、2020年、2021年），實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為31.88億元、38.62億元、44.52億元和64.81億元，扣非凈利潤(rùn)分別為2.42億元、4.25億元、5.76億元和6.77億元。

2022 年 1-6 月，公司營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)為 295,000 萬(wàn)元至 315,000 萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng) 5.02%至 12.14%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為 31,000 萬(wàn)元至 35,000 萬(wàn)元，較上年同期變動(dòng)-5.03%至 7.23%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為 30,600 萬(wàn)元至 34,600 萬(wàn)元，較上年同期變動(dòng)-4.78%至 7.67%。

編輯搜圖

估值方面從同類(lèi)可比公司來(lái)看上面3家可比公司中除喜臨門(mén)外其余2家可比公司2021年的靜態(tài)市盈率均高于慕斯股份。

綜合評(píng)判：慕思股份屬于家具制造業(yè)，發(fā)行價(jià)較高，發(fā)行市盈率略低于行業(yè)整體市盈率，公司近幾年業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，綜合考慮給予積極申購(gòu)的評(píng)級(jí)。