今年以來A股市場(chǎng)跌宕起伏，走勢(shì)反復(fù)超出預(yù)期。近期市場(chǎng)的風(fēng)格切換比較明顯，回顧上周表現(xiàn)，5個(gè)交易日日均成交額1.04萬(wàn)億元，北上資金小幅凈流出12.33億元。板塊方面，或因外部局勢(shì)不確定性上升，市場(chǎng)對(duì)科技“自主可控”關(guān)注度上升；或受佩洛西竄臺(tái)事件影響，國(guó)防軍工板塊上漲2.24％；消費(fèi)者服務(wù)板塊受疫情影響，下跌4.06％。

A股行情反復(fù)，后市機(jī)會(huì)應(yīng)該如何把握？新能源等熱門賽道彈力十足，引發(fā)估值高低和后市預(yù)期爭(zhēng)論，做為普通投資人又該怎么決策？ 海富通基金投資經(jīng)理石恒哲分析，過去一段時(shí)間，大盤成長(zhǎng)和大盤價(jià)值處在下跌的劣勢(shì)當(dāng)中，調(diào)整比較明顯。上證50指數(shù)目前已經(jīng)臨近跌回到4月27日的一個(gè)底部位置，而大盤價(jià)值風(fēng)格甚至已跌破前底、創(chuàng)新低。七月份以前，我們可以把市場(chǎng)看作是超跌反彈的估值修復(fù)，即大部分的板塊都有機(jī)會(huì)，而七月以后，大盤價(jià)值風(fēng)格沒有受到資金追捧，對(duì)應(yīng)的是老基建以及房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇均不達(dá)預(yù)期。七月以后，社融增速是低于預(yù)期的，較為明顯地對(duì)應(yīng)了整個(gè)房地產(chǎn)增速未有改善。由于銀行和房地產(chǎn)是相關(guān)性比較高的兩個(gè)板塊，所以短期來看，銀行板塊的機(jī)會(huì)也不是非常大。

小盤股、小市值風(fēng)格自七月后演繹較為極致。原因在于，通常在新興產(chǎn)業(yè)爆發(fā)期或經(jīng)濟(jì)衰退后期，小市值風(fēng)格或伴隨較好的行情。從七月至八月的走勢(shì)來看，市場(chǎng)環(huán)境兼具了新興產(chǎn)業(yè)爆發(fā)與經(jīng)濟(jì)衰退后期的演繹。此外，小市值風(fēng)格爆發(fā)的行情還要基于流動(dòng)性非常寬松，而目前市場(chǎng)環(huán)境恰處在高流動(dòng)性、低社融、盈利逐漸見底的過程中，這三點(diǎn)助力小市值的反彈行情的演繹。

目前，市場(chǎng)對(duì)新興產(chǎn)業(yè)較為追捧，從新能源概念到“新能源+”概念，現(xiàn)在已逐漸往泛新能源板塊去演繹了，資金在向汽車、通信、計(jì)算機(jī)等板塊中去尋找與新能源相關(guān)、估值相對(duì)處于中等低位、主業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)且兼具新業(yè)務(wù)發(fā)展的公司。另外，從情緒和基本面兩個(gè)維度去看，半導(dǎo)體板塊或已具備了一定的反彈空間和時(shí)間。半導(dǎo)體大廠商目前的訂單量還是比較充分的，從長(zhǎng)期來看，自主可控及國(guó)產(chǎn)替代的邏輯背景下，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)材料和零部件設(shè)備公司的業(yè)績(jī)?cè)谖磥硎蔷邆湟欢ǖ母咴鲩L(zhǎng)潛力的。

當(dāng)前市場(chǎng)的流動(dòng)性還是較為寬松的，石恒哲認(rèn)為短期沒有太大的轉(zhuǎn)向跡象，疊加社融仍處于低位，。但是，市場(chǎng)的風(fēng)格或不會(huì)像5-6月一樣演繹的那么極致。原因在于，外資的配置比例不高，今年二季度公募基金新發(fā)明顯低于去年同期，且二季度公募的倉(cāng)位處于歷史高位，對(duì)未來繼續(xù)加倉(cāng)的幅度和力度形成一定掣肘。因此，不論是國(guó)內(nèi)資金還是海外資金，目前都是處在一個(gè)瓶頸期，市場(chǎng)未來會(huì)偏向于結(jié)構(gòu)性行情。，優(yōu)選景氣度高的小而美的賽道，三季度可適度關(guān)注前期超跌的大盤價(jià)值股中隨著社融恢復(fù)有盈利回升邏輯的品種。，需關(guān)注八月科創(chuàng)板解禁、中報(bào)業(yè)績(jī)以及歐洲經(jīng)濟(jì)的不確定性等。

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